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  "title": "大涨中，人们是怎么疯的？",
  "date": "2023-04-07",
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  "markdown": "# 大涨中，人们是怎么疯的？\n\n**************1**************继[魔幻的韩国楼市](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2MDc2MjM3NA==&mid=2247496653&idx=1&sn=5acfef79d2beed972649d8a9e0fda393&chksm=ce23cba4f95442b265232906e53b97142ea159bd9baa2875ab71712660a061417e6d461a2485&scene=21#wechat_redirect)之后，最近又在准备一篇关于美国楼市诸多事实的文章。\n\n众所周知，涉及美国楼市，08年次贷危机是必聊的话题，于是我又去翻了《两次全球大危机的比较研究》和罗伯特·席勒的《非理性繁荣》——这本讲泡沫的书很有意思，择时相当牛逼，第一次出版是2000年3月，赶上了纳指泡沫。\n\n第二版新增了房地产市场估值过高的问题，于2005年出版，此时美国楼市已经连续多年大涨，又是泡沫期，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVYxicWQibDyIN0YMLlpFn3rZqeDZndRq6TbJkRwBlpIkW8PEKfMk2pIwNoQXEicRMqyqCJPRBeAVs5Kw/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n**************2************** 本文主要是想和大家分享《非理性繁荣》书中的一个洞察——泡沫中的公众心理，说白了，大涨中人们是怎么疯的！\n\n席勒在2005年泡沫期间做过调研采访，问大家对未来房价走势的看法，大部分人的预期都非常好，充满信心，房价永远涨。毕竟从1992年至今，房价已经连涨了14年，你爱信不信，涨到你信！\n\n正因为见识了这种上涨，听到了身边人通过房子发财的故事，美联储联储降息...**人们本能地开始对未来线性外推**。\n\n**************3**************席勒点出了很多笃信技术、数据、原理的经济学家们不愿承认的一个事实：\n\n**观念传染一直是人类社会发展过程中的关键因素，其实泡沫的成因没那么复杂。**\n\n当新观念广泛地被大家接受，旧观念的认可度下降时，时代思潮也会随之改变。**而交易市场（股市楼市）本身就是一个观察时代思潮起伏的绝佳场所。**\n\n**************4**************席勒总结了泡沫的四个要素——\n\n**速发因素+放大机制+观念传染+群众心理**\n\n整个过程大概是这样的：\n\n首先确实要有基本面支撑，这是速发因素，比如次贷危机背后确实有强劲的经济基本面+婴儿潮代际进入买房年龄+较高的储蓄率。\n\n其次价格需要脱离基本面，形成泡沫，席勒称**泡沫的本质就是天然的庞氏骗局**——\n\n不断上涨的**价格**，身边人的**创富故事**，吸引了越多越多人的**注意力**，强化了资产价格未来会继续涨的**预期**，增加了大家买入的**需求**，这是一串**连锁反应**。\n\n接着繁荣的观念开始传染，这种观念产生于飞涨的价格，再被装进越来越被人们相信的故事里去——故事很重要，身边人的发财故事，伴随专家的新理论，再通过媒体的放大，最终让这种心理大规模传染——不发财就是错！是失败者！这次不一样！还能继续涨！\n\n最后是群体心理的裹挟，泡沫让整个社会充斥着自负的情绪，它无处不在，上至监管，对债务不敏感；下至民众，出于乐观预期勇敢上杠杆。\n\n**************5************** 也许有人已经隐隐意识到哪里不对劲了，但正常人的心理是：是不是我多虑了？毕竟不可能这么多人都犯错对吧！\n\n想象一下，2005年你打开电视机，布什说**「按揭贷款利率很低，我们的自有住房率创了新高！」**\n\n格林斯潘说**「我们面临的不是泡，只是沫——大量细小的沫子，不可能膨胀到对整个经济产生威胁的程度。」**\n\n**************6************** 你看，大佬们都这么说了，还有什么可担心的呢？\n\n最后，**非理性的「动物精神」**上头了，这是一种**无意识的，单纯想要跟风而不是傻站着的原始冲动**。好比在森林里看到了一头熊，不跑难道等死吗！你也忍不住加入其中。\n\n群体性的残暴的欢愉开始了...\n\n这就是席勒的洞察——泡沫确实不复杂，事后看全是证据，只是观念传染下，**大家都很合理地疯掉了而已**。\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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