能指望消费不？

1根据套路，十一月应该是消费的季节。但说实话，今年双十一能否创新高我都不太确定，毕竟现在啥消费都没有存钱香，你说对不？

本文和大家盘一盘有关消费的七七八八。

2 先来看下我自己心心念念的食品饮料ETF和消费ETF，等两位下跌等得我好苦。在一片该不该珍惜1300+的茅台的讨论声中，海天味业也默默地跌去了60%。

更让我没想到的是，连国民女神老干妈在今年的营收都比去年减少了12亿，同比-22%。难道连辣椒酱都没人吃了吗？我觉得一个很可能的原因是，疫情对线下消费渠道的冲击。

来看看消费股纷纷大跌后，两个消费ETF的估值还贵不？

3我们观察消费，最常使用的代理变量就是「社会消费品零售总额」这个指标，简称社零。

它有两层含义：

第一，谁来消费？官方的定义是个人和社会团体。说白了，老百姓和政府机关、社会团体、部队等等。

第二，消费啥？实物商品和餐饮服务。注意！社零只统计了商品，对餐饮以外的服务是不纳入统计的。也就是说，教育、医疗卫生、文化娱乐、金融保险等服务统统不算。

我们总说，汽车是居民部门最大的消费。具体来说，单单汽车类消费这一项就占了社零的26%左右，石油及制品占13%左右，两者占比最高。

4 大家总爱把一句话挂在嘴边——「人们都不消费了」，这其中又有两层含义：

消费能力 x 消费意愿

同样的，不管你对这两者的体感如何，宏观来讲没人能窥到全貌。所以我们还是得找代理变量。观察消费能力和意愿，常用的指标有这几项：

①就业（100-调查失业率）②人均可支配收入③消费倾向

以上三者都是经济指标，能查到具体经济数据。

总体来说：收入是消费的最核心因素。

就业呢，你懂的，我这胆量一直不太敢说。但从统计数据来说，就业一直比较稳健。

消费倾向的数据波动一直较大，特别是疫情，你想啊，很多消费场所都封闭了。后疫情时代，消费倾向最好的是2021年，2020年和2022年都很差。

5 对这几年的「社会消费品零售总额」来说，电商是最大的看点。为什么这么说？

首先，电商是我国市场规模最大的单一渠道，占零售商业中的份额接近30%。像这样：

也就是说，老百姓在购物上花的钱有1/3是通过电商花出去的。

其次，电商是增速最高的渠道，像这样：

尤其这几年，其实不用想也知道线下零售不太可能还有增长，所以我们看到的社零增速几乎都由电商贡献。

6 之前就讨论过居民三大阶层的消费倾向，我直接说结论了——

收入越低，边际消费倾向越高。

收入越高，边际消费倾向越低，储蓄和投资倾向越高。

说这么多，就是想让大家再看到「消费」这两个字时，能比别人看得更深刻一些，别跟着人云亦云，胡乱YY。

7 另外像欧美现在正经历的体感明显的通胀对消费品而言其实是好事，因为有了一个可以正大光明提价的借口，平时提价肯定是要被消费者吐槽的。虽然通胀期间成本也在抬高，提价也不赚钱，但等通胀回落，成本下去了，售价却不会变，利润空间这不就出来了嘛！所以有定价权的消费品牌都应该爱通胀，这是未来利润上台阶的良机。

8寒气中，那个温暖又熟悉的广子又来了。百亿补贴，让消费更具性价比。多！好！省！快咱就不奢求了...

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