大涨中，人们是怎么疯的？

***********1***********继魔幻的韩国楼市之后，最近又在准备一篇关于美国楼市诸多事实的文章。

众所周知，涉及美国楼市，08年次贷危机是必聊的话题，于是我又去翻了《两次全球大危机的比较研究》和罗伯特·席勒的《非理性繁荣》——这本讲泡沫的书很有意思，择时相当牛逼，第一次出版是2000年3月，赶上了纳指泡沫。

第二版新增了房地产市场估值过高的问题，于2005年出版，此时美国楼市已经连续多年大涨，又是泡沫期，像这样：

***********2*********** 本文主要是想和大家分享《非理性繁荣》书中的一个洞察——泡沫中的公众心理，说白了，大涨中人们是怎么疯的！

席勒在2005年泡沫期间做过调研采访，问大家对未来房价走势的看法，大部分人的预期都非常好，充满信心，房价永远涨。毕竟从1992年至今，房价已经连涨了14年，你爱信不信，涨到你信！

正因为见识了这种上涨，听到了身边人通过房子发财的故事，美联储联储降息...人们本能地开始对未来线性外推。

***********3***********席勒点出了很多笃信技术、数据、原理的经济学家们不愿承认的一个事实：

观念传染一直是人类社会发展过程中的关键因素，其实泡沫的成因没那么复杂。

当新观念广泛地被大家接受，旧观念的认可度下降时，时代思潮也会随之改变。而交易市场（股市楼市）本身就是一个观察时代思潮起伏的绝佳场所。

***********4***********席勒总结了泡沫的四个要素——

速发因素+放大机制+观念传染+群众心理

整个过程大概是这样的：

首先确实要有基本面支撑，这是速发因素，比如次贷危机背后确实有强劲的经济基本面+婴儿潮代际进入买房年龄+较高的储蓄率。

其次价格需要脱离基本面，形成泡沫，席勒称泡沫的本质就是天然的庞氏骗局——

不断上涨的价格，身边人的创富故事，吸引了越多越多人的注意力，强化了资产价格未来会继续涨的预期，增加了大家买入的需求，这是一串连锁反应。

接着繁荣的观念开始传染，这种观念产生于飞涨的价格，再被装进越来越被人们相信的故事里去——故事很重要，身边人的发财故事，伴随专家的新理论，再通过媒体的放大，最终让这种心理大规模传染——不发财就是错！是失败者！这次不一样！还能继续涨！

最后是群体心理的裹挟，泡沫让整个社会充斥着自负的情绪，它无处不在，上至监管，对债务不敏感；下至民众，出于乐观预期勇敢上杠杆。

***********5*********** 也许有人已经隐隐意识到哪里不对劲了，但正常人的心理是：是不是我多虑了？毕竟不可能这么多人都犯错对吧！

想象一下，2005年你打开电视机，布什说「按揭贷款利率很低，我们的自有住房率创了新高！」

格林斯潘说「我们面临的不是泡，只是沫——大量细小的沫子，不可能膨胀到对整个经济产生威胁的程度。」

***********6*********** 你看，大佬们都这么说了，还有什么可担心的呢？

最后，非理性的「动物精神」上头了，这是一种无意识的，单纯想要跟风而不是傻站着的原始冲动。好比在森林里看到了一头熊，不跑难道等死吗！你也忍不住加入其中。

群体性的残暴的欢愉开始了...

这就是席勒的洞察——泡沫确实不复杂，事后看全是证据，只是观念传染下，大家都很合理地疯掉了而已。

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