这家公司让我赚到了钱，也深刻体会了零售业态

第一次吃周黑鸭是在北京南站，当时非常不情愿地被逼着吃了块鸭锁骨，然后一厢情愿地忍着辣，吃掉了整盒。

大概在去年，我开始炒美股和港股，周黑鸭是第一批下手的公司，因为太好理解了，比较有把握。

人们总说，买股票，一定要挑业务简单的公司，越简单越好，一句话能总结是干什么的：

周黑鸭一家零售公司，卖零食的。SKU只有几种，品牌和口味有护城河，库存周期短。以自营为主，全国店面800多家，坪效高、毛利好。

这是我对周黑鸭的粗暴总结。

后来有两篇报道加深了我的认识。

第一篇是IDG的一个投资经理，分享了他入股周黑鸭的逻辑：

首先原来街边卖的鸭脖子，不知道它从哪来。但现在有人采取直营店和中央工厂突破的方式，再进行品牌化运作。两个一比，肯定会买更放心的哪个。

其次中国有太多品类可以品牌化了。事实也确实如此，后来干果、酸奶、包子、肉夹馍、牛腩、棒棒鸡...每个品类都足以支撑起一个品牌。

第二篇是前两天看到的对今日资本徐新的采访，她让团队把所有零售公司全部研究一遍，所有传记、采访、年报都要看，最终总结出了零售业态的winner pattern（胜者模型）。

徐新总结这个模型就一句话：控货、控店、控心智。

这7个字完全总结了零售业态的逻辑：产品、渠道、品牌。

做了张表梳理下：

1产品标准化程度肯定越高越好，因为越高越容易复制扩张（包括门店扩张和外卖）。

中餐最大的弊端就是无法标准化，行业内通用的做法是用中央厨房来解决这个问题。

周黑鸭也是如此，所有产品做好后直接装入真空包装盒中，店铺仅仅起到「展示」和「收银」功能。

真空包装盒这个细节也非常厉害，它让产品的最小销售单位变成了「盒」，直接提高了客单价。

2高度标准化有很多好处，比如对员工的数量和素质要求都不高，店铺坪效却非常高。

在渠道方面，周黑鸭店铺普遍十几平米左右甚至更小，两三个店员，坚持自营。

店铺选址大多在机场、火车站、商业综合体这种人流量大、决策时间短的地方。买完即走，没有什么时间做决策或体验。

3在品牌方面，周黑鸭是最早上市的，和绝味都有相当的认知度。在口味方便，周黑鸭更偏甜辣，这也是它的辨识度和护城河之一。

正是这些品质，让周黑鸭取得了让人眼馋的业绩：

虽然在全国只有800家店，2017年销售额高达32.5亿，净利润超过20%。

可能你还没什么感觉，把这组数据平均到单个店铺的话，是这样的：

一家十平米的店，每月销售额33万左右，每个月可以赚7万块。

这组数据绝对让所有做零售的人眼馋，看得我都想掏加盟费了！可惜周黑鸭目前以自营为主。

它最大的对手，绝味鸭脖倒是可以加盟，全国7000多家门店。十倍于周黑鸭的体量，总销售额却只多了6个亿，利润还不如周黑鸭...

买了周黑鸭的股票，让我赚到了几年吃鸭脖子的钱。也是运气好，前阵子需要用钱就给卖了...

我觉得这家公司很有投资价值。

首先虽然它是行业老二，但各项数据都远好过老大。其次它在港股上市，估值很低，目前只有18倍（在A股上市的绝味市盈率32倍）。

现在周黑鸭又跌倒了比较很诱人的位置—估值达到了有史以来最低，如下图：

（点击图片看大图）

红线为高估线，绿线为机会线

但周黑鸭2016年底才上市，这个历史最低，确实不是那么有说服力。

不管怎么说，我周五上班的时候又建仓了，如果后面再跌的话，再补。

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做个小调查，如果我们新开个类似今天这种「5分钟看懂一家公司」系列，大家觉得如何？

基于财报和研保，给出非常白话的解读和结论，不会罗列数据。如果反馈好的话，我打算长期做下去。

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