被爆捶，梦回2018...

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「中概互联」一直是很多人的心头好，包括我自己。

说实话我很少能记住哪个基金的代码，连300、500的代码都背不下来，唯独对中概互联印象深刻张口就来，513050。

作为一个能很省心地打包买入美股优质中概股+港股新经济龙头，并且能在股票账户快速成交的指数，它很少让人失望——

2020年+47%

2019年+40%

2017年+61%

2016年+6%

但是有两年也让人非常肉疼，2018年-28%，2021年H1-16%，看图更直观一些：

最近一年的很多事件都涉及它的成分股，比如：

滴滴被整治对美股中概股的波及、蚂蚁上市被叫停对阿里的影响，高压房地产政策和左晖的意外离世，互联网反垄断，美团外卖员的一些列讨论，史上最严的教育培训新政，电商竞争格局变差等等...

看下前十大持仓股今年以来的收益表现好了：

腾讯-6%，阿里-15%，美团-6%，拼多多-39%，京东-20%，小米-23%，百度-31%，网易11%，快手-64%，哔哩哔哩-20%。

十大持仓股以外的个别成分股的跌幅那就更刺激了，比如：贝壳-39%、爱奇艺-26%、腾讯音乐-33%、明源云-27%、好未来-72%、京东健康-33%。

注意以上跌幅其实是相对缓和的，如果统计最高点回撤，结果会更加刺激。

包括指数本身也是如此，如果统计最高点回撤幅度的话，今年的跌幅已经和2018年全年相当了。

包括去年一些让人看了直呼「卧槽这也行」的现象比如：

一年5倍的拼多多，1.7万亿的快手，600PE的美团等等

这些都在今年快速进行了修正。

再看513050，面对如此级别的大跌，当然要瞅一眼估值水平：

从76PE→48PE，已经回归常态，处于中位值附近。

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乐观的人，已经可以开始分批买入了。

悲观的人，也可以等等鬼故事——还没加息，还没收水！

我今天看到基金经理杨锐文在路演时的一个观点，逻辑也说得通——

政府的关注点越来越聚焦在民生与社会内卷等问题上，这对投资带来一系列的风险。

如果定义为侵犯隐私，所有互联网巨头都有风险。如果事态继续蔓延，过去互联网增长的态势都将受到影响。

现在投资环境越来越复杂，干扰因素增多，过去的成功范式不一定在未来有效，利润增长很好不一定意味着投资价值很高，或许更需要关注企业是否创造正面的社会价值。

如果一个企业的利润增长很好，但是却有可能给社会带来负面影响，那么它的投资价值可能得到极大的折损。

反之，如果企业现阶段尚无法实现持续的利润增长，但它的发展能给社会带来巨大的正面意义，这样企业的潜在投资价值可能很高。

前者暗指互联网，后者暗指硬科技。

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今天又特意看了下另一只心头好基金，徐成管理的「国富大中华精选混合」，

虽然持仓逻辑和中概互联不一样，但在我心中两者是可以放到一起比较的。

我不止一次表达过对徐成的爱，他的特点是能力圈广，同时持股又非常分散。

比如上图我在去年7月初买入，买得非常不舒服，完事就后悔了，因为在最乐观的时候没控制住，买在了年内最高点上。

但是因为足够分散，徐成把回撤控制得很好，近一年赚了36.72%，同期中概互联-6.5%。极端行情最考验车技。