我悟了，哈哈~

今天的主题是对抱团和分化的一点想法。

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良心私募大佬杨东在内部沟通信中预警了光伏、锂电、新能源汽车行业的风险，目前的性价比对投资者来说已经很不友好了。恐怕很多被爆炒的股票未来只能以大幅下跌来消化估值。并且表示自己的产品已经逐步退出这几个行业的相关股票。

本来这种看空言论目前并不少见，但杨东这次发声很受市场重视，因为他曾预判过A股的两次大顶——

07年牛市，他发公开信劝基金持有人赎回。15年牛市，杨东再次劝基民不要再买了，泡沫膨胀速度太快，不得不考虑再次破灭的来临。

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不管怎么说，光伏和新能源汽车的前途一定是光明的，单单中国的行业渗透率就能翻很多倍，企业的成长空间之大就更不用说了。而且全球光伏的绝大部分供给都在中国，我们的售价跟海外的成本差不多，规模优势太强了。

但道路一定是曲折的。光伏去年才迎来平价利好，能源汽车早在前两年就已经是明牌了，可新能车ETF还不是在2018年亏损50+，直到2020年上半年才勉强回本。

不过只要坚信未来光明，道路的曲折都是机会，所有坚定的买入都会在净值创新高那天迎来丰厚回报。

说到泡沫，简单做两组比较。

天能动力vs宁德时代

2019年

宁德时代营收457亿，净利润45亿

天能动力营收406亿，净利润16.8亿

2020年H1

宁德时代营收188亿，净利润33亿负增长

天能动力营收226亿，净利润8.3亿

现在宁德时代PE211倍，市值9422亿 。

天能动力去年了翻了5番。目前PE10倍，港股市值200亿。

下周科创板上市，A股市值目测1000亿起步。

比亚迪vs特斯拉

2020年前三季

特斯拉营收1344亿，净利润27亿

比亚迪营收1050亿，净利润49亿

2019年研发投入

特斯拉93亿元

比亚迪56.3亿元

现在特斯拉市值58290亿。

比亚迪市值6145亿元，我觉得破万亿板上钉钉。因为特斯拉给了我信心，毕竟这货去年1年就翻了7倍。

到底谁是泡沫？

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经济环境未来会长期三低——低利率、低通胀、低增长。

相应地，股票市场未来或许会长期三高——高估值、高波动、高分化。

三低三高之间相互作用的逻辑你们细品：

①低增长→低利率

经济低增长决定利率中枢长期下行，全球第一大经济体已经感到零利率了，第二大还在勉励维持。

②低利率→高估值

利率中枢下行会拉低所有利率，包括贴现率，这有利于提高资产估值。与低利率相伴的，还有货币宽松，流动性都快溢出来了。低利率还天然地抑制储蓄和债权类资产，资金被赶向股市，这也是A股最大的增量资金来源。

③高估值→高波动

因为股票上涨主要靠估值驱动，所以股价波动会加大。估值总是比业绩更善变，它每个交易日都可以变。

④低增长→高分化

高分化的根源来自低增长，大家都不好时，少量有成长性或者确定性的好公司就成了核心资产，会备受流动性青睐。而那些低增长的公司，资金会对其视而不见。

⑤高分化→高估值

高分化又会进一步促进高估值，形成一种正反馈。比如公募基金业绩好，居民财富通过公募基金入市，积极经理继续抱团高分化个股，抱团进一步加强，估值继续拉高，公募基金业绩再上一层楼。

⑥低通胀→过日子成本稳定

需求有限，供给无限，大部分工业品、普通消费品、普通房子、普通股票都算正常，CPI不温不火，有的需要打折倾销。

⑦高分化→家庭财富分化

家庭财富保卫战由此演变出两大主线：生娃和拥抱核心资产。

核心资产包括核心城市的核心房产，以及核心股票。

有娃的和没娃的分化，有资产的和只消费的分化，买好资产的和买普通资产的分化。