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  "title": "没代码，但是有密码",
  "date": "2022-01-18",
  "excerpt": "没代码，但是有密码 本文就想探讨我们该如何看待市场和基金经理的流派？ 或许能帮你在基金投资方面有更深的认识。 **··· ···** 你先回想下15、16、17、18、19、20、21年的A股表现。 不难发现，A股每年都有很大不同，像这样： **如果把市场本身比作一个生态环境的话，它每年都会发生****巨变****。** 今年是热带雨林，明年是寒冷高原，后年",
  "markdown": "# 没代码，但是有密码\n\n本文就想探讨我们该如何看待市场和基金经理的流派？\n\n或许能帮你在基金投资方面有更深的认识。\n\n**··· ···**\n\n你先回想下15、16、17、18、19、20、21年的A股表现。\n\n不难发现，A股每年都有很大不同，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OeicI98eaQbvDiafcMXibBsibqPia01h3qCa344jmT6yON99EAWcNU6hJic2RRymZibFx0J1Sj0hYnWdx0w/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n**如果把市场本身比作一个生态环境的话，它每年都会发生****巨变****。**\n\n今年是热带雨林，明年是寒冷高原，后年发了大洪水，大后年遭遇活久见的干旱。 \n\n每个投资者**（当然也包括基金经理）**都是在不断变化的生态里求生存的个体。\n\n**生态每年会奖励能适应当年环境的个体**，这个奖励就是「业绩排名」。 \n\n所以，每年业绩排名最靠前的一小撮个体都有两个特点：\n\n①它们最适应当年的生态环境 \n\n②最适应意味着个体本身也最极端 \n\n问题来了！\n\n假设生态环境保持不变，那最适应当前环境的个体就能持续牛逼下去。 \n\n但现实是什么？\n\n刚前面说了，生态每年都会变，而且是巨变！ \n\n所以，**一旦环境巨变，最极端的个体也死得最快。**\n\n这就是冠军基金的第二年结局注定悲惨的根本原因。\n\n**··· ···**\n\n我最近转载过两个筛选基金经理的标准，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OeicI98eaQbvDiafcMXibBsibqyAjhp0NYkYfVGUQsCZKh4VNMHRibX524VG5Wez8poPaOvTRLTxESxQw/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OeicI98eaQbvDiafcMXibBsibqVVCibBGC5OXgZ6Px0xWZBYDGict4YmGnnlUYDxoYo5foiaDOlUe9VmnSw/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n筛选结果大家也看到了，最终跑出来的都是均衡**（滑头）**型选手。 \n\n他们另一类物种——**不极端，不憋绝招，而是把心思都花在了均衡上，争取每年都能识别环境的巨变，并且适应它。**\n\n这种做法注定在市场的业绩排名里年年都不出彩，却也不是最差的那一批。\n\n可能有些读者会想，为啥不提高标准选TOP1/5呢？为啥不选连续10年呢？ \n\n是啊，为什么不呢？\n\n因为**低估了跟上变化的难度**。\n\n但事实告诉我们，这非常难。\n\n哪怕前面的筛选标准看似宽松得一批，最后胜出的依然是十几个人。\n\n如果进一步剔除小规模，结果也就是个位数，极度的稀缺。\n\n所以你还想筛10年或者TOP1/5吗？\n\n相信我，更严苛的条件得出的结果已经剔除了能力成分，最后选出的只是好运气而已。\n\n**你用极端只能筛选出另一种极端。**\n\n**··· ···**\n\n总结一下：\n\n极端的赛道型鸡精VS滑头的均衡型鸡精，并无优劣之分，关键还看你是怎样的人？\n\n如果你极度厌恶风险**（这类人多的是，其中的个别脑残甚至无法容忍你夸股票基金好）**，相信我，你最该用**最大回撤低**这个指标来筛选，同时降低对收益率的预期。 \n\n如果你是懵懂的新手，或者追求省心省力，那么用前面的**连续多年业绩排名靠前**的思路找滑头鸡精就行，同时**把更多时间花在长期持有和不断买入**上——要做到这点同样很难。\n\n如果你自认识别环境的能力还可以，愿意创造超额收益，那么去主动选择那些极端的赛道型鸡精就是个好选择。\n\n前提是，你得对今年的环境巨变有个模糊的大概认识，知道哪些是便宜的，哪些是高景气的。\n\n投资理财领域有很多废话的根本原因，是因为很多问题的解答应该先画地图，然后让大家自己去匹配。\n\n而不是选择题、判断题、论述题... 哪怕答案对了，但应用到个体后输出的结果还是亏的。\n\n---\n\n⚠️「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱象，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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