没代码，但是有密码

本文就想探讨我们该如何看待市场和基金经理的流派？

或许能帮你在基金投资方面有更深的认识。

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你先回想下15、16、17、18、19、20、21年的A股表现。

不难发现，A股每年都有很大不同，像这样：

如果把市场本身比作一个生态环境的话，它每年都会发生巨变。

今年是热带雨林，明年是寒冷高原，后年发了大洪水，大后年遭遇活久见的干旱。

每个投资者（当然也包括基金经理）都是在不断变化的生态里求生存的个体。

生态每年会奖励能适应当年环境的个体，这个奖励就是「业绩排名」。

所以，每年业绩排名最靠前的一小撮个体都有两个特点：

①它们最适应当年的生态环境

②最适应意味着个体本身也最极端

问题来了！

假设生态环境保持不变，那最适应当前环境的个体就能持续牛逼下去。

但现实是什么？

刚前面说了，生态每年都会变，而且是巨变！

所以，一旦环境巨变，最极端的个体也死得最快。

这就是冠军基金的第二年结局注定悲惨的根本原因。

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我最近转载过两个筛选基金经理的标准，像这样：

筛选结果大家也看到了，最终跑出来的都是均衡（滑头）型选手。

他们另一类物种——不极端，不憋绝招，而是把心思都花在了均衡上，争取每年都能识别环境的巨变，并且适应它。

这种做法注定在市场的业绩排名里年年都不出彩，却也不是最差的那一批。

可能有些读者会想，为啥不提高标准选TOP1/5呢？为啥不选连续10年呢？

是啊，为什么不呢？

因为低估了跟上变化的难度。

但事实告诉我们，这非常难。

哪怕前面的筛选标准看似宽松得一批，最后胜出的依然是十几个人。

如果进一步剔除小规模，结果也就是个位数，极度的稀缺。

所以你还想筛10年或者TOP1/5吗？

相信我，更严苛的条件得出的结果已经剔除了能力成分，最后选出的只是好运气而已。

你用极端只能筛选出另一种极端。

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总结一下：

极端的赛道型鸡精VS滑头的均衡型鸡精，并无优劣之分，关键还看你是怎样的人？

如果你极度厌恶风险（这类人多的是，其中的个别脑残甚至无法容忍你夸股票基金好），相信我，你最该用最大回撤低这个指标来筛选，同时降低对收益率的预期。

如果你是懵懂的新手，或者追求省心省力，那么用前面的连续多年业绩排名靠前的思路找滑头鸡精就行，同时把更多时间花在长期持有和不断买入上——要做到这点同样很难。

如果你自认识别环境的能力还可以，愿意创造超额收益，那么去主动选择那些极端的赛道型鸡精就是个好选择。

前提是，你得对今年的环境巨变有个模糊的大概认识，知道哪些是便宜的，哪些是高景气的。

投资理财领域有很多废话的根本原因，是因为很多问题的解答应该先画地图，然后让大家自己去匹配。

而不是选择题、判断题、论述题... 哪怕答案对了，但应用到个体后输出的结果还是亏的。

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