这该死的价格游戏
为了显得不那么无趣，容我先抛个很烂的引子作为开头。
这是我的自选股中今天跌幅最大的几只票：
有几只我在过去两个月里买过，也都卖了。
所有卖出都基于同一个想法：
「没怎么了解，随便买的票，只要产生了长拿的想法，结局一定不好。」
不瞒大家，我在这句话上吃过太多亏。
所以后来慢慢形成了一个习惯：打野心态，见好就收。
当然这种卖出会有点痛苦，因为贪，以及卖完就涨的情况也很常见。
今天我侥幸躲过一场大跌，明天又可能错失一场大涨，没什么可炫耀或惋惜的，其中的大部分情绪都是多巴胺在作祟而已。
但我们的思考不能止步于此，本文旨在讨论「增量信息」和「价格」之间的关系。
对投资而言，这是个极其实用的课题。
对此我琢磨了相当一段时间，也看了些书和文章，和大家分享下摘抄和思考。
··· ···
随机波动是短周期里唯一的神
假设这样一个思想实验：
某支股票的价格和变动由两部分决定：
① 对存量信息的price in
② 对增量信息的边际定价
基于以上逻辑，很难说「我完成了对一家公司的研究」，因为这个结论的潜台词是——我对存量信息的理解已经足够完善，不再需要增量信息了。
你觉得可能吗？
以兴齐眼药为例，我买入前当然知道一些存量信息，比如：
眼科赛道素有金眼之称，我国近视眼和干眼症人群超6亿，治标不治本的特点让眼药成了长期高频刚需消费，公司的研发进度领先同行且已经积累了一定市场认知，行业和公司的业绩增速都非常乐观...
结果呢？啪！仅一条增量信息：互联网医院将限制开具阿托品眼药相关产品，还是传言，就让股价两次20cm极限跌停。
太多例子告诉我们：
变化永恒，相比存量信息，未来未知的增量信息要更加庞大。而且在投资市场，增量信息占决策的比重很高！
不仅如此，我们还要对增量信息有一定的预测。依然以兴齐眼药为例：
6亿患者的病怎么可能不被集采？竞争对手抢先的研发抢先获批上市怎么办？这些潜在风险提示，本质上都是对可能的增量信息的预判。
还没完，我们还要对新发生的增量信息迅速做出尽可能正确的反应。
肯定有人说：投资就是要寻找确定性！
大哥你去复盘下茅台、苹果的历史最大回撤再说这话好不好？
这就是所有投资者要面对的事实：
因为增量信息更庞大、更不可测，所以随机波动是短周期里唯一的神。
··· ···
面对增量信息，应该如何决策？
再做一个思想实验：
想象我们的大脑是一个作战指挥部，它包含情报部和参谋部，情报部门下设信息收集组→信息处理组→信息分析组→交给参谋部做决策。
这就是我们处理增量信息的全部流程，搜集，处理，分析，决策。
现实点说：
要从中文互联网中浏览信息（引用外媒容易封号）→识别哪些是信息（信息必须熵减，消除不确定性）→哪些是噪音→区分事实和观点→赋予不同的事实以权重→决策
这里我想和大家强调几个重点：
第一，区分你看到的是事实还是观点。不管墙内墙外，有太多人十分善于表达。而我们的大脑有个弱点，它更喜欢故事，很多时候我们不是在选择事实，而是在对事实的不同描述投票。
事实比观点重要，它不以人的意志为转移。
第二，想办法提高信噪比，提升搜集信息的效率，只看厉害的人，接受「我注定不能穷尽所有信息」这个事实——多巴胺会让大脑沉浸于我对各种动态尽在掌握的幻觉里，但这没啥卵用。
第三，赋予不同的事实以权重。它暗含三层含义：①必须是事实 ②如果没看到事实就当不存在 ③给权重，有的事实可以忽略不计，有的则必须赋予极高的权重——有可能一个新的增量信息足以推翻所有的存量信息！
②③的做法叫贝叶斯思维，这是个严谨的统计学概念，其数学表达式大家可以自行百度「贝叶斯公式」。
我用大白话解释一下：
贝叶斯思维告诉我们：要根据新的事实，不断调整原来的认知框架——如果你想对自己诚实一点，这是个非常好用的工具。
可真用起来也会非常痛苦，因为它意味着你可能要随时准备好颠覆过去十几年的认知，革自己的命。
这谈何容易？
对内，惯性使然；对外，涉及面子。
随便举个贝叶斯思维的例子：
- 原来的认知：把钱存在瑞士银行非常安全
- 新事实：瑞士冻结了很多俄罗斯富豪存在它们那的财富
- 基于新事实的新认知：瑞士已不再中立，瑞士银行不一定安全，对俄罗斯人和中国人更是如此
- 新预测：如果未来脱钩，则瑞士银行更不安全
如果你对投资、商业、分析感兴趣，强烈推荐把贝叶斯思维作为一个抓手，给予事实最高的权重，而不是盲信别人表达的观点。
推荐看下这个B站视频，讲得非常明白了：
南添老师是我非常尊重的前辈，私募基金经理，也是有知有行的投资人。
充分理解了贝叶斯思维，才能真心地保持一份开放和好学——
我时刻等待增量信息的到来，准备为新出现的「贝叶斯事实」而改变自己原来的想法。
··· ···
这该死的价格游戏
股票市场最有趣的一点在于：你是各种理论傍身的科班出身，我是牛市入局一心想赚钱的小白，她是把巴芒组合奉为信仰的价投，他是缠论十级资质...
但同一个标的面前，人人平等。
价格背后是超多维度的变化，但价格本身是单一维度——非涨即跌，或买或卖。
涨跌原因总是多变的，多到你完全无法掌握全貌。
面对一次波动，不同人群又会有不同想法。你可能只知道自己阵营的人是怎么想的，却连自己阵营有多大，别的阵营怎么想，别的阵营有多大... 等等力量一无所知。
每次价格变动都有无数因子和力量需要你去分析，决策可以很复杂——
市场同时对存量信息和增量信息定价，所以新变化必然来带汹涌的价格波动，而人群的复杂心理会放大这种波动。
但决策也可以很简单：
涨了怎么做？跌了怎么做？
好吧！小涨小跌过于随机漫步了，还是太难。
没关系，更进一步：大涨大跌怎么办？都逼近极值了怎么办？
不管这次看起来有多不一样，但最终体现在价格上，每次都一样。
一点想法，希望能帮大家更好地看待价格。
---
⚠️ 「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱象，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.