105_E105. 及 早 离 去

[孟岩 @有知有行创始人] 大家好,欢迎收听《面基》,我是孟严。你是小宇宙著名老赖主播。我们这次契机就是最近出了本书。嗯,其实也不是书啦,一本小册子。我之前写的一些公众号的文章的合集。它大概时间段是2017到2022。对,最早的一篇文章应该是2017年9月吧,可能最晚的文章是在2023年还是2024年,我记不太清楚了。

[厚望] 这种公开暴露持仓的实证,是临时起义还是早有计划?

[孟岩 @有知有行创始人] 它就是非常偶然的一个,2017年,因为当时我还在做那个前漫,那会儿在丛林找路的过程里面,因为前漫是在非常早的一个版本,也非常非常小。我记得当时2017年9月份的时候,P2P还没有爆雷,是不是?对。很多人是不信股目基金的,当然了,现在也不信,是吧?他也不太信股市能赚钱,也不太信基金能赚钱,也不太信一个投资方式能够赚钱。因为我比较喜欢看书嘛,尤其是你去看很多传记的时候,你会发现那些传记都是一些企业家事后去写的,无论是自己写还是别人写。它会有几个问题,第一个问题就是事后写的时候其实会忽略掉很多东西。第二呢,就是我们看到的书都是成功的企业家,写失败的很少,对吧?我想说的是,如果我们去脑海里面去想象一下这个概率分布的话,不好意思用术语,就是我们想象一下这个世界上有那么多创业的人,其实大部分都失败了,对吧?

[孟岩 @有知有行创始人] 我们只看了几个成功的人写的东西,就觉得找到了成功的方式。我一直不太信这个东西,所以我看书的目的其实不是这个。回到我刚才说的那个原因,就是我更想做一个现场直播,就是没人知道未来会是什么样子的,但是我可以真实地把它记录下来。至于结果是什么样子没关系,我觉得这个是最早做那件事情的初衷。

[厚望] 就是我们看传记好像我们看到了一根来时路,或者它是一根静止曲线,但实际上真实情况下它永远是一个区间,你也不知道你自己走了那条路,只是事后看它是一目了然的,但是我们忽略了很多路口,对吗?

[孟岩 @有知有行创始人] 对,你比如说从我的角度来讲,因为我之前也做过一些工程,现在做有这种行,你会发现说,你真的是有无数的选择,你会走到无数的路径里面去。我们在看传记的时候看到的都是那条看起来挺成功的路,对吧?包括一些选择,即使是一些非常危难时候的一些抉择,看起来都觉得挺有道理的。但我特别想告诉大家,就是第一,如果用平行空间那个理论的话,这只是各种可能性中的一种。第二种呢,就是这都是被美化过的,很多时候,企业家当时有那么笃定吗?或者怎么样?其实也不是那样子的,觉得不够真实吧?

[厚望] 我其实给自己立了个规矩,因为这方面吃了亏,甚至这个亏你都知道。我给自己立的规矩就是,我绝对不把自己的吃丧,公开暴露在众目亏亏之下。因为对我而言,我觉得盈亏真的不是压力最大的,盈亏真的还好。对我而言,其实是成千上万双眼睛的凝视,还有质疑,这种情况下还能心态不爆炸,信仰不动摇,动作不变形,其实特别不容易。然后我举个刚才的例子,就在我们走进这个直播间的不久前,我在微博上看到说,段永平退球了。

[孟岩 @有知有行创始人] 退雪球了,我都不知道。

[厚望] 具体什么原因不知道,但我觉得,因为他前一段时间不是密集发生晒过自己的操作吗?

[孟岩 @有知有行创始人] 英美达什么的,是吧?

[厚望] 对,我觉得一个如此阅历大佬,可能也容易被投资者们搞到有点烦,有点心态崩溃。这种的我见过太多了,你这一路其实也是,就是有知有行啊,长进账户啊,各种那三个策略,长文海,其实都是被大量凝视过的,持有人,外边看着没买的人,好事者,包括你自己,你自己的这个时政。你觉得刚才我说的那些东西难吗?或者说是对你有困扰吗?

[孟岩 @有知有行创始人] 你要说完全没有困扰,也不可能,我觉得那不诚实,对吧?但是我必须得承认它对我的困扰,是我生活中相当小的一种困扰。以前我录过一期播客嘛,我还蛮喜欢那句话的,就是每个人都在经历一场,别人一无所知的战争,就咱俩坐到这聊天,包括可能听众去听这些,我觉得每个人都有一些,没有办法去告诉别人的自己的挺难的事。我只能说对我来讲,这个不是最让我,或者说它都根本排不上,它没有那么多。我经历的被别人品头论足啊,这些比你想象的要多。你比如说,因为我有多重身份嘛,你比如说对投资实证,品头论足的,特别多,就是什么收益很差啊,会不会投资啊,等等等等。待会咱们再可以说说那一 part,回到有咒型,也有各种各样的。你比如说,做这个公司是为了什么呀,是不是在骗管理费啊,反正有各种。

[孟岩 @有知有行创始人] 我又是个创作者,我有我的播客,包括我的公众号,相对来说,它的影响力可能还比较大。影响力比较大的另外一面,就是每个人都可以去发出声音。那播客的评论区里面也会有各种声音。你想,就是刚才我已经叠加了三种了,对吧?对你的投资组合,品头论足的。对你的作品,品头论足的。对你公开做公司的这种方式,品头论足的。

[厚望] 其实作为朋友,我知道你其实面临的压力,原来不止公开这些。对。还有公司经营层面的,员工的,朋友的,投资人的,太多了。是。所以你还记得我们俩上次录,就是我至今依然很困惑于,就是这个人怎么能心态不爆炸,还有闲心看书。其实你一直在老想拜拜我,甚至觉得我过得有点太苦了。但其实在我的视角来,你远比我苦逼得多。

[孟岩 @有知有行创始人] 对,就大家对苦的定义可能不太一样。是,是,是。那回到你刚才那个问题,我自己有一个挺大的感悟,就是我觉得人真的是挺宝贵的。就是人是非常有韧性的。你远比你的能量要大得多。比如说你想象我经历的这些东西,当然我也是慢慢的习惯这些的,对吧?就是一点一点的,一点一点的。你会发现,我会比我想象的,或者说比你想象的,更能够承担很多的东西。当然它也需要一些了。那这些说起来就比较打你号的鸡汤或者怎么样。比如说你为什么可以去比较坚定,不去被外界的声音影响呢?是因为你自己比较稳定。比如说对我来讲,我自己比较稳定。为什么自己比较稳定呢?可能就是比如说。

[厚望] 你的压仓食是什么呢?

[孟岩 @有知有行创始人] 其实这句话说出来真的有点鸡汤,但是我告诉大家真的这样,就是巴菲特说的那句话,就是你有没有自己的内在积分排。就是我为什么做这家公司。我自己做的作品,创作出来的无人知晓也好,我的公众号也好,是不是我认真写的?是不是符合我的品位审美?然后我的投资是不是够坚实?它是不是在长期看来是我坚信的东西?你对这些东西如果足够的稳定的话,你就知道对于外界的那些东西来讲,它有反馈有噪音对不对?那反馈占比太低了,即使夸你的可能也是一些打你号的噪音,对你来讲没有那么重要。我觉得这些道理说出来我们大家可能都明白,在我看来可能最重要的就是刚才我说的那个所谓的内在积分排,或者你说的那个压仓食,就是你真的相不相信自己?你有没有认为自己很宝贵?

[孟岩 @有知有行创始人] 你有没有认为自己做的那些东西很棒?我觉得这个很难,但其实我觉得是挺重要的一件事情。

[厚望] 我们说说投资,这一路走来的时政啊,其实你自己的这个时政账户也好,有知有行的长文海也好,在我看来是完全,或者几乎完全依赖于beta本身的。我相信这也是很多人judge你的一点,就是A股的beta这几年,比如从2016年到2024年,除了疫情那段,其实beta都很弱,这就导致你的时政,就大家一看到那个kegg,那个长期的kegg,你说的很多话其实是打折扣的,哪怕有知有行讲了一个好故事,大家也很喜欢你们,可是比如说我动心了,也想跟,但是我一看到长期电话那个kegg,正常人心里边都会忍不住说一句,就这样,

[孟岩 @有知有行创始人] 对此你怎么回应?这个问题在我来看特别的简单,为什么特别简单呢?就是第一,我觉得我们做的足够好,就包括我自己啊,包括有知有行的,我记得我前两天在一个地方,去给一些很资深的金融行业的人去做演讲,我记得从2017年的9月份到,现在也可以吧,它的投资时间的年化收益差不多6.6%,不到7%,如果我们只看到2017年9月份,看到2024年9月份的话,可能,那你还可以从更低的一个点作为起点,我的意思是我们要去看它的话,待会我们再说这个起点终点的问题,然后差不多是一个6%7%这样的样子,我当时对比了一个什么呢?对比了一个红人300的全收益,具体的值我也记不太清了,可能2%大概是这样的一个值,这个代表了beta对吧,

[孟岩 @有知有行创始人] 就是在beta上面做出来的一个alpha,然后又对比了一个值是什么呢?就是中正偏股型的基金指数,中正偏股型基金指数是什么呢?就是规模加权的,代表全市场的公募基金的大概的一个水平,它大概是3%,就是年化超越它3%,前两天我看了微博上有一个,我挺喜欢的一个私募的金经理,晒他的扣费后的一个收益图,费后啊,费后的啊,我专门比了一下,从2017年9月份大概那个时间到现在,其实也是挺多的跑赢他的,这里面我想说的是什么呢?我想说的是,我当时在演讲的时候,我说平均我们算一个金经理的年薪是200万的话,多少不论啊,咱们假设平均是一个,我们中国的A股市场上可能有1000个金经理,

[厚望] 不止,

[孟岩 @有知有行创始人] 不止是吧,1000乘以200万是多少,20个亿,然后我们再加上Support他们的研究员,挺大规模的投入在我们去发现价值,再去做投资的基础,对不对?那回过头来,我想让大家想象一下,这个投资市场其实想告诉你们每个人,你们没有花太多的时间和精力,你们大幅跑赢了这个国家的beta的基准,互云300全收益,对吧?互云300加上了分红,你们也大幅跑赢了,有那么多钱,那么多的团队在做的一些结果,我更想证明的其实是这个东西,这是我想回应的第一个点啊,我自己其实是非常骄傲的,我从来不觉得这个结果是个很差的,待会咱们再说能改进的地方,我想说的第二个点就是A股的长期收益,包括我们去看SBBI去看那个什么,我非常喜欢的一本书,

[孟岩 @有知有行创始人] 我也经常推荐给大家,就是摩根侯塞尔的《金钱心理学》,他里面讲过,我们用SBBI里面的数据去看美股的话,但是美股这两天也在那什么,对吧?就是之前投美股赚的很多的人,最近好像又,对,anyway,我们说回来,美股历史上在10年的一个周期,它获得一个比较低收益的概率,比10%还要高,也就是说你没滚动10年就会经历那么一次,我记得摩根侯塞尔他在那个书里面引用了,你在1950年去投美股的人和1980年投美股的人,他眼中的美股是不一样的,同样的道理,你在2005年去投A股的人,和你在2015年2017年去投A股的人,他眼中的A股也是不一样的,但是一个更重要的问题是,你知道站在现在的这个时点上,2025年,未来的A股是什么样,

[孟岩 @有知有行创始人] 未来的美股是什么样,你知道吗?

[厚望] 不知道。对,

[孟岩 @有知有行创始人] 我为什么从来不在意别人说收益怎么怎么样,因为我觉得我刚才讲的这些,向你去证明一下,在我心里面我为什么认为很坚定,它非常简单,我们待会再说可以改进的地方,第一,我们比贝塔好了很多,第二,我们比这个市场上的平均的公募基金经理,私募基金经理的平均要好了很多,第三,从我的角度让大家去接受这些投资的方法,根本不需要占用你生活和工作的很多的经历,它非常简单,这个我觉得待会咱们可以展开聊一聊,我最近的一些最大的感想是,我觉得大家真的不要花时间在投资上,回过头来,站在2017年的时候,我不知道未来A股是这样的,但是我用这样的方式,依然去获得了一个可能在美股的10%的概率下面,会发生这样的事,依然不错的结果,在另外一个平行时空里,

[孟岩 @有知有行创始人] 如果是在2017年的A股,还和2005年一样,或者说我们用一个更现实的话题,就是站在2025年的现在这个时间点,未来10年,当然大家现在都很悲观,就像摩根侯彩尔说的一样,就是你经历了惨痛的股票10年之后,你绝对认为股票是骗人的,但是接下来股票,在美国啊,我不是说预测中国,那如果2025年站在现在,我们去看未来的话,你用同样的方式,如果beta又很好的话,你能获得一个什么样的收益呢?我觉得这个是每个人都可以去想的事,

[厚望] 晒的那个自己的记账图里面,其实每一张图里面都有一个12%的预期收益率曲线,现在看预期收益12%当然非常不容易,你知道我现在回看我是怎么感觉吗?就是我把那12%看成警戒线,当你的开根已经接近了12%,我觉得是危险的,

[孟岩 @有知有行创始人] 我不知道你先怎么看待这个benchmark,我换个事要跟你讲,你比如说12%是怎么来的呢?大概就是说8%加上4%,8和4分别是?8可能是长期的红人300的收益,4%可能是我用各种方式去获得的超额收益,大概是这样,超额收益很难啊,待会可以再聊怎么在A股去做这些东西,8加4大概是个12%,还是回到刚才的那句话,刚好过去的市场里面可能A股的beta很差,红人300大概获得了一个2%,加上4%点多,差不多6%点多,差不多7%,Alpha的那部分可能是拿到了,但是beta的那部分因为beta太差了,贴着它再走,所以12%你现在看起来远远的低于它,但是让我回看它,我会觉得它非常怎么讲呢?我刚才脑海里面的第一个词是,

[孟岩 @有知有行创始人] 这条曲线和这个东西有魅力,我不知道为什么会用这个词,是因为还是刚才说的,它是站在一个相对来说,中国股市比较正常的10年的结尾,2017年嘛,那可能从2025年到2017年等等,站在那个结尾的时候,大家当时的预期,包括我,包括所有人就觉得我们未来获得这样的收益,是比较简单的,

[厚望] 2017年说这个话,应该不会像现在这样被嘲笑,是的,

[孟岩 @有知有行创始人] 然后你预测一个我刚才说的8%加上4%,其实大家都会觉得好保守,对吧,你竟然才这样,人特别有意思,就是我们发展出来了这种,咱们行业里面通常叫线性外推,对吧,这四个字,在我们的记忆里面,或者说在我们的神经网络里面,近期的记忆,它占的比重会比较大,它的神经元的各种的重新的连接,它会占据我们做决策的时候的非常大的偏好,这也就是所谓的线性外推,站在17年的时候我们在线性外推,对吧,觉得12%太低了,站在现在也可能是线性外推,就是觉得忽人300这个太低,中国股市是骗人的,中国经济不行等等等等,10年后,我们也许可以重新这几博客再去看,不一定会大涨,但是我相信可能这个结论又会有一些变化,

[厚望] 我们就此再闹了,其实张一诚老师前段时间也稍微质疑过一下,你怎么看在这个选取时间段,我觉得整个中国投顾圈,其实都非常受到这个事的影响,就是过去这么五六七八年嘛,整个中国资产的beta是比较弱的,因为大部分投顾,说白了也都很靠近beta,那导致大家的收益都不是很理想,所以你对此的回应就是说,这只是一段,对吗?

[孟岩 @有知有行创始人] 我觉得这是你必须接受的东西啊,

[厚望] 那你不担心中国的beta长期这么弱下去,那其实大家都会受影响的,包括有自由性,

[孟岩 @有知有行创始人] 第一,我觉得这是你必须要接受的东西,如果说一个国家的beta下去,一个国家的经济长期下去的话,对所有人来讲最灾难的事情,你不要指望着说,在这种灾难的事情下面,我硬要去做alpha,比如说我做个移民啊,什么做个留学啊等等的,那是另外的事情,我觉得第二个事情是周期,在我看来这个世界里面,最底层的规律之一吧,就是周期,周期代表了什么?其实就是人性,无论是市场有周期,比市场更大的周期是经济的周期,比经济更大的一点的周期,可能是国家生命周期,政治的周期,这些周期它始终是存在的,我觉得站在一个周期的末尾的位置,或者说偏末尾的位置,就像我们以前,我记得我也跟你聊过,就是房地产不可能一直涨的时候,也没有人去相信这件事情,

[孟岩 @有知有行创始人] 但是现在已经没有人再去质疑说,中国的房地产回不到原来了,对吧,那一样的,对于中国的经济来讲,对于中国的股票市场,就base在这个经济上面的股票市场来讲,我觉得是一样的东西,我觉得最贵的东西啊,是你可不可以在大家都不相信的地方,做出一些就所谓的那个非共识,的正确嘛,在我看来这是一个挺典型的非共识的正确,而且我觉得这个赌注,如果我们叫它赌注的话,这个赌注一点都不吃亏,甚至你会占便宜,为什么呢,因为你没得选,现代社会和原来不一样了,对吧,当然我们可以有一些个体的选择,你说可以选择移民啊,可以选择什么什么,但是在我看来这件事情是一个,没有什么需要选择,我想做的事情是什么呢,是帮助相信我的很多,让他们的生活变得更好,

[孟岩 @有知有行创始人] 投资是让他们生活变得更好的一种方式,那就没有什么就像你刚才说的可以去焦虑的事情,

[厚望] 我们说点更落地的东西,在你的新书里面,其实你列了一张试盘账户和中正全址的收益率走势图,可以说这两根业绩曲线是高度相关的,在变动上甚至可以说是一步一驱了,但是2017年至今累计我看了一下,大概跑赢了50个点左右,我想问你两个问题,第一个就是它已经近乎于一步一驱了,这么高的相关性原因是什么,但与此同时你又跑赢了,但你觉得跑赢你实现的这部分alpha是怎么实现的,我们一个一个聊,我们先说相关性的一部分,就是我觉得你们选这个戴去骂个非常的神奇,就是涨跌完全是同频的,

[孟岩 @有知有行创始人] 我盯着那样图看了好久,我可以换个角度回答你的问题,我最近想写一个东西,一直没有写,这是你机操,也没有去录播客,我刚才想了一下要不要留作我的私货,也许今天我就在后望的播客里面去,我觉得这是我最近两年对我的人生改变最大的一个想法,我想写那个东西叫做温度计的决策,什么叫温度计的决策呢,就大家知道有这种行有个温度计对吧,它是去刻画整个市场的一个高啊低啊这样的东西,然后我们经常会有用户去问说,40度是不是高了,是不是应该40度买50度卖等等等等这些东西,我去回答大家问题的时候,我会说,其实呢在这个温度计里面,它最有价值的部分可能在15度以下和70度以上,我只是举个例子啊,具体的值大家不重要,大家理解我的意思,

[孟岩 @有知有行创始人] 在这种温度计里面最有价值的部分,或者说权重最大的部分,最应该引起你注意的部分,其实是速度以下的时候和它特别贵的时候,其他的时候你说30度一定比40度值得投资啊等等,没有,你也许把你的注意力或者说你真正的精力不应该放在那个时候,就那个时候你就不应该去关注它,不应该去做决策,我说的温度计决策是什么意思呢,可以回到这个了,我自己的投资市场里面,其实大部分的时候就像你说所谓的一步一区相关性高,就是因为我在跟着市场,待会儿也许可以再说啊,就是为什么要在A股里面有这么大的比例,大部分的时候跟着市场,因为我不觉得我在这个阶段比市场要知道的更多,或者说我更有把握,或者说我能做的更好,但是在一些时候,无论是说大的温度计它在15度以下,

[孟岩 @有知有行创始人] 或者说在10度以下,或者说在某些行业,就像中盖,对吧,就像我之前可能2022年4月份的时候买中盖,类似的那些情况,在某些独特的行业里面,我认为它有值得温度计去bet一下的机会的时候,我会去bet一下,但是大部分的时候我们不做决策,或者说叫做了这个决策,这个决策就是不会去变动任何的portfolio的一个持仓,那它带来的结果是什么呢,就是你刚才说的那个,第一,它整体的相关性跟中正权指,跟互人300号其实是差不多的,好像是在同频的活动,是因为大部分的时候我就是在跟着它,但是在少数的时候也没有那么少了,就是机会来的时候,或者说你有把握去做一个比市场,你真的非常确信你比市场知道的多,或者说你非常确信你这比交易,

[孟岩 @有知有行创始人] 能够获取超额收益的时候你去做一下,它就会积累一点,这个积累多了就是你刚才说的50%的超额收益,

[厚望] 仅此而已,

[孟岩 @有知有行创始人] 仅此而已,

[厚望] 那我接着问了,就是你孟严的投资市政和长钱账户的那根业绩取信,这两者是有区别的,在此之外你额外租了哪些,或者额外投了哪些,

[孟岩 @有知有行创始人] 其实整个我刚才讲的理论是一样的,如果你要说有一些区别的话,可能是我比长钱账户的风格更激进一点,就像我刚才说的,我的仓位里面现在大概有10%的中盖,那可能像科技类的资产,它在整个长钱账户里面的暴露没有那么高,对吧,它大概可能5%,但是我们整个的风格,包括整个投资方式,其实是一样,没了,

[厚望] 接下来这个问题对我特别重要,就假设温度计已经很高了,已经超过70了,客观上你们的框架里面就是有这种大仓位的择时的操作的,长年账户会怎么办?

[孟岩 @有知有行创始人] 会卖掉权益啊,还是跟刚才一样啊,就是我们很确信市场是挺贵的,那就会卖掉了,

[厚望] 什么叫确信呢?就温度已经70了?

[孟岩 @有知有行创始人] 对啊,温度已经70多,

[厚望] 我想问你们的确信是来源于温度计已经超过70了,对吗?

[孟岩 @有知有行创始人] 它是最重要的一个指标,还会有一些其他,但是这是最重要的指标,

[厚望] 2017年至今温度计有超过70?

[孟岩 @有知有行创始人] 没有,怎么可能呢?咱们刚才谈了最近10年的情况,怎么可能有这种情况?

[厚望] 2024年10月8号大概是多少?我记不得了,不到50,40多吧?这里边我就要质疑一下,10月8号都40多,那请问它什么时候能上70呢?或者说你们这个温度计肯定是,做回测的时候,它什么时候上温其实?

[孟岩 @有知有行创始人] 如果你现在去回看的话,当然我不记得具体的数据啊,如果我们去看忽人300的话,忽人300应该这两天的P应该在11倍,如果我们去看一下,现在是3200点,10月8号差不多是3600点,就算它10%的涨幅了,那你算一算忽人300当时的P大概是多少,你觉得它很贵吗?我觉得它不便宜,但我觉得它远远谈不上那种贵吧,你事后当然可以去看10月8号,有那么多人跑了,导致它当时的那个情绪被打断了,但可能还有一个平行时空,就是它像之前一样,它的情绪一点一点又拱起来了,它的市场会走得比较高,温度计的决策是什么意思呢?就是真正有一些,让你值得你不follow市场了,就是你不认为市场的决策现在是对的,而是说你要跟它对抗一下,

[孟岩 @有知有行创始人] 当然不是说10月8号卖就不对啊,你看现在看起来是挺对的,我只是说它未必是一个好的决策,在我们的体系里面,我最近自己做的一个练习就是,关注决策的过程,而不关注决策的结果,任何事情上啊,包括打网球,待会我们可以展开聊了,还挺有意思的。

[厚望] 所以决策应该是一个过程导向的,甚至不以短期的涨跌,去倒推自己决策的正确为否,对吗?

[孟岩 @有知有行创始人] 短期的涨跌的这个结果,不由决策的质量来决定,它是非常随机的,就是你没有办法根据一个随机的结果,去评判你的决策质量,更别提如何改进了。

[厚望] 那2021年最高峰的时候,温度计大概是多少?

[孟岩 @有知有行创始人] 2021年是一个很分化的市场,互人300的温度其实到了90多,

[厚望] 对,

[孟岩 @有知有行创始人] 看起2015了几乎。但是呢,当时的红利的温度很低,所以你看当时的长期账户,包括我的投资实证,其实大部分仓位在红利上,这个某种程度上也是,刚才你说的跑赢50个点的原因之一。

[厚望] 那时候有长期账户吗?

[孟岩 @有知有行创始人] 投资实证吧,但长期账户我们其实内部在跑数据嘛。已经在跑了那时候。对啊,当时有黑板帽嘛,黑板帽的底层就是长期账户的逻辑,类似的逻辑吧。

[厚望] 你们有没有想过我们在做一个更敏感一些的,更能刻画情绪的一个温度计?我相信不止我,很多人会觉得有之有形的温度计有点顿,更敏感一些。

[孟岩 @有知有行创始人] 如果我有能力去做一个更敏感的,我就会做。

[厚望] 事实面上也不是没有人做,你知道的。

[孟岩 @有知有行创始人] 我不认为那是一个更准确的敏感的。

[厚望] 它有可能是噪音是吗?

[孟岩 @有知有行创始人] 对。

[厚望] OK。

[孟岩 @有知有行创始人] 还是我刚才说的那句话,我认为温度计现在已经是我们对这个市场的认知,就是有骤行,我包括陈博士,就是我们一大堆这些我认为非常好的人,在一起我们的认知就是这样。我们不会为了更灵敏去获得一些看似能够更高的超额收益去冒不应该冒的风险。这个是我给你的回答。肯定有人想把它做得更敏感,对吧?但是那个更敏感是真的准确,还是说就像你刚才说的是噪音呢?我不知道。我只是说我们做不到。

[厚望] 你觉得给指数做估值的时候还有哪些不容易被大家注意到的问题?

[孟岩 @有知有行创始人] 怎么讲?

[厚望] 就比如说我们基于百分位它有哪些有可能意识不到的缺点?

[孟岩 @有知有行创始人] 我其实反而想从另外一个角度去回答你的问题,就是投资里面很多东西最简单的是最有效的,就不要给你的做的那个系统去更多的复杂性的变量。回到这个市场上你可能知道需要知道你在赚谁的钱,比如说我常见账户或者说从我来讲,我那个投资市场那50%的超额收益赚的是谁的钱?超额收益啊。你觉得赚的是谁的钱?

[厚望] 其实我看那两根曲线,我个人觉得就是如果让我对这个超额归因,我觉得你是更好的控制住了回撤。不是。

[孟岩 @有知有行创始人] 你利用了这个市场的某些特征,哪些特征呢?比如说A股市场的情绪主导非常严重,对吧?就是像周一啊,包括像之前它跌的时候会跌很多,然后涨的时候会涨很多,只是咱们还没看到那个暴涨的时候啊,你还没有体验到那个东西。另外一个点呢,其实跟这个相关了,就是它的分化是很严重的。就像我刚才说的21年的时候,护人赛买很贵啊,中钙也很贵,医药也很贵,但红利很便宜。但是可能2024年底的时候红利很贵了,就是或者说它涨了很多很多了,但是你会发现中钙和医药又趴在地上了。

[厚望] 是。

[孟岩 @有知有行创始人] 不是每个市场里面都有这样的机会,能够去做到这些东西。我可能还是想先强调一个东西,就是老陈你还没有意识到这个结果是很难的。

[厚望] 什么结果?

[孟岩 @有知有行创始人] 现在的投资市场的这个结果是很难的。就不管别人怎么说啊,我自己内心非常清晰。你觉得它很不容易实现?它很难,对,我相信长期来看它会打败更多的人。

[厚望] 你这一路走来,你觉得它难在哪?这个过程中,这让你自己觉得最不舒服,最难克服的?

[孟岩 @有知有行创始人] 不不不,这个难不是说我个人难,我的意思是这个结果是一个相对来说很好的结果。他打败了基准,他大幅打败了这个市场上的基金经理,他也很大程度上打败了这个市场上的很多私募的基金经理,因为私募的扣费之后,其实比公募还要差的,平均来看啊,包括听众里面有很多去做私募的,你们可以拿你自己在2017年9月份的一个曲线去比一下就知道了。刚才我跟你说的这个难,其实不是说这个过程难,而是说这是一个很不错的结果,但是这个结果取得是很容易的,这个很容易就是你不需要做那么多事情,你只需要借助这个市场的一些特点,在一些地方跟它对抗一下,你就能够获得这个结果。

[厚望] 那你除了刚才那种比较大关键时刻的择时以外,以及一些偏离,你觉得拿到这个结果,这个过程中你还做对的哪些事?分散啊,

[孟岩 @有知有行创始人] 配置啊,

[厚望] 具体大类标的上你能说什么?比如分散怎么个分法?

[孟岩 @有知有行创始人] 比如说从配置的角度来讲,可能在2021年的时候,就像刚才你举例子那样的时候,在护人300那么热的时候,你可能就勇敢的没有在它上面暴露太多的层位,甚至我们当时在它上面是非常少的,护人300,比如说在医药那么好的时候,你可能给它一点仓位都没有,你可以不去配置它。就是类似这些,某种程度上还是刚才回答的,就是你敢于在这个市场上和别人不一样,尤其是和那些非常贵的品种,就是在它长得非常好的时候,你不formal,你不担心等等等等这些。我觉得另外一个非常重要的一点是,我觉得对每个人的家庭自然配置来讲,最重要的其实还是配置和分散,为什么你刚才说它和中正全职一步一趋,就是因为你的主要的配置还是集中在这个国家主要的这个beta上面。

[孟岩 @有知有行创始人] 我觉得我们不如换个角度,回过头来去看一看那些做得不好的,无论是基金经理也好,无论是个人也好,我觉得最大的问题还是集中,就是我们投资者的集中吧,容易产生两种情况啊,那第一种情况呢,就是在贵的时候集中,都追进去了,第二种的情况呢,是会有一点勇的,就是在它跌下来的时候去集中,比如说中盖的很多集中是有两种人,第一种人呢,就是太贵的时候追进去的,第二种人呢,就是跌了可能三分之一炒走,就把别的资产全都没掉,全炒进来了,最后全套在那了,这个可能是为什么我刚才在讲分散,讲配置的时候,你会发现反而它去避免的,就是刚才说的那种情况。不知道为什么会集中,我觉得就是回到我播客的名字,就大家不相信未来是无人知晓的,我自己也在反思啊,

[孟岩 @有知有行创始人] 比如说最近发生的这件事情,我最近在思考了一个特别有意思的话题,就是全世界好像都没有人知道特朗普会怎么去做,对吧,就是整个你看从美股来讲,从A股来讲,从港股来讲,很少有投资者为这件事情去定价,就大家没有想到一个美国的总统可以如此的去做事情。

[厚望] 就大家识别不出来这种模式了,

[孟岩 @有知有行创始人] 对,

[厚望] 因为以前不是每一辆行情,哪怕你事后看,它内部都是有一个大家能事后归因出来的主线,

[孟岩 @有知有行创始人] 对,

[厚望] 但现在好像除了波动本身,你归因不出来什么东西。

[孟岩 @有知有行创始人] 对,回到刚才的话题就是我们周三,昨天开投委会,我们大家讨论了很多很多的东西,然后最重要的结论其实还是这个结论,唯一确定的事情就是不确定性会变得更大。这个结论怎么映射到投资上呢?在不确定性变得更大的时候,你要做的是什么呢?最重要的就是分散。我也可以离场了。离场是集中,你集中了全部的东西在现金上,某种程度也是一种赌博。我觉得这是一个特别有意思的话题,人类为什么不想分散?因为我们想要异常值,对吗?我想要一个特别好的结果。想赢更多。想赢更多。我想中盖,我想医药,对吧?我想美股,我想A股,我想现金,赌下跌。

[厚望] 其实你会发现就是在我们这个生态里,我不知道在美股什么样了,就是在A股这个生态里边,锐度本身是一个特别有吸引力的事。

[孟岩 @有知有行创始人] 在哪都是这样吧?我觉得人他天然会被这些东西吸引吧,我们每个人都会被这些东西吸引吧。我觉得分散怎么讲呢?就是他天然的那个东西是跟我们人的某种喜好是相悖的,就是他杜绝了异常值了,你分散的越彻底,获得一个异常值的概率就越低。可能我们通常看到的就是获得一个异常好值的概率特低。对吧,我们大家都想,分散完了可能也就百分之五六的收益,但是我要是那只牛骨拿到了,我就是一年十倍啊。但是可能他避免了什么,避免了跌百分之八十,或者说等等等等那些情况是不会被我们看到的。

[厚望] 其实你刚才说这种,它算是一种偏差,对吧?什么叫偏差?就是我老觉得我自己手里边的持仓的东西,是没什么新意的,不紧不慢的。但与此同时呢,我又能看到那些长得特别快,长得特别猛的,真的就会有差别心。这是一种非常常见的,然后大家也都很容易识别出来。我最近就看到一句话,它是让我在内心鼓掌的,我觉得它把那种窗户是捅破了。它说这种时候,其实你应该想一想,你自己的认知和运气,凭什么配得上那个长得更快呢?我们回到你这本书啊,其实我最喜欢的那一章就是与回本的距离,然后那里边有句话,主要就是因为这句话,它说让已有的投资账户过时的,是我们的认知。其实很多时候就是这一句话。这我写的,

[孟岩 @有知有行创始人] 我都不记得了。有枪手。说个好笑的,我看那本书的时候,翻翻的时候,就是很多我写的话我也不记得。觉得很陌生是吗?对,会有那种感觉。

[厚望] 其实这是一个老道理,但很多时候,我觉得大家确实是一句话,能把那个层窗户只是捅破了。

[孟岩 @有知有行创始人] 是的。

[厚望] 可能就是每个人的咒语不一样,但它真正让我释怀了,就是说你自己的认知和运气,配得上你长得最好的吗?就大部分人是不配的。这点让我特别解脱。

[孟岩 @有知有行创始人] 明白。

[厚望] 只是这句话是随机的。大家指不定在某一本书的某一章节,遇到了某一句话。我觉得这是看书的一大回报之一。

[孟岩 @有知有行创始人] 它可能让你去解脱,反而从我的角度来讲,我觉得你觉得平平无奇是吗?不是不是,我觉得并不是说你的认知配不上那个大牛骨,而是那个大牛骨配不上你的认知。怎么讲?我觉得知道分散,知道这个世界是不可预测的,知道保护自己,是一种非常高级的认知。

[厚望] 所以如果让你来选主动性经营经理的话,你应该会比较讨厌那种,比如前十大吃产股暂并很高的什么,尽管他们已经被很多合同条款约束了,你更喜欢行业和个股均衡的,分散的?

[孟岩 @有知有行创始人] 我只能说费德勒很少,巴菲特很少,我很喜欢他们,但他不在我可以选择的那个范围里面,我不知道我有没有表达清楚,就是集中不是一个问题,我刚才说了集中是获得异常值的一个非常好的条件,因为集中代表着你跟这个世界的不确定性在对抗,你总认为你比世界知道的很多很多,你像巴菲特他那么早时间可以去办仓的美股,无论是他和芒格其实是非常非常集中的,代表着他认为我比这个市场或者公司知道更多,这没有问题,关键问题其实回到了,不好意思,我们今天聊了很多东西,我觉得都是书本里面,大家已经不停地在,关键的东西就是能力圈,对于一个非常集中的基金经理和非常集中的巴菲特来讲,我觉得巴菲特的集中是在他的真的能力圈里面的,你说的那个非常集中的基金经理,

[孟岩 @有知有行创始人] 我没有办法判断,我不知道他的集中是因为他的笃性,还是因为他真的比这个市场知道很多,所以他敢于去集中,我没有办法去判断,刚才你聊到这些约束,我觉得也特别特别有意思,晃晃你知道A股有很多的私募基金对吧,我们私募基金其实比公募基金要多,我刚才为什么说投资实证可以大幅超过这个市场上的公募基金经理,就意味着他更大幅远远的超过这个市场的私募基金经理,你知道这句话背后是什么意思吗,其实平均来看去持有私募基金的结果会比公募基金更差,为什么呢,第一私募基金有费率对吧,有更高的费率,就是我们每年要扣除费率之后再去跑赢指数,其实已经比较难了,这是一个,第二其实就刚才你说的这个限制,我不知道我又没有在节目里面或者说写过类似的东西,

[孟岩 @有知有行创始人] 我觉得他需要一些反直觉的思考,就是对公募基金的那些限制,比如说持有单一的行业不超过百分之多少,持有单一的股票不超过百分之多少,好像是对我们投资的限制,其实某种程度上是约束了人性的那些恶的东西,看似私募基金更灵活,没有这些东西,但是对吧,我们俩聊在这的时候你可能也在微笑,其实它是中性的,看你能不能用好,我可以告诉你大部分人用不好,看你能不能用好这句话,怎么讲呢,这句话有点会误导人,因为所有人都会相信自己能用好,但其实从结果来看,绝大多数人包括私募的基金经理都是用不好的,你会发现如果有这些东西的保护,我们有很多私募的基金经理,不会沦落到那种非常惨的地步,

[厚望] 我补一个数据,因为昨天刚发了一些私募的节目,大概有8000多家私募国立公司,现在在案的,我们再说回这场时政,那你觉得这一路走来哪些地方,你觉得自己做的不够好,不够分散,犯了哪些错,真的,你自己的你可以说吧,可以啊,你大概怎么分散呢,

[孟岩 @有知有行创始人] 我举个例子,比如说第一个不够分散就是在,当然这个话今天讲可能有点那什么了,就是在2017年的时候,就是回到那个时间点,你的投资实际上,比如说在世界经济方面进行分散,对这个的分散还是不够的,不是从结果去倒退啊,我可以给大家讲一个特别,到时候我可以找找截图啊,如果能找到的的话我给你,我当时在做前半的时候,2016年,我当时应该是在飞机上看了一本小书,叫做哈利布朗的投资策略,2016年啊,还是2015年我不记得,现在有很多人讨论,非常非常早,那个投资组合呢,非常简单,那个投资组合大概就是四个东西,就是股债货币和黄金各25%,

[厚望] 永久组合嘛,

[孟岩 @有知有行创始人] 对各25%,他想要应对这个世界各种不确定性的发生,对吧,当时我就在前半上建了那么一个组合,但是我记得我走的时候,一气之下我就关停了,如果那个组合持有到现在,从2016年到现在的话,他应该是一个非常好的结果,

[厚望] 他和你自己的试盘哪个更好,

[孟岩 @有知有行创始人] 我不知道我没比过,但是因为黄金最近涨得很好嘛,所以我也不确定,有挺大的概率,他的结果会更好的,但是你看他比我做的事情还简单,

[厚望] 是,

[孟岩 @有知有行创始人] 咱们如果把刚才的那个做个推演啊,就咱俩闭上眼睛,咱俩看看这个市场里面,我们刚才说的几千个基金经理,八千多家私募,然后有几千万甚至上亿的股票持有人,每天都在做各种各样的研究等等等等,大家一秒钟都离不开屏幕,上厕所也得拿个手机,就像我在卫生间看到老钱一样,对吧,然后在那获取信息再去做出决策,但是那个结果可能不如不怎么动的投资实证,对吧,然后我们再想就是孟严他那个投资实证,可能还不如一个啥都不动的一个哈利布朗的永久组合,我在这不是推荐哈利布朗的永久组合,我只是想说我们每个人都可以从这个头脑时间里面去学到一些,我们应该去学到的东西,

[厚望] 据说永久组合也是哈利布朗比较幻灭,然后我想就这么着吧,才有了这个组合,应对了四个不同的平行宇宙,

[孟岩 @有知有行创始人] 对,大家耳熟能详的投资大师的一些悲惨的故事比较多,无论是格雷奥姆,无论是利弗姆尔,包括刚才说的哈利布朗,我可以讲个小故事吗,我最近看了本小书,那本小书叫做《命运之路》,欧亨利写的,

[厚望] 年轻的牧羊人戴维日思夜想地想成为一名诗人,有一天在和未婚妻吵架之后,他离家出走了,走了九英里左右,他来到了村子的尽头,前方有一个命运的分叉路口,他面临三个选择,左边的路,右边的路,还有回头的路,戴维站在这个路口,犹豫了一会儿,他先是走向了左边的路,之后不久遇到了一位傲慢又古怪的侯爵,对方声称要将自己的侄女Lucy嫁给他们碰到的第一个男人,这个人就是戴维,或许出于同情,或许被Lucy的美貌所吸引,戴维同意了这门婚事,然而这之后又或许是因为冲动,或者是想为Lucy出头,戴维在婚礼当晚和侯爵用手枪决斗,这种死在了侯爵的枪下,在另一个平行宇宙里,在那个命运的分岔路口,戴维选择了走右边的路,他抵达了巴黎,

[厚望] 住在一栋破旧的房子里,一天在楼道,他结识了住在三楼的贵妇,被对方的美貌所吸引,他不知道的是,这位贵妇是故意在楼道里碰到他的,他的目的是让戴维帮忙去给国王的卫兵送信,信的内容则是刺杀国王的计划,国王将计就计就让戴维假扮自己的替身,最后戴维又死在了叛军的枪下,巧合的是,在上一个平行宇宙里,杀死戴维的侯爵正是主谋之一,所以戴维又一次死在了侯爵的墙下,第三次站在命运的分岔路口,戴维有些后悔,他想自己离家出走是不是有点太冲动了,所以这次他选择了回头,回到了村庄,他以未婚妻结婚,每日放羊为生,却始终放不下自己的诗人梦,戴维最心于写诗,他写的诗越来越多,但无心照料羊群,越来越多的羊被狼吃掉,又一次和未婚妻争吵之后,

[厚望] 他被介绍给了一位公认能识别出好诗和好诗人的评论家,评论家看了戴维所有的诗稿,告诉他,乌鸦永远无法像叶英那样唱歌,但叶英也许没有乌鸦那么快乐,这对戴维来说是一个不小的打击,他决定好好放羊,走回村庄的路上,他买了一把手枪用来保护羊群,回到家他把自己关在阁楼里,随之而来的是一声枪响,其实他买的这把手枪是被抄沫而来,而他上一位主人是刺杀国王失败的叛君主谋之一侯爵,看起来人生充满岔路,总是有选择,但是每条路往往也都最终通往性格预设好的终点,就像戴维每次都会死于侯爵的那把枪,

[孟岩 @有知有行创始人] 就是这么个故事,欧亨利写的,我还挺喜欢他,这很欧亨利,这个故事我真的那天看完了以后,我还想了挺久的,你说欧亨利想告诉我们什么呢,或者说我为什么读了那个故事以后,我觉得特别有意思呢,中国有句俗话叫做性格决定命运,三条路他都被同一把枪给杀了,回到刚才的那句话,哈里布朗也好,格雷奥姆也好,凯恩斯也好,包括我自己在投资的市场上赚过很多钱,亏过很多钱,用你的话说把心撑大了,但是我想分享给你另外一个视角,最终我只能获得配得上我那时候的认知和行为方式的结果,时间越长,不论你怎么走,你都会拿到那个结果,

[厚望] 既然你觉得不够分散是你这一路走过来犯过的一个错误或者是缺点,未来你会改吗,接下来的事实,

[孟岩 @有知有行创始人] 我觉得从投资上面的话,其实会变化的,会变得更加分散,当然不能为了分散而分散,说现在以分散为借口去光光光买了很多黄金,不是这个意思,我觉得它让我更底层的意识到了,就是这个世界非常的不确定,如果你真的相信这个世界是无人知晓的话,那你可能应该为各种情况去做好准备,当然就是我刚才说的做好准备,如果你变得非常非常的分散的话,意味着你杜绝了异常值,你还是要在值得bet的地方去bet一下,我觉得这个是投资上面我想去做的变化,但是另外一方面呢,你看这个可能就是咱俩的不一样的地方,你也可以说我更善于自我和解也好和怎么样,我觉得跟刚才欧亨利笔下的那个诗人一样,就是任何一个性格他有自己的优劣事,他在和这个世界的摩擦里面,

[孟岩 @有知有行创始人] 在不同的路里面他会展现不同的样子,只是你需要避免最惨的结果对吧,避免一些不可逆事情的发生,我要是在做有周型的过程中足够分散了,分散风险分散决策的话,就不会有有周型现在的样子,我不知道你能不能get到我,这件事你压上全部了几乎,也不是压上全部,我想表达的意思是,张维英有一本书叫做重新理解企业家精神,如果大家对企业家或者说对创业感兴趣,其实可以看一看,我们在投资的时候很多风险是可以计算的,对吧,大家算一算各种风险,然后算一算这个仓位百分之多少,那个仓位百分之多少,整体的风险是多少,然后做压力测试,对吧,但是我可以跟大家分享,就是当你在做企业的决策的时候,很多决策是没有办法计算风险的,收益也是没有办法去计算的,

[孟岩 @有知有行创始人] 而且以我的认知里面,事后看非常好的决策,就是孤注一掷的,老子他妈不管结果怎么样,老子就是要怎么做,

[厚望] 我觉得能做这种决策的人,你说他对概率低敏,对赔率特别的偏执也好,或者说你心大,风偏高,其实这种人在人群里面也是异常之,

[孟岩 @有知有行创始人] 是的,但是我想纠正你,不是计算赔率,我特别想跟你分享这一点,我以我自己的经历,我可以告诉你,就是我做很多,没有办法去计算概率的事情的时候,我不是考虑他赔率有可能足够高,我考虑的是,如果这么做,老子就不做了,我经常举的一个例子就是,为什么创始人对一个企业足够重要,就是因为他可以做出非理性的决策,我经常举的一个例子就是,当时2008年,那个舒尔茨重新回到星巴克的时候,他就做了两件事,第一件事是他关了一天店,然后把当时3000个全美的门店经理召集到,我忘了是哪个城市了,去开会,当时董事会不同意,说现在其实网络会议很方便,为什么要这种成本,他说我就是要大家去面对面,看着我的眼睛,这是一个,第二个就是他把当时占销售额大概3%左右的,

[孟岩 @有知有行创始人] 那个三明治砍掉了,那是在星巴克业绩很差的时候,但是他说我就是不能允许星巴克里面有三明治的味道,这种决策可以是职业经理人做出来的吗?很少,就能这样做的职业经理人很少,纳德拉除外,就没有纳德拉除外,回过头来,我觉得以我自己对这些人的理解,和我自己的经历来看,我们做出很多看起来对企业非理性的决策,不是认为未来赔率子过大能赚足够多的钱,而是不这么做我就不做了,就必须用我的方式来,或者说这就是我做这件事的目的,如果不这么做就别做了,咱们俩也经常聊,比如说有这种行最难的时候,大家看来很不理性的决策,为什么不能收点钱,为什么不能怎么怎么样,在我看来就不这么做就别做了,就他就是你做这件事情的本身,不是考虑这件事情,

[孟岩 @有知有行创始人] 未来的赔率有多大,

[厚望] 也不考虑沉默成本,

[孟岩 @有知有行创始人] 不考虑,沉默成本和那什么都是在用脑子计算,我觉得张文英那本书里面其实写明,他没有这么用词,但是我能读懂真正的企业家做很多时候是用心去计算,不计算,就这事我就想这么做,不太一样,就像欧亨利比下的那个诗人一样,每个人有自己的命运,同样的性格,你同样的处理方式,同样的资产管理的方式,你在不同的路上,可能也会呈现不同的样子,

[厚望] 我们说回长文海这三个账户,你是不期望通过长钱账户这一个策略,解决所有问题对吧,

[孟岩 @有知有行创始人] 什么叫解决所有问题,

[厚望] 比如多元配置的问题,

[孟岩 @有知有行创始人] 是,它是面向A股的长钱吗,

[厚望] 我们说回美股,在美股市场除了那些极端的清算的时刻,暴跌的时刻,其实大部分时候都处于一场无聊的慢流当中,而且如果把业绩做个排名的话,可能标普500和纳指100的排名,会相当相当的靠前,我觉得这也是美股的一个,对普通人特别好的点,你知道你拿500,你长期看或者中期看,都会跑用很多人,但问题是,在A股这种情况下,本身波动再加上方差,就你总能找到比它厉害的,还不少,比如大家很爱用那个片股混合去举这个例子,片股混合举什么例子呢,就是它阶段性的能大幅跑赢指数,对吧,可能之前还是小幅跑赢,但是2020年之后,有一段特别明显的超额嘛,就刚才我们说了嘛,美股大部分时间都是理想无聊的慢流,刚才A股我举个例子,就是你知道善峰,

[厚望] 善峰是有之友行的一个伙伴,也是我好朋友,他经常还跟我唠叨的一句是,来场牛是什么都有了,其实事后看大部分好像就是把它等到了而已,它真的不太一样,我这两年特别感慨的一点,就是因为我进入这个市场,就是在A股里面浸泡的,然后接受A股的审美训练,导致你看美股有特别多的预设,有特别多的不适应,其实SVBI我非常认真的看,我的原因就是说,我想把A股的这个模式识别出来,我想让我自己足够懂这个底层,然后我把它清零,我重新再看美股,我觉得这两个市场还挺不一样的,就我挺想听听你的想法,因为美股你们也做了一个涨前,

[孟岩 @有知有行创始人] 海外涨前,

[厚望] 然后包括可能看过去这几年,我觉得所有的中国的投顾策略,绝大部分一个最大的问题在于,就是对A股超配了,然后虽然你打多元的旗号,那其实美股你也没有配的不够,黄金配的不够,我觉得核心问题在这,然后我觉得为什么哈利布朗,这个组合这两年被大家津津乐闹,就是因为确实够多比例,或者我可以把我刚才罗嗦那么多,就变成一个特别无聊的问题,美股长前我买多少,长前然后我买多少,

[孟岩 @有知有行创始人] 我相信很多用户问过你们这个问题,我刚才说的回到2017年那个时间点上去,你要我用现在的认知,我会做的是什么,我刚才说的是我会做的更分散,而不是说去做的集中更多的资产在美股,或者说在黄金,对吗?我想表达的是一个什么意思呢?对大部分人来说,其实投资是保证我们的购买力不下降,帮我们生活变得更好的一个工具,这个可能是对大部分人来想的一个目标,当然很多人其实没有办法达到这个目标啊,然后回到A股还是美股该配多少,如果我们站在现在的这个时间点上,咱们就以十年计为好了,如果未来的十年,美股依然会大幅跑赢A股,并且人民币的汇率不升值,对吧?类似的这些,你都能够,比如说百分之百了,你百分之九十的确认,那你可能确实可以用各种方式去多配美股,

[孟岩 @有知有行创始人] 但问题是你知道吗?你不知道,对不对?所以当别人去challenge那些的时候,我看到很多反馈的时候,当你自己内心知道你是为什么这么做的时候,你就不需要去回应它,或者说去难怪啊什么什么那些,你比如回到那个角度来讲,我的结论到现在非常简单,如果说你未来有去国外生活的打算,我只举例子啊,对于一个未来有去国外生活的打算的人来说,或者说你的孩子想去留学等等等等,你未来有需要在国外发生的负债的时候,发生的这些消费,我们把它看成是未来的负债的时候,你就应该用对用的美元的投资去匹配它,如果说你未来大部分的时间在中国的生活的话,你可能就应该用人民币的资产去匹配它,并且在这个人民币的资产上,尽可能的跟上这个国家的购买力,

[孟岩 @有知有行创始人] 不让你的购买力的水平下降,在这个基础上选择好的投资人,让你能够做出阿尔法来能尽可能的跟上,这个才是投资,比如说回到刚才那个场景,我们站在现在那个时间,你是一个未来要在中国生活的人,你认为未来美国很好,就像过去十年一样,你把大笔的钱投在了美股的QD基金,或者说直接去换了美元,去投到海外了,有没有一种可能,我不管大家想这个可能性有多低还是多高,就是如果发生了一种场景,这种场景是人民币资产大涨,就是我们的经济很好,人民币资产大涨,人民币也在升值,你的生活怎么办呢?你在国内未来要匹配的那些养老啊,孩子上学的钱怎么去匹配呢?我其实原来想写过一篇文章叫做,我眼中的投顾是什么?我可以借今天的节目分享一点,就是我眼中的投顾,

[孟岩 @有知有行创始人] 远远不是投资策略,投资组合,远远不是这些,我觉得一个真正的投顾是什么?就是投资和投顾策略,只是用户生活中把自己的生活管理得很好的一个工具,让自己的购买力不下降,就像我刚才举的一个例子,如果一个未来就是打算去美国生活的人,你让他的所有的资产在人民币的里面,其实也是不合适的,我觉得你能get到我想说的点,我觉得最重要的问题是,第一,我们应该明白对我们来讲未来最大的风险是什么?就是我们的购买力在这个经济体内是下降的,这是最大的风险,那投资是什么?去年李璐他又发了一个东西,就是补充他的那本价值什么,那本书的名字好奇怪啊,

[厚望] 现代化价值投资,

[孟岩 @有知有行创始人] anyway,他那里面就有一个新的洞见,他认为是他提出了跟巴菲特芒格去提出能力圈,市场先生,股票背后是公司等等这几个背后的第四个更中毛的东西,哇,什么级别的洞见能够跟能力圈,能够跟市场先生相媲美呢?我自己去读了他的东西之后,我认为也许有点言过其事,但是我非常赞同这个点是非常重要,他认为投资的本质是保证你的购买力不下降,我觉得说的特别的好,我们大家太把注意力关注到那些短期的涨价,今天A股怎么样,美股怎么样,你又做没做出阿尔法来等等等等,但是投资的本质究竟是什么?是你在中国,你在全世界,你的购买力是不是下降了?我觉得这个是特别重要,就像刚才说的一样,如果站在这个视角,去匹配你未来的生活是怎么样,你现在是不是做好了足够的准备,

[孟岩 @有知有行创始人] 在这个足够的准备里面,你是不是找到了足够好的投资方式或者管理人,能够帮助你在这个基础上再去获得更好的收益,这样未来不管去发生任何情况,你都有所准备了,而且能够获得一个比较好的结果,我觉得这个才是做所谓的投雇,或者说家庭的资产配置应该去做的事情。

[厚望] 我们现在来总结一下,比如说指数投资的几个阿尔法,你可以帮我补充,我觉得首先第一个就是低费本身就是最确定的阿尔法,对吧?是的,第二个是你自己经常强调的,如果指数本身就是一个策略,这个策略是非常稳定的,规则也是白盒的,因为它所有的灵魂就在于它那份编制方案嘛,第三个是指数应该是不会死的,它有大幅亏损的可能,但没有清零的可能,第四个是你们特别强调的就是,因为你非常的安心,也不用太去管它,所以你得到了很多时间和精力,只不过怎么去使用它是你自己的事,除此之外你还有什么补充吗?就是指数投资被大家忽略掉到阿尔法,结果它看起来是一个贝的,

[孟岩 @有知有行创始人] 你刚才说的这几个不是一个维度的东西,对吧?就是如果咱们存同资的角度去讲指数的好处的话,我觉得可以把它分成两个东西吧,从纯投资的角度来讲,我觉得它阿尔法第一个肯定是费率低,就是费率长期来看肯定是非常确定的吃掉你的收益的一个东西,所以我为什么在节目里面建议大家去谨慎的选择私募,很大原因也是因为费率,无论是管理费率还是超额的那个收益,其实都是跟这个有关的,还有刚才说的那个限制,大家听明白了就好,另外一个就是不会死,其实避免了一些极端的情况嘛,个体公司的那些情况,这个肯定也是对大家的好处,我觉得我在投资第一课里面写到的,我那节课应该是在2020年底写的,我当时认识到一个东西是指数是帮你捕捉到伟大公司的一个东西,

[孟岩 @有知有行创始人] 没有指数你捕捉不到,我记得我们当时做了一个测试嘛,就是中国排名,具体数字大家得看2020年的那一章啊,或者是后往你待会可以帮我去结一下,就是非常少的公司其实贡献了股市全部的回报,

[厚望] 是,

[孟岩 @有知有行创始人] 美股这两年更是尤其如此,是的,如果你去试图去择股的话,你没有择到那些非常少的公司的话,基本上你就白干,甚至是你取得很糟糕的收益了,但是指数是自动的能够帮助你捕捉到那些公司,因为它的编制机制就是不断的优胜劣汰嘛,谁不行了谁就淘汰出去了,这也是为什么纳斯达克和标普表现那么好,是来源于前面的就是所说的七姐妹,就是全面的七家公司,五年之后站在今天这个点,我比当时对这件事情的认识,我觉得更清晰了一点,大家可以想一个公司的回报是什么,就是我们去投这个公司的时候,这个公司的回报是,这个公司在做一件他挺擅长的事,他用各种方式去把这个挺擅长的事的规模做大,对吧,无论是我们说什么规模效应啊,网络效应啊等等等等这些东西,

[孟岩 @有知有行创始人] 其实都是在讲他怎么去把自己的规模做大,但是大家想如果没有互联网的时候,我开一个面馆,我把这个面馆开连锁店的方式去开到全世界,它得需要很长的时间,它的收益率就是慢慢积累的,而且我这个面馆肯定和hold on的那个面馆,我们两个面馆是不会互相去吃掉的,对吧,我在东边开,你在西边开,慢慢开呗,互联网带来了第一次的集中就是,它让大家在网络上拓展这个生意,去聚集这个规模,算法带来了第二次的集中,这样的话让小公司的生存的几率就变得更低了,我觉得我说到这儿,你可能就明白我想说的,就是我们的人力资本曲线全部被它改了,对,等等等等吧,就是它一定会带来集中的,这个集中的结果是什么,就是这个世界上将来有一些非常大的公司,

[孟岩 @有知有行创始人] 他们会带来非常多的回报,但是你没有投到这些公司上,你可能就错失了所有,回到这个点,2015年的时候,我当时对指数的认知更多的是低费率啊,还有刚才说不会死啊,等等那些,确定性,我现在对它的不是这样,我现在对它的更多的就是,它是帮助你捕捉到伟大公司的一个工具,没有它可能你就捕捉不到那些,公司,

[厚望] 你捕捉到的方式是通过广撒网,以及它内部长成森林,然后再提前,

[孟岩 @有知有行创始人] 就是它自己是用事实不断的去说话,而且它尊重世界的规律,它没有偏见,我们每个人有太多偏见了,我就喜欢美团,美团就一定得是个伟大的公司,我就每天用它,或者说我买了个这个扫地机器儿,我就觉得这个公司挺好的,但是这个在世界看来,它是不是这么发展,跟你想象的,跟你希望的,根本不一样,所以我觉得在一个越来越集中的世界里面,个股投资风险会越来越大,刚才其实我们没有探讨的一个话题,回到这儿,反而可以去补充,你刚才说的指数的另外的优点,应该是谁说的,先锋的伯格老先生说,指数的最大的是节省人的时间,你刚才说美股怎么样,A股怎么样,我不是很赞同你刚才的那个说法,为什么呢,我可以告诉大家,我们做有之有行的时候,当时不叫常见账户,

[孟岩 @有知有行创始人] 我说我想做一个portfolio,这个portfolio是什么,就是一个更好的指数,我可以告诉大家,现在加时雪球和我们一起打造的常见账户,它底层的原点就是我当时想的,就是做一个更好的指数,我从来没有想法是说,我们要做一个策略,是今天超越这个金经理,明天不是那样子的,这也是为什么那会儿你那个问题,就是说为什么他大部分的时候,跟中正权是一不一去,因为我不能偏离他,我没有比世界知道的那么多,但是A股市场的互人300指数有一些问题,对吧,我刚才说了,无论是他公司的覆盖,无论是他在指数内部的风格飘逸太大,你可以通过一些方式去让这个指数更适合持有,说到这儿你可能就明白了,我们究竟在做什么,我相信将来会有这么一天,

[孟岩 @有知有行创始人] A股市场会有一个更好的指数,那大家就持有这只指数其实就好了,然后就去过你的生活,对吧,我刚才讲了那么多,但是回到那会儿你想问的那个问题,我觉得其实蛮有意思的,即使在过去的七年里面,其实数据已经证明了,我的投资实证其实大幅超越了指数,对吧,也大幅超越了金经理,你说大家会安心的就像买标股500这么去买吗,不会的,你可以说美股和A股有不同的生态,但我其实想给你另外一个角度是说,这个生态我们每个人都是其中的一份子,我在这儿不是做广告,不是说大家应该怎么的,而是说我们太想在这个里面去获得超额收益,但其实最终有几个人真的获得了超额收益,长期来看其实很少的,我们在这种高波动的情况下,其实从整个取样的分布来讲,

[孟岩 @有知有行创始人] 获利的人是更少的,当然他们获利更集中了,最终能从这个市场的里面拿走更多的钱,是非常非常少的,大部分人别说刚才说投资实证了,也别说主动基金了,也别说指数了,比指数还要差,就是应该是亏很多很多的钱的,

[厚望] 所以我一直私下里面跟朋友们讲,我就觉得有之友情是一个收容所,就是你得认,可能是一个弱者思维,你得认命自己就是不想去卷,或者确实就是个普通人,就是拿不到超额,才能安安心心的,不给太多妄念和精力投入的这么拿着,但其实这种忍耐也挺筛选人的,

[孟岩 @有知有行创始人] 我觉得有两种人,就我能理解你说的,但是其实从我自己的实践,包括我接触到的用户来讲,确实有一种人是你刚才说的这些,就是有点像欧鸿利笔下的那,经过三条路发现都被手枪给干死了,

[厚望] 或者亏过两轮他也认了,就还是,

[孟岩 @有知有行创始人] 对,然后就发现我得改改自己,你知道我当时读完欧鸿利那个故事的时候,我觉得那个诗人其实应该,我先站在这个原地,我别往左走,别往右走,别往回退,我能不能先改变改变自己的生活,我那天吃饭的时候,我跟欧鸿利说,我说我特别想一棒子把你拿醒,我自己也有过那样的时刻啊,真的,我在某些时刻的时候,我觉得我就像那个诗人一样,我就说我先别急着再往左走,左走一遍我已经那什么了,右走一遍我已经被捅一把枪的另外一种方式杀了,回退我也那什么了,我这回先别往另外一个方向走了,有没有可能我先去改变一下我自己,我们确实有一些这样的用户,就是他经过了各种方式之后,就像你说的收容所,他想退回来,就想找一种别的方式,但是我后来发现真的有很多用户不是这样的,

[孟岩 @有知有行创始人] 他们是一上来就觉得,天然觉得你对,我一定说不是天然觉得我对,就是我们在讲的这些东西,他一上来就觉得是这样的,他不需要走到不同的那个路,被枪杀三遍以后,他再往这去走,

[厚望] 这种的你能模糊的感受到他的比例吗?

[孟岩 @有知有行创始人] 其实还挺多的,而且是越来越多,我不知道是为什么,有一个原因吧,我在看那个大作手回忆录的时候,李福文尔最后不是把自己自杀了吗?我当时看到那儿的时候,也是一段我自己那会儿的做交易的时候,不是很那什么的时光,当时和一个朋友聊天,我那朋友做期货,都说我们这些做期货,就是交易员,最终结果都是这样,我们拔不出来,我其实想回答你的是刚才的那个问题,很多已经走上这条路的人说,再走回收容所,就我不想在这儿再沉沦下去了,其实比例也没有那么高,但是这个比例都是见仁见智的,就是我的意思是,很多人是不愿意被棒喝一下,停下来想一想,我是不是不停的折腾一轮一轮,总是这样的结果,我还耽误了很多我的时间,不是的,因为他想回本,或者说他想回到原来的高点,

[孟岩 @有知有行创始人] 但是有些人天然的就走上了,他就知道,可能对我来说最重要的是什么,我觉得不一样,反正什么样的用户都有吧,

[厚望] 我想替你找不找,我就是说我相信这期听完评论区,肯定会有很多人说,哎呀孟岩太绕了,老换个角度,但是与此同时,因为我是用过你们那个投研后台的,大家可能会觉得你特别无为,但是那个投研后台我看到的时候,我第一次是非常惊讶的,就是有特别多关于个股的研究工具,关于基金的研究工具,而且非常有差异化,我知道你们那个投研工具是,事业上有的功能你们就不做,你们做全是自己差异化的,你们是做了一些大家感受不到的工作,当然,然后你又不说,我想问就那个投研后台,你就没想过把它公开出来吗,就让那大伙一块用啊,或者付费的形式做点营收啊,其实你也不想和谁比,你也不想做超额,你只想搞一个更有表征作用的,更好一点的指数而已,我相信很多人可能会觉得说,

[厚望] 比如听这期节目,你老换个角度,

[孟岩 @有知有行创始人] 我就换个角度是,通常直面回答问题的时候,或者说我们就着你的问题去回答的时候,我们反而去忽略了这个问题的本质,明白,但我就说那些水下的工作你又不说,为什么要说呢,

[厚望] 这个投研后台你不可能公开是吗,

[孟岩 @有知有行创始人] 其实你没看到的,包括刚才说的投研后台,这是我挺骄傲的东西,包括可能大家不知道我们每月开投委会,我们要讨论什么样的东西,我们的研究做到了什么样充分的程度,当然有一种思路是说,你应该不断的把这些去透明的告诉用户,让用户更加信任,显得你更加专业等等怎么样,但这个没有错,我也不是说有咒型一定不做这些,我们也会做一些,我现在非常清晰的知道对我来讲最重要的是什么,最重要的就是我们把投资做得非常好,投研工具就是我们为了把投资做得非常好的之后,我们内部必须要做的这样的一套工具,仅此而已,它不会是我们去销售的一个工具,也不是一个我要把它对外卖的一个东西,你知道为什么会把它开放到外面去吗,我觉得你应该能get到,因为这是一把非常棒的武器,

[厚望] 就是又增加棒点了,又觉得自己行过,

[孟岩 @有知有行创始人] 你把这个武器交给一个没有办法去handle它的人的话,它可能会对自己造成更大的伤害,他发现,这有一个巨佳的机会,我全仓上吧,又可以做超额,对,投资是一个非常有意思的事,你看我们俩那会聊到打网球,我那天建议后往打网球,我又觉得有这种情况有很多人去学网球,我们的用户里面有很多人学网球,没有几个人会觉得自己可以打成费德勒那样,但是你回到投资上面,大家就都觉得年号15%非常容易,我也可以找个十倍股,我不说答案,我今天想卖个关子,我觉得我们每个人其实可以想一想,为什么我们在投资的领域里面,可以把这件事想得如此的简单,以及我们可以去beat那些世界上最牛逼的人,但是在其他的领域,比如说打网球,做饭,看病,录播客,

[孟岩 @有知有行创始人] 我为什么就没有办法录得像老钱那样好的播客,这段不能讲,我觉得它是一个挺有意思的事,就包括你刚才说的那些,我的认知配不上那只牛骨,我觉得这个真的是那只牛骨没有配得上你的认知,

[厚望] 我觉得其实这是特别适合你的选题,比如说复杂本身就是一个很诱惑人的东西,然后锐度是一个很诱惑人的东西,经常有人是第一次比如说A股的波动性大,但永远在同样一个讨论区里面会有人说,这个大波动也是很多人超过的来源,就这些认知偏差,其实很需要一个能捅破它的双后指的这个金句,然后我觉得你可以多往这方面做这些题,你看,其实他都懂大道理,但是每句话都把你那个心魔彻底消除,还是需要点,就是同样的道理看谁说嘛,

[孟岩 @有知有行创始人] 是,咱们俩如果说到这儿了后就刚好说到其实我那会儿挺有感触的一个点,无论是今天我们俩去聊天,你看今天上午有个客人他来找我去聊天,你知道在每次我们这样聊天的过程中,就我认为你也好他也好,我其实不太搜手啊,但是我的一些朋友去跟我去聊的时候,我认为你们都是这个行业里面非常好的思考者,就是能提出很好的问题,我一定要说一下我不是自夸啊,我想用这个方式去告诉大家一些,就是当你们去问我这些问题的时候,包括今天你问的所有的问题,其实我都已经想过了,而且我能给你可能比你想象的更深的答案,我觉得可以这么说吧,我想借这个东西说的是什么呢,就是这个就是我在知识的缝隙的那个播客里面说的,我做的比别人好十倍的地方,就是我在中国的跟投资者教育,

[孟岩 @有知有行创始人] 跟投资,跟公募私募等等这些地方的认知,我的思考深度,或者我做决策的能力,我觉得是比平均来说是要好十倍的,我为什么想用这个点去展开一下呢,就是如果在这个地方去做决策,包括去什么的话,其实你是毫不费力的,对我来讲,后往想说录个播客,我就聊会天啊,正好我今天有时间,我毫不费力,我不需要准备,你给我发提杠我都没看,大概扫了眼啊,但我都没看,我也不需要准备一个非常完善的回答,赢得别人的赞访评论区的不需要,我知道我可以,我相信他的结果也不错,包括我们做的APP的做的产品决策,包括公司做的业务决策,对我来说很简单,那对我来说获得的结果,长期下来,这家公司就会有一个超过市场的,很大很大的一个增长,我想借这个例子告诉大家,

[孟岩 @有知有行创始人] 真的懂,就是巴菲特和芒格说的能力圈,虽然说我听过老钱的播客,老钱说最烦听别人在播客里面跟我提,巴菲特和芒格对吧,没有信息增量的事情不要跟我提,但是我今天告诉你,能力圈这三个字,什么是跨越你能力圈的认知的决策,什么是在能力圈里面的决策,我们对这个世界的大多数的认知都是有偏见的,尤其这个世界大多数的时候又是模糊的,我们对它的认知其实很难说,就像温度计,我为什么想写那个温度计那篇文章一样,就是在大多数的事情上,我们的判断根本就没有说正确率有多高,对呀错呀,但是在一些地方,我们是非常清晰的知道,我们做的决策,或者说我们的认知是比别人好十倍的,我刚才说这段话,我觉得是我想对老钱你说的,包括也对很多听众说的,

[孟岩 @有知有行创始人] 我觉得无论是在投资上,你比如常见账户他获取的超额收益,或者说孟严投资实际上他获取的超额收益是在,他真的比市场知道更多的地方的时候去跟市场对抗一下,对吧,然后去获得一点积少成多,回到人生本身,我都非常庆幸的能够识别出来,我在这个地方,我在这个领域里面真的做的比别人好十倍,或者说我知道的比别人更多,巴贝特所说的能力圈其实是指这个,就是你在某个领域内真的能不能够比别人好十倍,你是能够感觉出来的,你不用问,这是一个明确的答案,你一问,你就不比别人好十倍,原来我不知道,这两年我真的明白了这个问题的答案,老有人说我的能力圈是啥,你问你就没能力圈,比如说老前刚才咱们聊到了个股投资,当然我长期的个股投资的时候也不错,

[孟岩 @有知有行创始人] 但是你说识别公司啊,包括等等等等,这些是我的比别人好十倍的地方吗,就我现在认为它显然不是,我对A股市场上的某一家公司,有比这个市场平均好十倍的认知吗,我找不到这样的公司,就我不认为我对某家公司的认知真的比市场好十倍,我可以对抗市场,在市场平均的价格里面,我认为它高了低了等等,我现在非常清晰的可以认识并且承认这一点,

[厚望] 对能力圈以外,就是你承认自己没有明确的观点,没有明确的答案,那最普适的做法是什么呢?跟着走吧,

[孟岩 @有知有行创始人] 那回到就刚才我说的,我只想拿我举个例子给大家,我在这个地方比别人好十倍的话,我就可以把我更多的精力放在这个地方,第一你很开心,就像我说的,我做这些事情很轻松,也不费劲儿对吧,第二你可以拿到一个从市场平均的打引号的博弈的结果来讲,你肯定可以拿到一个更好的结果,因为你做的很多东西别人根本都看不懂,对吧,就是你经常做非共识的角色,但是都是正确的,你肯定能拿到一个更好的结果,我想说这个是指对每个人,我觉得我们都可以找到这个,自己做的比别人好十倍的地方,比如说对老钱来讲,我觉得他拍照片,我真的,真的,我举个例子,就是你拍的那些充满艺术细菌的照片,还有录的播客,这些就是你比别人好十倍的地方,咱们先不说的怎么商品化,

[孟岩 @有知有行创始人] 但是这件事情是你特别值得去花你的精力去放在这个地方,今天可能是我太久不录播客不写东西,我脑子里面其实有特别多我思考的东西,今天我有特别多想说的,你比如说人最重要的资产是什么,我现在认为人最重要的资产其实是注意力,都不是时间,就你的注意力究竟放在哪,

[厚望] 比时间还稀缺,

[孟岩 @有知有行创始人] 对,如果你把注意力放在这些地方上,和放在投资上,哪个回报率更高呢,显然是这些地方的回报率更高,

[厚望] 这也是你听了我第一百期节目,然后你还专门跟我说,把投资交出去是绝对正确的,你后来又说两点,第一点是,你委托这个人能力人品,绝对得值得信任,第二,要是净值一个月只更新一次就好了,

[孟岩 @有知有行创始人] 对,我觉得我们刚才聊完那些,也许大家能够认可吧,就是我觉得真的对绝大多数人的来讲,股票市场其实不是一个特别适合每个人的地方,我跟你陆伯格的过程中特别想写一篇文章,就叫做《及早离去》,就是大时代最后的那四个字,我觉得这个地方,它残酷在哪儿你知道吗,你每秒钟都会用市场的噪音和别人的行为来对自己进行估算,真是,就是每秒钟市场都在变化,比特币也好,或者美股现在要24小时交易了,那即使像A股这样开盘时间短,但是你大量的时间市场在交易,它都会形成定价,这个定价好像变成了你的身价,因为你要乘以你的市值嘛,

[厚望] 是,以后比如说大家买股票越来越多,这种事是越常见,却中也越来越高了,

[孟岩 @有知有行创始人] 所以啊,就好像咱俩在这屋路播客,如果你有一件特别真实的东西,在外面那屋可能有另外的人不停的在说,我买这个东西的0.0001%我出一元,那这一元就决定了你整个的定价,对吧,另外一个人说,那我买这个东西的0.0001%我出五元,哇,你的身价好像涨了五倍,其实没有的,这个是我想说的第一点,就是我觉得它引发焦虑和注意力换失的第一个重要的原因,就是每天都有定价,不停的在变,第二个点就是,你似乎有不停的无数的做决策的机会,我为什么没买到那个大牛股,我为什么这么分散,我为什么没有集中,或者说为什么集中了我没有分散,我现在可不可以卖掉这个,那今天我们录播客的时候这个A股反弹了,究竟我现在是不是应该全仓进了,还是应该我觉得反弹差不多了,

[孟岩 @有知有行创始人] 国家队可能要走了,我先卖掉,然后过两天的,决策是非常耗费心力和注意力的,你想结合我刚才说的,长期来看好的决策是什么,一个人的认知和情绪,加上信息对不对,第一,我们每天接触的信息大量是噪音,对吧,短期的市场的信号都是噪音,再加上群里面的那些全是噪音,信息层面全是噪音了对不对,第二呢就是认知就跟刚才说的欧亨利一样,你现在什么样就是什么样,情绪呢,你越处在那样的环境里面,尤其是市场变化的时候,你的情绪状态是越差的,然后你由每个时刻都可以用这三个成绩来做一个决策,你可以想象一下这个人是什么样子,很糟糕,我觉得我们大部分人,包括我很多时候啊,有的时候啊,现在不是,也是这样吧,就是你用别人的东西来评价你自己的身价,

[孟岩 @有知有行创始人] 然后不停地想着做决策,怎么讲呢,就是一个挺糟糕的游戏,我听了你的170以后,我觉得你做了一个非常聪明的决策,就是把你的注意力放在了你擅长的地方去,然后把这件事情交给了别人,但是第二个难题就来了,你交给的那个人,其实应该是一个拥有比市场,就是比别人的能力好十倍的这样的人是最好,比如说我们交给1965年的巴菲特的福克希尔,那可以获得这样的结果,这个我觉得就来到了第二个非常难的问题,就是你要交给的那个人,他对自己的认知,他究竟有没有拥有一个非常强的能力,而且对自己拥有足够的认知,又把你的钱当成他自己的钱在管,而不是他免费的杠杆去获得管理费,我觉得这个就是一个很难选择的地方,你说的第三个就是,我说的最好一个月公布一次净值,

[孟岩 @有知有行创始人] 我觉得我说完这儿你可能已经明白了,他公布的净值越少,其实对你生活的干扰是越少的,因为短期全是噪音,就像有骤行的那个账本一样,牛市的时候,一个用户一天上午可以记好几次账,中午收盘肯定记一次,然后下午收盘肯定记一次,那熊市的时候可能大家一个月记一次,是,就像刚才咱们聊的那么多一样,没有什么太大的意义,

[厚望] 说实,我也想举个自己的例子,就前两天我忘了是哪天了,周一那天是大跌的吧,暴跌的,对,就那天我莫名焦虑,因为我知道就是我有个私募,他收益还不错,但是他重头是港股,那天我就不管去看静止,我说这层标是一个回事,就莫名的焦虑,然后我应该是第二天才终于忍不住,是看了眼静止,这种太常见了,

[孟岩 @有知有行创始人] 其实咱们如果想象一下,假设合法合规的情况下,他没有公布静止,你又足够的相信他,他也足够的认真努力,其实排除了他蒙骗的情况,我的意思是,其实你的结果会更好,

[厚望] 对,我就想说其实我什么都没滚,我只把钱切入去了,我都已经到这程度了,如果是那个钱我自己来的话,我觉得真不是一般人都能承受的,

[孟岩 @有知有行创始人] 是,

[厚望] 我感觉我们这期,其实聊了很多投资者的敌人,而且这些敌人都是你耳熟能详的,各种认知偏差,心理偏差,你都知道问题在哪,你也知道应该怎么做,但好像还是那个官,还得对你被棒喝过去也好,还是自己跨过去也好,还是自己爬过去也好,就是以真的门块你总得过去,但这个过去可能对不同人来说有难有益,这是我自己最大的感慨,是的,

[孟岩 @有知有行创始人] 这也是我自己比较喜欢的一个点,就是你比如说我们在聊常见交户也好,在聊投资时政也好,在聊后面的,我自己对人生的一些感悟也好,我觉得它都是一体的,欧亨利笔下的那个诗人,他的投资策略在经过三个路口之后,会获得同样的结果,欧亨利的人生在经过三个路口之后,也会获得同样的结果,我说的那个比别人好时位这件事情,放在投资策略上是这样,放在人生上也是这样,我表达清楚,我想表达,我觉得这个是我最喜欢的东西,为什么,因为我觉得它就足够的底层,它就足够的坚实,我可以分享一下,我现在自己在努力练习的一些东西,比如说第一个就是,真的学会保护自己的注意力,

[厚望] 说点具体的,

[孟岩 @有知有行创始人] 比如,比如你是不是需要在这个时候,去看群里面的所有的信息,抢红包除外,是别人提醒我有红包,我去抢,比如说,你是不是需要去看行情,忍不住是肯定的,就像我们录播客的时候,我都会想说今天早上反弹了,那下午怎么样,对不对,跟你讲就是我和很多人聊天的时候,大家聊了聊的过程,都会拿起手机来去看一看,我记得我原来投资特别焦虑的时候,手机是不理手的,尤其是个股仓位比较重的时候,你就非常关心它出的任何的一个消息,大家对它的评论,就这些东西不能深挖,一深挖可能你就会明白自己的幼稚在哪,就是第一,你知道的时候别人早都知道了,第二就是你对这件事情究竟有多深的认知,导致这个信息如此重要,你要第一时间的知道,对吧,就这些一深挖的话,

[孟岩 @有知有行创始人] 你会发现那些日子真的是不堪回首,我记得我原来也写过,当时投资那个平安的仓位很大的时候,哇,它出各种什么减持,反正各种利空消息的时候,就上厕所的时候也得刷一刷,别人怎么看这个消息,猜一下明天的股价怎么走啊等等等等那些,你就会发现这些东西,对你的生活的质量的影响是非常非常大,但是我们肯定是想通过这样的代价,去获取一个收益的结果嘛,但其实你会发现残酷的就是,其实大多数人根本获得不了结果,获得了这个更差的结果,说回来,我其实努力在做的练习就是,第一就是尽可能的去关闭噪音,群里面的消息啊,行情啊等等这些,当然我们做投资的,有一些必须要关注的除外啊,我觉得另外呢,可以跟你分享一下一些挺有趣的练习,我会经常关注说,

[孟岩 @有知有行创始人] 我能沉浸在当时的这件事情上的程度有多深,如果用我最新的那个理论,我还没有想得特别完整啊,就是我觉得人最宝贵的资产,或者说我人生中最幸福的时刻来自于什么,就是你很有心流的时候,心流的时候就是你能沉浸在这事上,你脑子里面没有那些股价啊,暴跌啊,今天晚上炒不炒底啊那些的时候,你能不能够做咖啡的时候就好好做杯咖啡,你能不能够录播客的时候好,录个播客,你能不能够写东西的时候好好写个东西,开会的时候好好开个会,这样充满质量的时间有多少,我每天在观察就是自己这样的时间有多少,我很开心的就是现在这样的时间会越来越多,这个是我自己其实挺满意的地方,但是因为我自己是参与到有之后型的投资里面,是我的本业之一嘛,我其实给大多数人的建议真的是可以像走过三个路口的欧亨利的诗人一样停下来想一想,

[孟岩 @有知有行创始人] 就是这件事情是不是值得你花如此多的精力,还是你应该去找一个更值得托付的人,然后把你节省下来的时间去找那些你真的判断啊,或者说做起来比别人好十倍的,你有很轻松的事情,我觉得这个是特别美好的,值得去寻找的一种生活方式吧,

[厚望] 我觉得在这收尾到此为止挺好,可以啊,都可以啊,有什么标题推荐吗?及早离去嘛,

[孟岩 @有知有行创始人] 我都准备写这个了,我也是这么想,我也是这么想,

[厚望] 开始我把它预设的标题叫Time in the market,但是其实我们今天也并没有聊很多投资了,

[孟岩 @有知有行创始人] 对,我最喜欢的还是刚才说的那个,我们聊的所有东西都是一体的,对吧,

[厚望] 春耳鲜片,就我觉得我们录那次给我最大的影响,就是让大家觉得我这个人极其的拧巴,然后你干脆又想把我敲醒了这那,感觉让大家觉得我更拧巴了,

[孟岩 @有知有行创始人] 没有,我是被棒喝过好多次的后望,我觉得你人生中缺乏这样的棒喝,这个可能都不在节目内了,有时候为什么人生中的一些巨大的痛苦,就是非不可逆性的,你比如说身体残疾那些,其实对人是很惨痛的,但是一些这非不可逆的痛苦,为什么是人生最好的礼物呢,我后来理解这句话,原因就是因为不是这些东西,没有人能把你从惯性里面拖出来,我觉得再给多少条路,欧亨利笔下那个诗人,他最终都逃脱不了那个结局,因为他没变,他想写的我觉得就是因为他没变,他小说前面其实还写了一些非常简短,就是大概这是一个什么样的人,他想表达的意思一定是这样的人,无论是他走哪条路都是这个结果,当然有些宿命的意味在里面,我自己会觉得说那些痛苦也好,或者说当头棒喝能把我打醒的意思,

[孟岩 @有知有行创始人] 其实就是把我变成和当时的那个诗人,不一样的一个人了,就是我即使还走那三条路,我可以走到左边那条路里面去,我可以不答应他的婚事,我也可以不要求决斗,我走到右边那条路里面去,我判断这样的适应的风险,我可以不去给那个示威去送信,我可以走到回头的这条路里面去,我可以发现可能我真的不是诗人的料,但是我可以好好放羊,可以好好过日子,不至于自杀,但是都来自于这个人本身巨大的变化,所以我那天为什么说那个棒喝就是,我觉得每个人需要这样的东西,痛苦是一种特别管用的棒喝,因为我经过的这种东西比较多,我后来就意识到,因为他把你的很多东西都剥夺了,你没办法了,你就得停在当处,然后你很多原来惯性的路,人家走不了了,你就不得不变化一下,

[孟岩 @有知有行创始人] 我现在还没有感受到,就是所谓禅宗的那种,一个人能给另外一个人的那种棒喝,所以你刚才说,我有的时候去绕着说话,我当然还做不到啊,以我的能力,其实我某种程度上是想,让大家从另外的角度思考问题,不要陷入到那个惯性的思维里面去,对,

[厚望] 好。