可转债进入违约新时代

1自2018年可转债市场被政策激活扩容后，因为其下有保底，上不封顶的特性，这类标的就成了低风险投资爱好者的心头好。

而且可转债一直保持着零违约的记录，虽然过程中经常被考验，比如：

✔️2020年4月，辉丰转债危机，不过最终以大规模回售收场，没违约。

✔️2020年12月，鸿达转债危机，价格一度跌到73元，现在也好好的，没违约。

✔️2021年1月，A股大小风格极致分化，再加上月末流动性紧张，市场近半数可转债都跌破了100元票面值，你们感受下：

现在看，当然是闭着眼睛捡钱的绝佳机会。

但彼时彼刻，这种恐怖局面绝对考验信仰。

这场危机依然没有一支可转债违约。

2但是，今年的两支转债把零违约这个牛逼BUFF打破了——

蓝盾转债跟着ST蓝盾退市已成定局，目前处于停牌状态。

搜特转债也大概率要退市，今天搜特转债的价格是26.1元。

可转债进入了违约新时代，像退市这种情况，下有保底的buff没了。

以前大家敢于抄底跌破面值的低价转债，潜台词是：老子大不了死磕等到期赎回，我怕啥！

3现在不行了。

当强赎、转股、下修，回售遇到了退市逻辑，这些可转债绝活全都不好使了。

退市逻辑下，上市公司可转债作为无担保且偿付顺序相对靠后的债务，有违约风险！

从博弈的角度看，本次违约事件的恐慌情绪蔓延到其它跌破票面值的低价转债上，会使其价格进一步下跌，甚至出现流动性踩踏。

4那么问题来了，当你又一次面对2018年底、2021年初这种大量跌破百元票面值的时刻，会是什么想法？

5进一步的，当可转债进入违约新时代后，投资可转债又应该具备什么样的风控原则？

我想，一定要足够分散，数量足够多，比如低价摊大饼、双低策略、低余量小盘策略等等。

举个例子：比如平均分配到30支转债，假设暴雷了2支，6%的仓位\*止损幅度，仍然能把回撤控制在较小的范围内。

当然了，这么干确实需要不少精力，也很考验执行力。如果转债仓位绝对值有限的话，可能性价比一般。

6另外，尽管出现了两支违约，但我相信类似情况会是少数，毕竟能发行转债的上市公司本身需要一定门槛，在偿债能力方面不会有太明显的瑕疵。

大家就当这次黑天鹅事件帮自己升级了一下风控系统吧~

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