啥时候上天？ | 航空股入门

很久之前挖的一个坑，今天要来填上。

航空是非常成熟的行业了，所以分析框架也十分成熟，影响航空股的因素主要有3类：

供需结构、油价、汇率

具体逻辑是这样的：

1「供需机构」决定了「客座率」，而客座率直接影响「票价」；

2油价对航空股的影响特别大，来看一组数据：

三大航空公司受油价波动影响明显高于小航空公司

燃油采购成本长期占航空公司总运营成本的30%左右。而油价波动和汇率（购买力）波动又直接影响采购成本。

3另一方面，「汇率」代表着人民币购买力的强弱，对航空公司的影响主要有2方面：

航空公司是重资产公司，都有巨额外债，汇率会直接影响汇兑成本；汇率（购买力）上升，对出境游来说是一种强刺激；

到这里，可以总结一下分析航空股的大逻辑：

大家以后再看航空股，首先就要分析三个因素的近况和趋势。

油价和汇率的变化难以预测，但这两个变量是有趋势的，趋势一旦确定，航空股的行情就会启动。

除了季节周期，供需结构的变化不大，且业绩变化也会滞后于油价和汇率。

此外，经济环境是一切的基石。

有一点是我一直耿耿于怀的：就是中国航空业的存量增量市场和美国相比，要大太多，可美国航空股的市值都数倍于我们。

当然确实国情不一样，美国除了公路就是飞机。而我们的中短途出行，火车高铁的优势巨大。

但是，还要对比一下数据：

2016年中国的航空客运总量为4.88亿人次，人均乘机次数0.35次；美国人均乘机大约2次，对应客运总量6.46亿人次。

按照民航局战略目标，我们争取到2020年实现人均0.47次、2030年实现人均1次。换算成增长率，年均在10%以上。

此外，我们还有一点不太一样的是：市场化程度低，很多航线航空公司是没有定价权的，这也是航空股毛利低的重要原因。

前两天航空业出了一个“大利好”：政府把非价格管制航线占比提高到了45%。也就是说，目前有近一半航线的机票价格，航空公司可以自主定价。

总的来说，航空业正越来越变成一桩好生意：高度集中垄断从而形成护城河；准入门槛极高已经不太可能会有新选手入场；行业正在逐渐掌握定价权；

这也是之前一直FUCK航空股的巴菲特再次入场美国航空股的原因。

在国内，国航、东航、南航3家的市场份额加在一起占比70%，市场高度集中。

国航基本垄断了首都机场和深圳机场；南航垄断了广州白云机场，深圳机场也占有相当比例；而上海的虹桥和浦东则被东航占领。

此外，国航的毛利是三大航里最高的，这点很有优势。

数据截止至2018年1月18日

航空公司是典型的重资产业态，老规矩，估值时看PB要更准确一些。如上图，PB目前最低的是国航。

还有一支“隐形大佬”：「中国民航信息网络」，在港股上市。这是一家完全垄断行业的国企，超级牛逼。

你乘坐飞机接触到的票务、值机、登机、到达等所有信息、数据服务都由这一家公司搜集提供，找不到第二家了。所有机场、航空公司、携程去哪们这些旅游服务商都必须买这家公司的服务。

100%垄断，大写的服气！

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如果你对航空股刚兴趣，希望这篇入门文章可以帮你梳理一些基本常识和逻辑。

郑重声明，这不是荐股！不会给出任何「择时择股」方面的建议。不构成任何投资指向。

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