真·元宇宙第一股单日暴跌22%

美国时间2月2日下午，Meta公司（原facebook）发布了2021年Q4财报，随即股价在盘后暴跌22%，像这样：

这种跌幅非常夸张，哪怕像2018年那种行情，实现同级别的下跌也用了将近半年。

具体原因未可知，但我可以补充几个额外信息：

① 2020年facebook先后做了两件大事，先推出了自己主导的数字货币Libra，接着集团改名为meta全力向元宇宙转型。

两件事目前的进展是这样的：

区块链世界把Libra奉为带头大哥吹上了天，现实世界中欧洲五国政府联手抵制Libra进入欧洲市场（一个互联网巨头需要五个主权国家联手抵制，小扎也是牛🍺）。随后Libra各种转型，一会要帮弱势群体建立金融账户，一会不做货币了改成结算币，一会又改名成Diem，最终在今年初把这个项目卖了。

在元宇宙转型方面，最新的21Q4财报披露了相关数据，因为新业务需要大量投资，导致2019年亏了45亿美元，2020年亏66.2亿，2021年亏101.9亿——注意这些亏损最终影响的都是净利润。

② tiktok持续火热增长，虽然变现能力还比较初期，和facebook根本不在一个数量级。但在抢夺用户数和停留时间上，tiktok越来越猛。

③ 连续增长了17年的facebook首次出现日活环比下降的情况。

在用户数量级上，tiktok月活用户数超过10亿，facebook家族整体月供大概35.9亿。

··· ···

解释一下为啥用户数增长对互联网公司如此重要。

逻辑是这样的：

从运营和赚钱的角度看，所有互联网公司的业务都可以概括为——

用通信、社交、内容、工具来吸引用户下载app，在app中通过广告、游戏、打赏、订阅、电商、本地生活、金融这些手段从每个用户身上赚钱（Arpu值）。

Arpu值的表面意思是单个用户创造的营收，实际含义是互联网公司的变现能力。

最终得出公式：

互联网公司收入=用户数 x Arpu值

虽然看起来很简洁，但这里面的门道还是挺复杂的，总的来说：

用户数量越多，变现基数越大，但拉新和留存都有巨大的成本。比如内容。

用户有效时长越久，变现能力越强。比如广告。

交互频次越高，变现能力越强。比如订阅、打赏。

用户生命周期越长，变现能力越强。比如游戏。

公司业务离交易端越近，变现能力越强。比如电商。

服务层级越多，变现能力越强。比如本地生活。

尽管facebook和腾讯主业都是做社交媒体的，但两者的赚钱方式非常不一样。

腾讯赚钱以游戏为主，兼顾广告、金融、投资。

而facebook最主要的变现手段是广告。

如前面分析，广告收入和用户数、有效时长有关。

而一旦用户增长开始停滞，用户停留时间减少，未来营收增长不乐观，公司估值势必会跟着受影响。

微博就是最好的例子，跟facebook一样，它的营收也严重依赖广告。

我们来复盘一下这段历史：

2018年年中，微博有一波急速杀估值的过程，PE从80x→20x。

彼时微博的ADload已经在15%左右，既每7条信息流里就会插一条广告，渗透率已经非常高了，接近天花板。

这种情况下，公司业绩增长就看用户数量的增长。

但是从2018年Q2开始，微博的用户增长中枢快速下跌，每个季度都在降低。

用户增长乏力明显，公司的估值也跟着快速下移，如下图红框部分：

p.s. 不知道大家发现没，抖音的ADload也非常高了，带货、广告的频率提升得非常明显，越刷越没意思了。

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