乡亲们，和万亿成交说再见吧~

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A股成交连续破万亿的记录守不住了，像这样：

转下开源证券牟一凌的观点：

本轮退潮的核心原因是趋势交易者的退场，而并非「处置效应」。当下市场成交量和价格水平恰好也回到了趋势交易者入场之前。

P.S. 所谓处置效应，是指大家在处置股票时，倾向卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的出赢保亏。这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者，而处于亏损状态时是风险偏好者。

在基本面并未出现问题的情况下，周期板块的股价却出现了大幅回撤（近期中证500和1000两个指数表现不佳），我们认为这背后正是趋势交易者与杠杆交易者的离场。

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截至今天，上市公司们的三季度业绩预告将全部披露完毕。

这里有个小知识点，业绩预告是否披露不是上市公司的主观意愿，它有明确的披露规则。

一般来说，如果满足以下四种情况中的任意一种：

1. 期内净利润为负

2. 净利润同比增速上升/下降超过50%

3. 实现扭亏为盈

4. 期末净资产为负

则必须在规定时间内披露业绩预告，像这样：

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A股对上市公司的正式财报披露也有强制性的时间规定：

年报：每年1月1日~4月30日

一季报：每年4月1日~4月30日

半年报：每年7月1日~8月30日

三季报：每年10月1日~10月31日

也就是说，每年的1、4、7、8、10月份都要注意下持仓股的经营业绩、对应的滚动估值（PE-TTM）变化。

其它月份里，股价变动的主要原因则是市场博弈的结果。

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再补充个小知识点：

PE=P股价 / E每股收益

但是市场看待市盈率（PE）这个指标时，普遍看的是滚动市盈率（PE-TTM）。它的具体计算方法是，每股收益选用的是过去四个季度的每股收益之和。

这种算法的好处是，每当上市公司公布新的季报时，都会滚动把最新的单季表现加进来，同时去掉之前最老一个季度的收益——总之就是持续滚动的反馈最新四个季度的情况。

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上篇文章写了国家大力支持发展职业教育的新政策，结果又被读者评论给气到了，这也是我越来越不喜欢翻评论的原因。

有个观点还是想和读者大人们对齐，即我们应该如何看待政策？

每次有新政策出台，总有两类很主流的评价声音：

一种是无感，这跟我有啥关系...

另一种很容易自觉不自觉地站在自己的立场对政策评头论足。

某种程度而言，宏观政策和普通人之间的直接关系确实不大。

真正直接被政策影响，并且对政策高度关注、研究、解读的往往是相关产业。

举三个最近的例子：

教培行业新规，直接受影响的是校外培训、公立学校的编制教师、公立学校数量等等，然后才是广大学生和家长。

前天的「职业本科」和鼓励职业培训，中高教产业非常兴奋，首先没有政策风险了，其次生源拓宽了，教学资源和质量都有提升。

再比如前些天商务部出台了促进消费14条，也有很多诸如「没钱我咋消费呢？能像米国一样发钱吗？」这种不看好的声音。但是其中有一条促进二手车消费中的细则——购买二手车可以异地现签和过户就直接提升了二手车的流通效率。

比如我在北京买一辆上海的二手车，身份证要寄到上海车管所登记过户，车到了北京还要带着身份证再做一次过户。今后只需在上海或北京过户一次即可，二手车在全国范围内的流通变得更加方便了。

而二手车交易还能促进新车消费，比如我有一辆油车，想换新能源汽车，绝大部分家庭的选择不是再买一辆，而是先把手里的油车卖掉，再买新能源。

所以二手车发展了，新车消费也会被提振。而汽车又是居民部门最大的消费项目。

这些都是政策具体而直接的影响，宏观经济曲线的一个正常的小波动，可能对具体行业和相关个体来说都像山一样沉重。只不过很多人没有直观感受而已。

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