幸福来得太突然

1一天之内，国内海外两大主要矛盾均喜提边际改善——

国内优化防控工作20条；

海外美国10月通胀数据出现了令人信服的下降，从而让市场对加息转向的预期变得乐观。

受国内基本面和海外资金面夹心气的港股最爽，双杀变双击，涨得最凶。

2 梳理下哪些板块涨得好，这会是个很有趣的观察：

A股，不跟随美联储货币政策，不以美元计价，疫情放松，经济基本面预期转好，房企融资改善，今天银地保、价值风格的大盘股涨得好。

之前疫情持续，流动性充裕背景下强势的小盘风格、成长风格今天涨得不好。

港股，以美元计价，流动性受外资影响大，基本面受国内基本面影响大。成长风格涨得好，恒生科技涨得最好。

美股，以美元计价，美联储加息预期变好，受估值影响最大的纳指涨得最好。

什么意思呢？

面对防疫和加息两个主要矛盾，不同风格标的对其反应不同，谁利好谁利空，现在是很棒的观察窗口期。

3 泼盆冷水！

关于美股，我们最熟悉的一个叙事是这样的：

美国通胀放缓甚至降低→美联储加息放缓甚至降息→货币政策转向带动美股上涨。

那么事实真的会按照这个剧本走吗？

我最近看到一张统计图，有人专门梳理了美国经济衰退+美联储降息背景下，美股的表现，像这样：

注意两个时间点：美联储转向降息VS美股见底

发现没？降息领先于股市见底，这是个非常重要的规律总结。

换个说法，在衰退期间，哪怕已经开始降息了也要让股市疼一会才会见底。

4这就是前面说泼冷水的含义：

别通胀一降低就先嗨了，这不又会老套路了嘛！女神一问再吗？又把孩子名字起好了。

美联储加息会怎么走，不是我们能意淫的。最可信、最有效的抓手，还是看鲍威尔的表态，还记得他在11月议息会议上是咋说的吗？

美联储担心的是加息不够狠，以及放松得太早。诸位不应该盯着how fast，how high和how long更重要。

什么意思呢？加息或许会slower，从75BP变成50BP。但是！同时也会higher andlonger！不用指望暂停，更不用指望转向降息了。

以上都是鲍威尔在11月议息会议上说的，刚过去没几天啊喂~

5 衰退是一个考验。

如前面梳理图展示的，为何衰退期间，哪怕降息了股市还这么惨？

利率作为分母端，对估值的影响固然重要。但别忘了，大家炒股买基的底层是公司，是公司的业绩。

经济衰退，业绩会好吗？看看美股科技巨头，不正是处于杀业绩的阶段吗？

想象这样一个宏观组合：公司盈利下滑+利率居高不下

你可能会说，未来都降息了，利率怎么就居高不下了呢？

呵呵，别忘了，疫情前可是接近0利率的。

6 总之，别激动，也别着急，不是什么不上车后悔一辈子的底部反转。真底部往往是奄奄一息的，还真没见过锣鼓喧天的。

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