后妈给的估值

●

讲道理，我觉得银行股今天还是相当支棱的。

此时肯定有读者想怼：你快闭嘴吧！这老登连个完整的交易日都挺不住，下午两点就怂了。

事实真是如此吗？

今天盘中还有个巨大的新闻，银保监会披露了银行业今年二季度的整体数据，长这样：

打个比方：银行因为考试成绩不好天天被爸爸（市场）揍，已经挨了大半年的打了。今天期中考试成绩出来了，本来一季度就没及格，这回更次，班级排名倒数第二，上半年的涨幅也就比倒数第一的采掘行业强那么一点儿。银行也认命了，心想你打死我吧！结果回家非但没挨揍，爸爸还给了块糖。

你就说，支棱不！

其实爸爸是这么想的：这次考试，银行这娃娃已经彻底烂透了！否极泰来。下回再怎么样也很难再考出个更差的成绩了。

银行的利润=资产规模x净息差-坏账计提和拨备

今年Q2银行的「资产规模」并没有下降，同比增长了10.8%。

「净息差」呢？只微微降低了1BP，约等于没降。那只能是坏账拨备的锅了，事实也确实如此，银行业在二季度同时主动加大了拨备计提跟核销力度。

所以，银行股不论是估值还是坏账拨备，都充分把上半年疫情造成的影响定了价。

这就是传说中的利空出尽，靴子落地，在负面逻辑充分展开时，多想想有哪些正面逻辑。

上面这张图的标题应该叫《爸爸我保证再也不会不及格了》。

哪怕是坏账大面积爆发，业绩最惨的2015年，银行业依然做到了2.43%的同比增速，市场给了0.85PB的估值。

你再看看现在，这估值肯定是后妈给的。

总结：银行业是个估值每天都在见证历史新低，天天挨打，被动让利，主动扣除大量净利润拨备给坏账的孩子，今年上半年，他扭捏地净赚了1万亿。

其它不多说了，各自自己品品「概率」和「赔率」。

●

至于下午的跳水，很多人认为是被7月M2增速不及预期给带崩的。

来源：东方财富

这轮中美牛市，央妈的货币政策是最的功臣。

一边放水，把资产价格怼了上去；另一边降息，减弱定价的万有引力，让资产价格更容易飘上天。

所以，市场最怕的就是货币政策边际收紧。

然而中国经济复苏，基本面好转，没必要继续放水，还是要给货币政策保留足够的合理的空间，万亿下半年再有啥幺蛾子，到时候还得靠央妈和财爹带着工具箱顶上去。

这么说吧，充足的货币和财政政策空间是内循环的一大底气。

但这对股市来说并不是好消息，因为现在股市更多靠估值和资金渠道，而非基本面。

所以你们应该能感觉出来，现在的行情比较低调，新股嗖嗖的，交易量也很火爆，但整体就是不创新高。而是结构性行情，谁的逻辑通顺就自己涨。

像新能源汽车、地产竣工和定制化家居、改开40周年、大消费，复苏逻辑都很确定。

●

你们感受下老司机的车速：

经过了2017~2019三年的调教和GDP的趋势下行，我曾以为这辈子再也看不到2位数的M2增速了。

然而中国2020年前7个月的M2同比增速是10.19%。这是飙车吗？当然不，我们稳得一匹。始终保留合理货币空间的同时，房地产被死死地按在地上摩擦，只给股市留了口子。

真正活久见的是美国，债务/GDP堆到了二战时的水平，M2增速飙到了20%+。

对我们而言，M2亦敌亦友。

区别在于，你有资产有负债，M2就是朋友；你只有现金的话，M2则是敌人。

普通家庭，贷款买房，有点基金股票，就没有那些所谓的资产缓慢贬值等通胀烦恼。大家最普遍的问题是缺少工资以外的赚钱能力，这特么是通缩烦恼。

每每都有人留言问：啊，我们普通老百姓应该做什么？

除了使劲捞钱还能做啥？别操心那些个没用的。