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  "title": "又一个重要公式",
  "date": "2022-05-05",
  "excerpt": "又一个重要公式 继颇受好评的买房公式后，又给大家总结出一个「个人投资者收益公式」，像这样： 展开讲讲。 我把个人投资者的实际回报分成了几个部分—— **①**市场收益，也就是俗称的β收益，我选取的指标是「wind全A指数」的回报。 为什么选它？ 原因之前的帖子里提到过： 整个A股市场中最均衡最全面的股票组合其实就是「万得全A指数」。 它非常懒，不做任何判断，",
  "markdown": "# 又一个重要公式\n\n继颇受好评的买房公式后，又给大家总结出一个「个人投资者收益公式」，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVaqNRINr842mr4icXP1hGrehSibvy73GQ5S3ibdFF37s5hhTs1qojB3VJTf6kJLbEkDXGibJI8cdQH9rw/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n展开讲讲。\n\n我把个人投资者的实际回报分成了几个部分——\n\n**①**市场收益，也就是俗称的β收益，我选取的指标是「wind全A指数」的回报。\n\n为什么选它？\n\n原因之前的帖子里提到过： \n\n整个A股市场中最均衡最全面的股票组合其实就是「万得全A指数」。 \n\n它非常懒，不做任何判断，只是简单囊括了几乎所有的A股股票，**因此才是A股真正的锚**，类似的指数代码是**(SH000002)**。\n\n而媒体最喜欢拿出来说事的是和3000点玩了20年的上证指数**(SH000001)**。\n\n市场收益β是我们最该拥抱的波动，它避无可避。\n\n> 详见👉 [《大道》](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2MDc2MjM3NA==&mid=2247493917&idx=1&sn=4013cdb4d88253032d3f0c743a3e4aa8&chksm=ce23d174f954586256c6e21b3bf493adbe7a522aa3cb484980bfefa24e4b1375b0bb07b9ec6e&scene=21#wechat_redirect)\n\n从上图中你们能看出来，我很主观地给了市场收益β非常高的权重。\n\n这是因为如果某一年的市场整体表现就很差的话，那个人再怎么努力也没什么用。\n\n事实支持这一结论，优秀基金经理在熊市的绝对收益普遍都不咋地...\n\n**②**超额收益α。\n\n你肯定不满足于完全跟随市场整体波动，会有自己的理解判断，这当然可以。\n\n此时会根据自己的想法去做一些相对「万得全A指数」的偏离。 \n\n如果你要这么做，我认为最重要的一点是**「逻辑通畅」**。\n\n即获得超额回报的方法要能经得起推敲。\n\n比如主动基金经理是能长期取得超额收益的，我去分散买多支优秀基金经理的基金，没问题。\n\n比如我就押注消费+医药+高端制造+碳中和这些符合中国经济转型方向的行业，当然也可以。 \n\n比如我在估值低位时买一些宽基指数增强基金，也行。 \n\n比如我就买茅台+宁德时代...\n\n行是行，但要意识到，此时你的偏离已经非常极端，完全由α构成，和β没啥关系了。\n\n**③** 个人行为。\n\n**注意！它在公式里用的是乘法，说明权重最高。**\n\n为什么呢？\n\n哪怕市场没错，偏离逻辑也对，但你的个人行为会极大改变最终回报，典型场景如基金赚钱基民不赚钱。 \n\n偏偏，个人行为又是最容易被忽视、随意性最大的环节——\n\n没经历过完整周期，没深刻反省过自己，没有大涨大跌对自己风险偏好的压力测试，其实很难意识到自己在投资上到底是什么样的人。 \n\n真相是，大部分投资者下场时都有很强的「代表性偏差」，天然地认为自己不一样，比市场聪明，能克服那些看了很多遍的道理和规律。 \n\n我把个人行为主要分成两类： \n\n一是仓位，我今年深刻反思过始终持有现金对回报的意义——\n\n一方面会拉低整体回报率。\n\n另一方面像A股这样周期比较明显的特征，持有现金可以保证在极端行情下抓住极端机会。 \n\n**仓位的本质是你用多大的敞口面对市场波动。**\n\n是倒三角加仓？涨得越好，加得越多？ \n\n还是正三角加仓？能逆着市场情绪来，越悲观越低估，买得越多？ \n\n还是始终保持满仓干或者轻仓躺？ \n\n还是主观做一些timing，一会儿高仓位一会儿低仓位？ \n\n我从2016年开始写公众号，经历过完整的牛熊周期，也通过回复大量留言近距离观察过很多读者的想法。 \n\n**一个直观感受是：「低位不敢买」和「高位忍住不买」都是难又痛苦的事。**\n\n如果市场波动和亏损是一种投资病，那么特效药有两款： \n\n一款是加强学习，锻炼业务，深刻理解市场的客观规律，多构建一些通畅的逻辑去做超额回报。 \n\n另一款是认识自己，[有意练习自己对市场情绪的反馈](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2MDc2MjM3NA==&mid=2247493977&idx=1&sn=9547542c65dd83922bc5876f8029528b&chksm=ce23d130f9545826f3fc84578ce178d442d0c7cb74b1416d9afe3fc18963d7cdf8438d8b3667&scene=21#wechat_redirect)，以及急功近利的心态——**总有人拿包装成捷径的弯路来诱惑你**。\n\n以上。\n\n---\n\n⚠️ 「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱象，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考，也不想说服任何人。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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