越往后越输不起了

前几天找一位基金经理录播客（节目还在剪辑中，过几天发出来），采访过程中有一点让我很受启发——

为什么我们的风险偏好注定会越来越低？

年轻时可以追求高风险，承担巨大回撤，是因为输得起。

一方面，年轻人本金注定没有多少，未来还可以不断追加投资；

另一方面，随着时间的拉长，长周期会熨平波动，是有可能逐渐把损失追回来的。

但随着年龄增长，就越发输不起了。

一方面，本金体量很可能已经相当大，输一把狠的，绝对值可能很大。

二来时间可能也不允许了，自己本身就在消耗财富的阶段，而且不太可能靠拉长时间逐步把损失追回来。

所以越往后越要控制回撤，而非做大蛋糕。

从这个角度看，年轻时犯错其实是好事。

有些错误老了再犯，错不起了。

进一步地，如果一个人一直成功，心里没数的可能认为这是老子牛逼；

可玩过股票的人明白这里面的道理，真敬畏市场的话，相当程度上应该把这种沾沾自喜归因于幸存者偏差。

按照这套逻辑，一个经历多轮筛选仍然幸存的人应该感到恐惧——

幸运女神老天爷啊，小弟我到底欠了您多少运气啊？

您不会终点线前50米让我一把清零吧？

呵呵，不是没这个可能。

过往成功已经形成了巨大的路径依赖——房价永远涨，年少不知茅台香，而且在过往路径里已经有了巨额投入，没法换，最后被运气一波带走。

更进一步地，如果你已经形成了自己的投资理念或者思想钢印，那么遭遇挫折、体系失效其实是件好事，这是幸运女神老天爷在给你升级体统的机会。

当然很多人扛不住，会拿这种失败来定义自己，那就老实在地上趴着吧，什么时候开悟了再爬起来。

犯错要趁早！越早，代价越小。

股票、基金、固收+、保险、房子、个人养老金账户...

不同资产形式，哪些是用来进攻的？哪些是用来防守的？哪些是用来当压舱石的？

年轻时爱交易，中年了爱配置，老了爱确定性的现金流和带复利效应的传承。

大家可以想想，归归类，什么阶段干什么事儿。

我们不可能一直追求进攻性，而不在乎回撤、波动、多元化。

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