涨价

2020年初至今，PPI和CPI走势非常戏剧化。

PPI从微通缩到大通胀，CPI从猪价式通胀到微通缩。

结果现在的状态是：成本端和零售端的剪刀差高达10个点。

回顾历史，每次出现这种情况，都是消费品涨价的最好契机，如下图灰蓝色区域：

对消费股来说，每次涨价都是偷着乐的大好事！

近期来看，可以缓解来自成本端的压力。

远期来看，等成本端回归正常后又为利润留出空间，真是妙啊！

下图是准备提价的上市公司的不完全统计：

平安证券认为，提价传导到业绩层面需要一段时间。

至于具体速度，销售费用越低的企业获得可见盈利改善的速度越快，像这样：

而且一些议价能力比较弱的企业特别鸡贼，它不直接调价，而是暗戳戳地变相涨价。

最常见的手法就是换包装，或者缩规格。

举两个例子：

原来1元/70克，换包装后改为2元/100克。

乍看上去挺无感的，对吧？其实涨价幅度高达40%。

原来1元100克，缩规格后改为1元/80克。

明面上的尺寸可能跟之前相差无几，但无形中就涨价了25%。

这些手段，玩得最溜的就是宝洁和联合利华。

接下来消费股的逻辑会比较美好：

售价提高→成本降低→毛利提升→净利润提升→ROE提高→价值锚提升。

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昨晚美联储11月份议息会议的三个重点：

第一，明确缩减购债（taper）时间表，从11月开始，逐月减少150亿美元的购债规模。

目前每月买1200亿美元的债券，按照每月减少150亿的速度，预计8个月退出QE，像这样：

第二，我们预计通胀上升是暂时的，预计明年二三季度应该会下降。

重点是「预计」，不是「确定」。之前的表述都是「通胀是暂时的」，这次明显底气不足。

第三，不讨论加息。尽管如此，明年加息已成市场共识。

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当供需关系变了以后价格绝对不会按比例增长。

比如世界上100个人，但是只有99瓶矿泉水，在市场的作用下，最后1瓶的矿泉水一定不是涨到1.1倍，而是最后一个人买不起的价格。

所以，粮食缺口（哪怕只有一点），住房供给不足，租房供给不足这些存在供需缺口的情况，对最终价格的抬高可能远比我们想象的大。

也正因如此，我坚持认为：

在评价供需错配、供不应求的一线楼市房价时，用「房价收入比」这个指标来印证一线城市房价不合理是非常站不住脚的！

住房是如此刚性又自带金融属性的产品，供需都错配了，怎么可能指望它的估值会合理？

有没有供需稳定的楼市？当然有。

重庆、长沙、沈阳、大片的三四线城市，你看这些地方的「房价收入比」友好不！

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