券商策略会纷纷看好顺周期

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昨天写了完美日记，就每次写这种消费品公司都会有一帮毫无同理心还特自己为是的人冒出来教训我说：

我身边就没啥人用。

他家也不咋地。

这玩意好low啊！

杨笠诚不欺我，有的人明明那么普通，却又如此自信。

喜欢这么想问题的，我觉得有两个观点大家可以对齐下：

第一，一家公司好不好，有没有人用，不是你观察出来的，也不是辩论出来的。消费品公司的销量、营收增长就是用户喜欢的最有力证据。

第二，有点儿同理心吧！别忘了自己生活在年人均可支配收入中位数只有2万多块的中国。拼多多用户都7亿多了，怎么还瞧不上这个瞧不上那个的。

面对一家消费品公司，最核心的问题是搞清楚有没有人买？为什么买？

有没有人买的问题，前面已经说了，你观察到的结果没用，销量和营收数据说明一切。

至于为什么买？

要看它在哪个层面和消费者发生了关系。

从上到下四个层次分别是：性价比→体验→情感→社交

其中隐含的线索是，金字塔越往上走，成本占比越来越低，心理附加值占比越来越高，加价率越来越高。

但不能说做性价比的生意它就low，因为高心理附加值的生意有两大弊病——销量不多，生意难度大，很多资本支出都是无效的。

打个比方，开饺子馆就是性价比的生意，做原创珠宝品牌就是情感社交生意。但前者的难度更小，社会价值更高。

优秀的消费品公司都是金字塔下往上走，从成本竞争到各式增值服务，越往上越安全。

如果只停留在性价比阶段，容易冒出来很多挑战者，而你的用户恰恰对价格忠诚。

我自己的一个感受是，金字塔往上走，到了情感、社交这步，越自带凡尔赛文学性，满足大家的虚荣（装B）需求。

比如iPone第一次出土豪金配色，嫌它土的声音太多了，但超级大卖。茅台、加拿大鹅等等一众奢侈品本质上都在提供「心理附加值」。

同时这些附加值会随着时间、流行趋势的改变发生迁移，并不稳定。

但茅台厉害之处在于它把附加值做到头了，中国高端白酒头把交椅只能是它。而且利润都来自900多块的出厂价，而终端零售价飙到3000元仍能供不应求或者供给饱和。中间的2000块都是茅台未来的加价空间，业绩确定性太稳了，不服不行。

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截至今天，头部券商中像招商、中金、中信都发布了明年的策略报告，都不约而同地看好「顺周期」，因为明年一季度基本面的确定性太强了。

从今天招商证券策略报告里节选了一张图：

它们认为今年四季度到明年上半年以上三大逻辑会超预期，分别是：

出口超预期—因为疫情，现在全球产业链外弱中强格局非常明显。

大宗商品通胀超预期—民主党主张财政刺激，还会放一轮水，欧洲也会跟上，前期信用投放叠加又一轮大放水，都会传导给通胀。

出行超预期—国内今年一季度的出行被疫情锤得太惨了，明年一季度的同比数据会很夸张，里面还叠加了一次春运。

中信证券的策略高也看好顺周期+可选消费+低估值板块。

中金公司看好周期改善板块—化工、工业自动化、券商、保险。

有关顺周期的基金，大家可以看看我之前多次提到过的：

工银金融地产，从最新持仓来看，目前重仓金三胖领域的头部公司，特点鲜明。

兴全趋势混合，中欧新蓝筹，中欧价值发现，这三支知名基金的前十大持仓主要分布在了有色金属、地产、可选消费等顺周期方向。

不构成投资建议哈，只是给大家一个参考。

这两年的行情一再证明：如果押对了风格，还是很容易取得不错回报的。