现金就是垃圾

事后来看这张配图，2020年的斜率依然触目惊心。

08年金融危机的一大后续深刻影响是，全球已经进入了一个央行中高速资产负债表扩张的状态，资本并不稀缺。

这些年大家有个想法就是你怎么能这样！

然而2020年的资产负债表大跃进，大家的想法又变成「靠，你居然还能这样！」

世间本无双全法，政策既有作用，又有代价。

这种央行资产负债表大扩张的代价是什么？

第一，资本不稀缺，所以新概念、新玩意可以很容易拿到大量资本，比如碳中和、区块链、元宇宙、智能汽车、共享单车、社区团购...

第二，央行和政府都不是生产部门，因此对财富分配的影响不大，只能对生产部门起到再分配和引导指挥的作用。

第三，因为第二点原因，企业和居民部门内部拿到水的多少和先后顺序都会导致贫富差距的拉大，比如去年中国富人群体财富同比增加70%。

贫富差距拉大是一个较为缓慢的过程，会导致矛盾加剧和社会撕裂。

第四，高通胀。

08年之后资产负债表扩张，并没有出现大通胀，有几个原因——

① 全球化的成本优势增加了供给，拉低了通胀。

② 工资没有大幅增长的话，通胀也起不来。

③ 资产吸收了很多水，价格大涨，资产分化又加剧贫富分化。

第五，杠杆率的提高。

「保持宏观杠杆率基本稳定」是我国这几年最常听的话，社融增速是宏观杠杆率的直接观察指标。

基建和房地产都会拉高宏观杠杆率。

其中，按住房地产既能控制贫富差距，又能稳住宏观杠杆率，一箭双雕。

第六，Cash is trash.

现金是垃圾！这话是达里奥说的。

而且早前去年疫情爆发之前，他就在多个公开场合和文章里斩钉截铁地安利这个结论。说白了就是「空现金」。

在过去以及未来，这个结论都是有效且明智的。

但去年欧美疫情爆发期间，它短暂地失效过一阵，那时正好是美股活久见级别的大恐慌，市场对流动性的偏好大幅提高，任何资产都不如美元。

达里奥「空现金」的策略遭受重创，也是在那时一度传出桥水基金爆仓的消息，他也被市场当初笑话。

然后呢？天量QE又来了，现金再次成为贬值速度最快的资产，主要经济体纷纷房股双牛。

什么意思呢？

现金作为资产的一种已经被放弃了，大家已经看明白了，这玩意的水龙头在央行手里，真的不限量。

因此，从大类资产配置的角度看，股票、债券、商品、房地产之间都可以来回折腾、轮动，唯独要避开现金。

如果我们以后养老还想指望现金，极大概率是要失败的。

养老永远需要现金——但这些现金不是从现在拿到老的现金，而是老了以后通过资产变卖/释放出来的现金。

总结：如何在主要经济体央行资产负债表长期扩张的大背景下生存？

最大的原则就是离现金远点儿。

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