又一个重要公式

继颇受好评的买房公式后，又给大家总结出一个「个人投资者收益公式」，像这样：

展开讲讲。

我把个人投资者的实际回报分成了几个部分——

①市场收益，也就是俗称的β收益，我选取的指标是「wind全A指数」的回报。

为什么选它？

原因之前的帖子里提到过：

整个A股市场中最均衡最全面的股票组合其实就是「万得全A指数」。

它非常懒，不做任何判断，只是简单囊括了几乎所有的A股股票，因此才是A股真正的锚，类似的指数代码是(SH000002)。

而媒体最喜欢拿出来说事的是和3000点玩了20年的上证指数(SH000001)。

市场收益β是我们最该拥抱的波动，它避无可避。

详见👉 《大道》

从上图中你们能看出来，我很主观地给了市场收益β非常高的权重。

这是因为如果某一年的市场整体表现就很差的话，那个人再怎么努力也没什么用。

事实支持这一结论，优秀基金经理在熊市的绝对收益普遍都不咋地...

②超额收益α。

你肯定不满足于完全跟随市场整体波动，会有自己的理解判断，这当然可以。

此时会根据自己的想法去做一些相对「万得全A指数」的偏离。

如果你要这么做，我认为最重要的一点是「逻辑通畅」。

即获得超额回报的方法要能经得起推敲。

比如主动基金经理是能长期取得超额收益的，我去分散买多支优秀基金经理的基金，没问题。

比如我就押注消费+医药+高端制造+碳中和这些符合中国经济转型方向的行业，当然也可以。

比如我在估值低位时买一些宽基指数增强基金，也行。

比如我就买茅台+宁德时代...

行是行，但要意识到，此时你的偏离已经非常极端，完全由α构成，和β没啥关系了。

③ 个人行为。

注意！它在公式里用的是乘法，说明权重最高。

为什么呢？

哪怕市场没错，偏离逻辑也对，但你的个人行为会极大改变最终回报，典型场景如基金赚钱基民不赚钱。

偏偏，个人行为又是最容易被忽视、随意性最大的环节——

没经历过完整周期，没深刻反省过自己，没有大涨大跌对自己风险偏好的压力测试，其实很难意识到自己在投资上到底是什么样的人。

真相是，大部分投资者下场时都有很强的「代表性偏差」，天然地认为自己不一样，比市场聪明，能克服那些看了很多遍的道理和规律。

我把个人行为主要分成两类：

一是仓位，我今年深刻反思过始终持有现金对回报的意义——

一方面会拉低整体回报率。

另一方面像A股这样周期比较明显的特征，持有现金可以保证在极端行情下抓住极端机会。

仓位的本质是你用多大的敞口面对市场波动。

是倒三角加仓？涨得越好，加得越多？

还是正三角加仓？能逆着市场情绪来，越悲观越低估，买得越多？

还是始终保持满仓干或者轻仓躺？

还是主观做一些timing，一会儿高仓位一会儿低仓位？

我从2016年开始写公众号，经历过完整的牛熊周期，也通过回复大量留言近距离观察过很多读者的想法。

一个直观感受是：「低位不敢买」和「高位忍住不买」都是难又痛苦的事。

如果市场波动和亏损是一种投资病，那么特效药有两款：

一款是加强学习，锻炼业务，深刻理解市场的客观规律，多构建一些通畅的逻辑去做超额回报。

另一款是认识自己，有意练习自己对市场情绪的反馈，以及急功近利的心态——总有人拿包装成捷径的弯路来诱惑你。

以上。

---

⚠️ 「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱象，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考，也不想说服任何人。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.