一家贩卖酒精跟荷尔蒙的上市公司

抱歉，昨天又开了天窗，因为想写海伦司的招股书分析，我昨晚特意找了家海伦司小酒馆体验了一下，结果喝多了。

以下是海伦司的要点分析：

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海伦司目前是中国最大的小酒馆品牌，自营连锁，主要在大学、商圈这种年轻人聚集的地方开店，提供足够便宜的酒水和场地氛围，满足年轻人在夜间对酒精、荷尔蒙、社交的需求。

俗点说，便宜买醉，唠唠嗑，没准儿还能艳个遇。

根据我昨天的草根观察，消费者普遍年轻，并且大家点单相当熟练，目测多为酒吧常客。像我这种纯喝酒聊天的人极少，基本都是聊天+游戏+喝酒。

手机扫码点餐，服务员也不会推销任何酒水，不会主动搭理顾客，因为酒水和小食全部标准化，上菜速度极快。

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「夜经济」看起来声色犬马，其实说白了就那几种商业业态——

酒馆、夜店、卡拉OK、大排档烧烤店，你会发现，各有各的消费区间和客群。

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尽管是卖酒的，海伦司依然符合「把单店模型复制到更多有效区域」的餐饮分析框架。

一线城市更像是餐饮品牌的试验田，可以在这里试水、试错，但真正赚钱的地方在更广阔的二三线城市。

海伦司在不同城市的单店模型如下：

一线日均销售额8500元，二线日均11400元，三线10900元。

一线城市最弱，每天比二线城市少卖近3000元，还要承受更高的人工和房租成本。

二线城市日均营业额最高，达到1.14万，三线城市都有1.09W。

一线城市年轻人的消费能力也不如二线高，二线桌单价可以做到112元，三线99元，一线83元。

巧的是，另一个上市在即的餐饮公司奈雪的茶也呈现出同样的特点。

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截止2020年，海伦司在中国共开店351家， 二三线城市的门店数量最多：

一线56家，二线200家，三线94家，香港1家。

过去三年，海伦司开店复合增速高达47%，对它来说低线市场得天独厚，那里意味着更好的单店模型，以及更广阔的市场空间，农村包围城市大有可为。

我之前分析过餐饮企业投资回报率最肥美的阶段——

餐饮本质是一门C端生意，而消费者需求千变万化，一个品牌的久期有多长？我持悲观态度。

因此餐饮股不求长久，其逻辑更像成长股投资，门店扩张势头最猛的阶段，投资回报率也最高。

即门店高增长，业绩持续验证。

海伦司今年预计新开400家店，门店数量1年翻倍，2023年规划酒馆数量达到2200家。

这个数字我不做评价，大家自行感受下。

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说说产品吧，酒是真的便宜！不到10块钱就能来瓶精酿，确实亲民，对学生来说太友好了：

没有啥DJ、乐队、舞台，就是便宜的酒精和口味一般的下酒小食组合，方便大家低成本地买醉——

骰子免费、扑克5元，兄弟开黑，姐妹聚会，鼓励串桌拼桌，还有服务员和保安维持安全秩序。

酒水便宜，低客单价，喝不完还能存酒，翻台率也比较低，就是这么一门生意。

我把海伦司的基础单店业务数据与其他上市餐饮企业做了对比，你们感受下：

总结来说就是，海伦司的成本结构丝毫不输其他餐饮龙头，但收入和翻台率是硬伤，不过这是生意本身决定的——

便宜本身就是海伦司最大的标签，尽管低价格，却实现了高盈利，这很牛叉。

主营时段在夜间，加上聚会类消费特点，翻台率不可能高，消费者来这的目的就是kill time。

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餐饮一直是我最喜欢分析的行业，因为理解门槛真的要比其他生意低太多，它就在我们身边，易观察易体验。如果这都看不懂，其他行业也别抱太大希望了。

海伦司我旗帜鲜明地看好，符合我心中优秀餐饮企业的所有定性标准——标准化、自营连锁、品牌和年轻化、开店计划猛。

公司体量不大，市占率排名全国第一，却只有1.1%。

在低线城市扩张又有天然优势，单店模型没问题，扩张计划也足够有想象力，就看落实了。