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  "title": "啥时候上天？ | 航空股入门",
  "date": "2018-01-18",
  "excerpt": "啥时候上天？ | 航空股入门 很久之前挖的一个坑，今天要来填上。 航空是非常成熟的行业了，所以分析框架也十分成熟，影响航空股的因素主要有3类： **供需结构、油价、汇率** 具体逻辑是这样的： **1**「供需机构」决定了「客座率」，而客座率直接影响「票价」； **2**油价对航空股的影响特别大，来看一组数据： 三大航空公司受油价波动影响明显高于小航空公司 ",
  "markdown": "# 啥时候上天？ | 航空股入门\n\n![图片](http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/ibw8b04QVx2M7PTAr8JHoc98wCJlkDyXxsA0LtNpBgqhicVxmxOENpDia40416PMnQfU6BgCLN0bVtwGJS9LMhIJQ/0.gif#imgIndex=0)\n\n![图片](http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/ibw8b04QVx2Mic6PGWVNqAFHDdX4tZUk02qCgMvYKH34MxWobzPkRicErYCnJAM2HX32tJ2v7qzrH2kuNv18iaGNcQ/0.png#imgIndex=1)\n\n很久之前挖的一个坑，今天要来填上。\n\n航空是非常成熟的行业了，所以分析框架也十分成熟，影响航空股的因素主要有3类：\n\n**供需结构、油价、汇率**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2MXkSmQ3tOc9KoPu0knPwBbPU1BMju72IzbTmDRAjcYC3TAp5F1TicGzZCIkJhRBCReg9oO8iaF2WMA/?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n具体逻辑是这样的：\n\n**1**「供需机构」决定了「客座率」，而客座率直接影响「票价」；\n\n**2**油价对航空股的影响特别大，来看一组数据：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2MXkSmQ3tOc9KoPu0knPwBbypRaEwUFIJQMhcib4yIBlyKPz3OwnLRGskD2lT9KcSSWslTTCbveCwA/?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n三大航空公司受油价波动影响明显高于小航空公司\n\n燃油采购成本长期占航空公司总运营成本的30%左右。而油价波动和汇率（购买力）波动又直接影响采购成本。\n\n**3**另一方面，「汇率」代表着人民币购买力的强弱，对航空公司的影响主要有2方面：\n\n航空公司是重资产公司，都有巨额外债，汇率会直接影响汇兑成本；汇率（购买力）上升，对出境游来说是一种强刺激；\n\n到这里，可以总结一下分析航空股的大逻辑：\n\n大家以后再看航空股，首先就要分析三个因素的近况和趋势。\n\n油价和汇率的变化难以预测，但这两个变量是有趋势的，趋势一旦确定，航空股的行情就会启动。\n\n除了季节周期，供需结构的变化不大，且业绩变化也会滞后于油价和汇率。\n\n此外，经济环境是一切的基石。\n\n![图片](http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/ibw8b04QVx2Mic6PGWVNqAFHDdX4tZUk02b6ic60tUu5mmkiaW840DDlQZbpDx6FrKZw80myPXshlIiamrskPzvYEwg/0.png#imgIndex=4)\n\n有一点是我一直耿耿于怀的：就是中国航空业的存量增量市场和美国相比，要大太多，可美国航空股的市值都数倍于我们。\n\n当然确实国情不一样，美国除了公路就是飞机。而我们的中短途出行，火车高铁的优势巨大。\n\n但是，还要对比一下数据：\n\n2016年中国的航空客运总量为4.88亿人次，人均乘机次数0.35次；美国人均乘机大约2次，对应客运总量6.46亿人次。\n\n按照民航局战略目标，我们争取到2020年实现人均0.47次、2030年实现人均1次。换算成增长率，年均在10%以上。\n\n此外，我们还有一点不太一样的是：市场化程度低，**很多航线航空公司是没有定价权的**，这也是航空股毛利低的重要原因。\n\n前两天航空业出了一个“大利好”：政府把非价格管制航线占比提高到了45%。也就是说，目前有近一半航线的机票价格，航空公司可以自主定价。\n\n![图片](http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/ibw8b04QVx2Mic6PGWVNqAFHDdX4tZUk02SKtRicicWjqyGd1G1CXibXVdldbmBCbPIwYRwr3etQhdBp2A37X2Nl4OQ/0.png#imgIndex=5)\n\n总的来说，航空业正越来越变成一桩好生意：高度集中垄断从而形成护城河；准入门槛极高已经不太可能会有新选手入场；行业正在逐渐掌握定价权；\n\n这也是之前一直FUCK航空股的巴菲特再次入场美国航空股的原因。\n\n在国内，国航、东航、南航3家的市场份额加在一起占比70%，市场高度集中。\n\n国航基本垄断了首都机场和深圳机场；南航垄断了广州白云机场，深圳机场也占有相当比例；而上海的虹桥和浦东则被东航占领。\n\n此外，国航的毛利是三大航里最高的，这点很有优势。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2MXkSmQ3tOc9KoPu0knPwBbI70jjRvq9QfLU0aib1giaeOQAs2mREDIllBCruxcV2UZwxia3mo0QSJxQ/?wx_fmt=png#imgIndex=6)\n\n数据截止至2018年1月18日\n\n航空公司是典型的重资产业态，老规矩，估值时看PB要更准确一些。如上图，PB目前最低的是国航。\n\n还有一支“隐形大佬”：「中国民航信息网络」，在港股上市。这是一家完全垄断行业的国企，超级牛逼。\n\n你乘坐飞机接触到的票务、值机、登机、到达等所有信息、数据服务都由这一家公司搜集提供，找不到第二家了。所有机场、航空公司、携程去哪们这些旅游服务商都必须买这家公司的服务。\n\n100%垄断，大写的服气！\n\n---\n\n如果你对航空股刚兴趣，希望这篇入门文章可以帮你梳理一些基本常识和逻辑。\n\n郑重声明，这不是荐股！不会给出任何「择时择股」方面的建议。不构成任何投资指向。\n\n点击**［阅读原文］**，可以查看所有【股票】相关的文章。\n\n回复：**估值**  可以查看25支主要指数的估值；\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/ibw8b04QVx2O5OELvxkKn0XDkcSwQIoyYbFeJveU8uZWITaiaNa47dwfopRL5aUSyuaMibbdjRZW4NRoicNNGdPrdg/0.gif#imgIndex=7)\n",
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