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  "markdown": "# 020_E20. ETF风嗖嗖地刮，挑重要的唠唠\n\n[厚望] 大家好,欢迎来到面基,我又来到天津了,本期是北洛的盘场,事情是这样的,前阵子九圈出了一板物料,叫指数基金作战地图,真的就是两张一米多长的地图,主要内容就是从入门到进阶完整的介绍了指数基金投资的方方面面,所以我这次来最主要的目的其实是给大家薅一下这个羊毛,然后这个地图是免费送的,然后拉上北洛一起,我们俩再挑几个指数基金投资的重点展开唠唠,希望对大家有更多的目的,这趟也不白来,我们先说白嫖的事。OK,你们做了一个指数基金的作战地图,多少一米还一米二长度?差不多吧,能贴到墙上,贴到我办公室,基本上站到我后面这个一小半墙了。OK,我赶紧弄一米二,反正至少一米吧,两张白送。可以啊。我送给播客的听众们,然后我在说note里面加上那个二维码,然后大家留地址。没问题,他应该是那个码扫进去直接填,然后我们有一个集中发货的,就到时候可以直接发过去。快递费也没有?没有快递费,没有快递费,没有快递费,没有快递费,没有快递费\n\n[厚望] 因为这次是我们拉了赞助的。那我就不谢客户爸爸了,你来谢,反正我听众就白嫖了。没问题。开头先把白嫖的事说完,再说这个事。我这次来就是想,就是让指数基金作战地图,拉上北洛一起,唠一唠,偏进阶的,很接地气的投资指数基金的一个方案。咱也别说玩票,就是买那么一两只,那最后咱们还是落到组合上。可以啊,反正就是,第一个就是大家加深一下对指数也好,ETF的了解和认知。第二个,也许我们能碰出来一个所谓的解决方案。不一定适合所有人,但是大家可以参考。反正你再看到一只指数基金的时候,就希望你能有一个框架感去看待这只,不是说要涨要买,这样的话就没什么意思了嘛。对,那也就是变成纯度。还是希望给大家提供一个偏框架的,因为有框架,说白了,你才敢下重注嘛。对,新养就这么来了嘛。今天特有意思,今天是多少号,因为我们发出来还不一定是几号发出来。\n\n[厚望] 今天25,今天25号。今天行情特别好。是。以至于我打开群,段子都不一样,段子跟昨天迥然不同。酒汉风干露嘛。对,昨天还是看过小专闻,今天一开始显摆了。对,显摆前两天抄底的时候,有多神来之比。我今天群里也看到好多人,你看我当时。所以也提醒大家,情绪真的只是行情的注脚。对老韭菜来说,情绪是信号,但是对韭菜来说,情绪是噪音。情绪真的一门不止。对,也不知道我们节目播出的时候,昨天满天飞了。我觉得今天是值得不要记得,就是让大家看透情绪这个东西,它有多不值钱,真的实际是可以改的。\n\n[@北落的师门] 对,就是因为大家可以就是昨天开了会,其中有一句话,活跃证券是啥?这几个字,六个字还是七个字啊?反正就是这七个字啊,就够今天刚才我来的时候看到一个偏周期行业的ETF,就涨了七个点。一个字一个点。\n\n[厚望] 那我们从框架开始说,我自己感觉只是基金赚钱,因为它本身就是让你跟上beta的收益嘛。它本身就是市场的收益,就是你能抓到beta就不错了。那你在这上面还想赚到一点超额,我自己理解就两点。第一个是你要在低位的时候多构建一些买点,第二点就是真的要止盈。但是这两个都挺难的。是的,你想实现这两点,那择时是一个必须要做的工作。\n\n[@北落的师门] 对,一般ETF的爱好者他会配一些策略吧,我们可能不说择时那么赤裸裸,但是要有一些策略是要有的。\n\n[厚望] 就是你肯定要选指数,然后肯定要择时,这也就是我们说的非动基金主动投嘛。就你不可能抱着躺平的心态来投,除非说有一个现成的投顾。除非是纳斯达克,老纳,可以躺平。进一步的,就为什么我们要则是这样吧,我在说nots里边给大家放一张图,标普500,纳指,还有护身300,我把指数都给你放到一块。你就会发现,这也是我今年我要重复锁好多好多遍的。其实我现在越来越觉得A股的本质真的是周期。\n\n[@北落的师门] A股是啊,还会更明显一些。\n\n[厚望] 你看标普啊,看纳指啊,是慢牛加偶尔的暴跌。你越是周期,其实你就越需要应对周期。那我们应对周期,反正你跟我说长期持有,肯定我是不信的了。因为如果你在一个周期里边,你按照长期持有的走,最后的结果一定是并不太理想的累计收益,还有一个更让人绝望的复合年化收益。你要是在高点看,肯定那爽,对吧。所以说如果普通投资者你想应对周期,肯定还是要择时的。所以我们就从择时说起。\n\n[@北落的师门] 首先为了老前的节目能够顺利播出,官方还是鼓励我们长期持有价值投资的。只是在A股呢,可能长期持有它更加适应于某些优秀的标的上,是没问题的。它有组合。或者你组合很均衡。\n\n[厚望] 它还有一个动态平衡的组合。\n\n[@北落的师门] 对,但是在A股里面,假如你是炒股的,就不是买金,你炒股的,有很多股票。因为现在股票数量也多了嘛,周期这也放开了,那确实是不适合长期持有的。5000多只股票,1万多只基金。对,这里面如果你要单只去挑的话,可能确实有一些。但是这样的公司需要挑一挑。\n\n[厚望] 你压重的概率是小的吗?赔率是高的。\n\n[@北落的师门] 就即便这样的公司,它在中间也有可能出现非常大的回车。在这次互联网暴跌以前,大家说腾讯,YYDS,阿里巴巴啊,或者说原来的这个医药的最大的几个牛股,是吧?长城高薪啊等等,像最近这一两年遇到的那些烦恼吧。\n\n[厚望] 对,长城高薪是腰斩有余的,但是长城高薪之前还有一个神话加持嘛,就是那个忘了账户的大妈。\n\n[@北落的师门] 那就是他最高点顶峰的时候,当时传出来的新闻。\n\n[厚望] 对,但是最有意思的是大妈买的时候,长城高薪的主用业务还不是生长技术呢?\n\n[@北落的师门] 我觉得两个,第一个是运气成分,第二个呢,是因为我身边那种建国真的长期持有,赚到钱的,不说赚大钱,就是说赚到钱的人,都是因为他把那个账户忘了。你什么时候张会忘了呢?因为那笔钱对你来说很少,所以你忘了就忘了。我不买你说,我特斯拉赚了20倍,但是我买的不多,所以我才能拿得住。应该是在19年的时候吧,19年还是20年的时候,19年的时候我就买了。\n\n[厚望] 19年建筑就有20了。\n\n[@北落的师门] 19年买到现在20倍啊,昨天拆股拆了好几次。我如果是重仓,我早财富自由了,但是我没有重仓,我只买了很少,它就翻20倍又怎样呢?所以我才能翻20倍,我要是重仓的话,那可能赚一倍两倍我就不好了。所以大部分的长期持有的神话呢,都是因为那个人很有钱,然后那笔投资他会忘掉,他不占他什么钱,再加上运气又比较好。那同时我再告诉你一个例子,在我的港北股账户里面,那我不光有特斯拉,我还买了好未来呢。没了,跌没了,跌了95%还是98%,跌没有了。\n\n[厚望] 所以你说,对,就是你账户里面的那个钱是比你人还要更淡定的,因为钱是闲的嘛。\n\n[@北落的师门] 而且那是港北股账户,你想加钱都不好加,你钱也不是那么容易流动的,所以他在家里面放着。怎么回来还挺费劲呢?对,我要是将来,我要是成功了,我编一个,我账户能晒出来啊,特斯拉真的翻20倍,差不多赚了一辆特斯拉出来。那真的小钱啊,那一不大。好,那我们就从择时说起吧。对于我们投资者而言,大家能接收到的,或者比较容易能便捷投资的资产,其实就是股票和债券。其他的资产,虽然基金也都提供了这个工具,是吧?但是大家其实参与的并不是很多,像什么原油啊,黄金啊,怎么的,大家还是买的少啊,期货啊,主要还是股票和债券。我们大部分的基金也都是投这两个方向嘛。所以我们常说的择时,其实就是说,那基本上是你是股债之间比例的一个调整。\n\n[厚望] 那好,那我们解决一个最直接的问题,就我什么时候多配股票,什么时候多配债券?\n\n[@北落的师门] 我自己的理念是说,看期限,你是一个中长期的视角,还是短期的视角。长期是看估值很重要,它是称重级。短期呢,说市场情绪辅导嘛,所以短期呢,可能就要看根据情绪了。所以在我们的应用当中,以及九圈,我们的APP上给大家引导的也是,就是说,如果你是一个中长期的配置,那你就看股债性价比。那股债性价比,它其实就是一个估值指标,就是股票的估值和债券的估值做一个比较。它是这样做的,就把股票的估值呢,换成了市盈率的倒数。这个可能一说,大家可能有点懵了,一会市盈率,一会又蹦出来市盈率的倒数,回头你可以把公式贴上去。但它其实蛮简单的,它算出来的是,我这个股票今天价格10块钱,我买进去,我每股收益1块钱,我大概10年能收回这个成本。\n\n[@北落的师门] 所以市盈率其实是一个时间概念。所以说市盈率越高,证明你的时间越高,有人市盈率200倍,那理论上如果它净利率不增长的话,你花200年才能收回成本。大家会说,哎呀,这个太离谱了,对吧。市盈率的倒数是什么呢?是ernest per share反过来了,除以价格,那就是换成收益率的概念。就是我今天付出10块钱,买这个股票,但它每年能给我赚1块钱,那是年,我的收益率是多少呢?是10%,对吧?1除以10。所以它用这个倒数,你就换算出来了一个所谓的股票市场的收益率,但是我们用指数也能算,你就算出整个指数的一个收益率是大概什么水平。那可能用它和债券的利率去比。10年期一般是失败过债了。10年期过债利率去比,所以当你有一笔钱,你又去做投资的时候,你会想,哎呀,我应该是投股票,投股票的话,我每年能赚多少钱回来。\n\n[@北落的师门] 当然那个钱只是纸面的,不是真金白银,投债券,那一年能赚多少钱回来。那债券那可是真金白银,那负息呢,是真负的。所以呢,通常股票呢,可能还会有一些溢价,比如说股票,我算使用率的倒数是吧,一年5%吧,然后债券也是5%,那这个时候你肯定是投债券啊,债券确定性强啊。所以通常我们还要讲说溢价的概念,对吧,不确定性的这个溢价可能我需要6%到7%,我才会去投这个股票,它比债券要高一点,对吧?而且你看这个公司是不是很稳定,然后银行啊,它的分红就稍微稳定一些是吧,可能它的6%到7%更靠谱,但是如果是一个地产公司,波动这么大的地产公司,那可能它就没有银行稳定,对吧?所以它的溢价的补偿要求也不同,但总归是这两个者进行一个比较,所以我正常说,它俩的绝对值是多少并不重要,重要的是相对水平,你这个股市的,你在它的预期收入率和债券的市场,于是二者之差的变化,这个变化是比较重要的,所以我们通常是看这个变化的一个均值啊,\n\n[@北落的师门] 已经在什么时候是很高,什么时候很低,比方说像18年年底的时候,股市跌了那么多的时候,包括20年3月份市场暴跌的时候,那个时候的股债性价比就很高,就是你买股票比买债券要划算很多,就即便补偿了你的风险,它也划算很多,如果你的钱足够长,因为你不知道它什么时候能兑现这个收益,\n\n[厚望] 就是你使用股债性价比这个指标有一个前提,就是你的钱的属性一定是要够长的,因为它才可能等到回归的那一刻,\n\n[@北落的师门] 真的可能一年半年都没有反应到,一直在底部是有可能的,但是你在这个位置呢,你就持续慢慢买,应该不会有啥大的风险,所以你想说,投资亏钱主要是买得太贵了,所以买的便宜很重要,\n\n[厚望] 然后我这里面我想解释一下,就刚才北洛提到的那个股权风险溢价,它大概是这个意思,我们在市场是能找到一些无风险收益率的,比如说十年级国债,那我承担股票,因为股票有各种风险,包括波动风险,信用风险,各种风险,所以说因为你承担了这些风险,理论上你持有股票,它就应该收益更高,所以说你用股票的那个预期收益率减去无风险收益率,就是你的股权风险溢价,就是因为你承担了这些,我们说看起来波动是我们在市场上带着的代价,但其实波动它也是市场回馈给我们的礼物,那这个礼物就是股权风险溢价,那股权风险溢价它肯定是你股价越低的时候,它的股权风险溢价是越高的,所以说你在股票市场越不好的时候,你去买入,你就享受到了更高的股权风险溢价,\n\n[厚望] 但是它以上它都是预期收益率,所以说股权风险溢价某种程度上也是在衡量股市的性价比,我记得今年天风,就刘盛明他们有一个很出圈的演报,有张图是吧,对对,单股价风险溢价又来到了正两倍的标准差那个位置,\n\n[@北落的师门] 我们APP也算了一倍标准差两倍标准差是多少,因为两倍标准差大概可能就是95%以上的很小的概率了,就一减95%它那个区间很小的,属于极端位置了,所以大家也可以去参考一下吧,然后也有人用比值啊,有差值其实我觉得区别不大,就我刚才说了嘛,关键是看它的相对性的变化,然后你刚才你选择的股票的那个预期收益率,\n\n[厚望] 你是用了一批的倒数嘛,对对对,那其实还有一个指标也可以用,\n\n[@北落的师门] 就是用股息率,对,股息率的要求会比它更严格,我们再说你算收益率的时候用的是ernest to share,就是每股收益,每股收益那是报表上的账面的那个收益,那个可不是分给你的钱,所以如果是真金白银分给你的钱,会比这个每股收益要更硬一些,就是如果它那个也到了一个很高的一个位置,真金白银分那个钱代表股票的收益率的话,它其实是更有说服力的,\n\n[厚望] 真正的钻石底了,真金白银底了,\n\n[@北落的师门] 对,所以通常情况下市场大底的时候呢,我们用市益率的话,去看那个到处的话,已经到底了是吧,如果你还不放心,你去看股息率,是不是也到底了,但是股息率呢,你不能看小股票,你只能看商征50啊,互人300这样,不是只有大公司才有增红吗?比如说我们说每股,\n\n[厚望] 肯定愿意说标普500,像我们说每股愿意说300,是因为这两个指数,它有一个很有意思的点,就是指数,它除了让你投,它是一个让你投资的抓手以外,股市还是一个很棒的,我们管的叫表征作用,它是一个反映市场的抓手,它不一定是投资抓手,那互人300肯定是反映A股,就更好的表征作用,而且我个人觉得,它比商征指数还要好,\n\n[@北落的师门] 当然了,商征指数是全市值加权,互人300是流动市值加权,会好一些,\n\n[厚望] 为什么我们说股息率,它比P的倒数,它更真金白银呢,它其实是这个逻辑,就比如说,当我在用股息率和十年级国债去看股债行价比的时候,我用股息率的前台词就是说,我不考虑互生300未来的业绩增长了,我此刻我当拿现在这个价格买入,我当拿的股息,它都要比我去买十百国债更好,\n\n[@北落的师门] 所以这是其实很多保险公司在去投资的时候会考虑的,因为保险公司大部分它是求稳的嘛,他们在买股票的时候通常都是买一些真金白银股息会比较高的股票,\n\n[厚望] 是这样,我们这期节目希望给大家一点一点把这个框架给填出来,我们现在填的第一个部分,就是一个中长期择时的指标,才是股债性价比,\n\n[@北落的师门] 中长期的,或者说你认为是高配低配股债的一个指标,我们也做了一个表,在我们地图上也有,就是说它到什么位置的时候,你应该是配多少仓位,然后你是什么风险偏好的投资者,你配什么仓位,都是有的,大家可以去按照读,\n\n[厚望] 那如果你把你持有的基金显成一个大的组合,它里面有债券基金,有股票基金,那股债性价比这个指标它落地到最后,其实它就是辅助你去决策说,我今天我要买一笔,那我看一下股债性价比,尤其是现在这种偏底部区域的位置,我是多买一些股票,还是多买一些债券,它解决是这个问题,\n\n[@北落的师门] 对,但是这里面有一个前提,也跟大家补充一下,正好我们说到了,就是说多买一些,少买一些,有一个前提就是在什么样的基础上多买和少买,展开讲讲,就比方说在更前一段,首先要看一下自己适合你的基准的比例是什么,比方说我是个退休的老年人,五六十岁了,那你再多买,你也不能买个五六成的股票吧,最多我认为你可能买个两成三成就不错了,所以风险票低的人呢,他的基准可能就是比方说我们28,那就是20%,当股债性价比股票的这个性价比特别高的时候,我也不会建议你all in到股票里面去,你最多就把你的仓位从20%,提到35%,提到40%就不错了,这就是顶了,所以这个就是多多少的问题,其实这个动作呢,其实就是我们常说的,有时候你在书里面或者经营经理就会讲说,\n\n[@北落的师门] 战略配置,战术配置,其实我们说的第一步,其实你的基准是多少,这是战略配置,至于多多少少多少就股债性价比这个东西,它是战术层面的,所以除非你是年轻人,你现在风险票不稳定,那无所谓,那我领导有时之间我随便调,那你可以,但是对于大部分,如果你已经到了一定资产的阶段,或者一定年龄阶段,你一定要先找到一个适合自己的中枢战略,要先想好很重要,\n\n[厚望] 我call back一下,就是大家订战略的时候,你最好在现在订,你在这种亏钱的时候,你看看你自己对回撤的真实的容忍度,我们说你没大亏过,你真的不知道自己的风篇,你没在赛道上跑过,你也听不到风伤,说你订你自己的对股票的仓位上线的时候,你一定在像现在这种大雄势,你想想你二十年有多难受,你带着那个心情,带着那个预期去订,你别二十一年的时候订,\n\n[@北落的师门] 那作为人会高估自己的,\n\n[厚望] 一定在最悲观的时候,再去看审视风险是最好的,\n\n[@北落的师门] 市场好多的时候,他说我发现票变了,我现在能承担风险了,大部分人亏钱是因为这个,风险越高的时候,他越承受发现能力越强,他要求越高的仓位,那你可不最后就是接盘,\n\n[厚望] 因为市场的实际风险,和人们感知风险的体感风险,是完完全全错配,对对对是相反的,是的,所以我一直觉得就是大家做各种基金风险评测,\n\n[@北落的师门] 那个东西都是垃圾,对,但年轻人们没关系,年轻人反正你还没有形成稳定的资产量,稳定的投资观,稳定的对自己的认知,我说难听点,就亏完了也无所谓,没多少钱,你的工资收入还在持续增长,涨本身是最重要的,所以对年轻人倒没关系,但是你到了像我那年龄,再往上,或者说大家大妈们,我都很建议大家就不要过于激进,\n\n[厚望] 其实房贷也是这样的,就我18年觉得房贷都是茫茫雨了,但是经过过去三年,你现在就让我看房贷,我说提前房贷也挺香,真的就这两年一直在追求无负债的状态,因为人每过十年,他的多巴胺的量都会去减少10%大概,为什么说越往后,大家都会说你看这些中年人都说自己低欲望,其实他自己的多巴胺的量不够了,所以其实越往后确实是本能的你风天就会降低的,所以说串岁数大的控制自己的股票仓位上线,这真不是一句空话,他确实是这样,他越往后他就是风险厌恶,尤其是现在大家都有点现金流量表不自信,咱倒不能说资产负贷表衰退了,还没到那个地步,但现金流量表多少还是有一点你懂的,滴滴滴滴,那我们来下一个指标位,\n\n[@北落的师门] 对下一个就是短期的,短期是投票器的话,就是说人心是情绪是更重要,那些,所以我们就研发的就是孔滩指数,我觉得这个也蛮准的,他大概一年两到三次这样的极度的恐惧和极度的贪婪,所以孔滩指数它的时间框架它是一年,对可能是季度吧,就是一年有三四四嘛,差不多你平均下来就是一个季度就有一个高点,下一个季度有个低点这样,\n\n[厚望] 那你如何定义高点,就是他极度恐惧的时候,我站在,我不要定性,我要定量的,就是我站在孔滩指数的屁股上,我如何定义高点,\n\n[@北落的师门] 就10以上和10以下,这两个是我最关注的区间,基本上10以下,我就极度恐惧的时候,我去买,基本上没亏过钱,吹个牛啊,就是我创业这大概两三年,这个指标开发出来两年多,我基本上在极度恐惧的时候,我选择自己适合的标的,我几乎没有亏过钱,你别看这几年场景不好,我回头一会给你看一下我买的点位,全都在那个沟里,那个沟有可能是也是一个比较高的位置,但它还是在一个沟里,你只要保持你每次都买在那个沟里,\n\n[厚望] 你把截图发我,但买点卖点点了,对对对,摸宝的截图给你看,那好,你刚才提到了低点嘛,那假如说,我今天发现我那个是极度贪婪到95了,那我如何指导我的投资动作呢,\n\n[@北落的师门] 我觉得至少在这个位置的时候,不要去加仓,这是第一,第二个呢,如果你那部分仓位啊,就是用来做交易盘的,因为我们常说你的仓位要分成基本盘和交易盘嘛,基本盘就是你在你的基准之上,维持住你的股债基本比例属性不变的那部分,但是你多出来会有一部分交易盘嘛,就那部分交易盘的话,我觉得你可以去做多指引啊,可以去阶段性的有一个这样的正反馈啊,尤其是像ETF这样的工具是可以的,但是我怎么说呢,精力也比较有限,我短期投资这些钱,我生活当中也用不着,所以我是在那个高点的时候,我基本上没啥动作,我就是放着不买,因为它是个情绪的高点,情绪的高点呢,并不一定说我赚大钱,比方说最近假如有一波把它,就可能它到了一个情绪的阶段性的高点,\n\n[@北落的师门] 但是从长期角度来讲,我这熬了好几年了,我可能也没赚到什么大钱,我就会一直放着,但是如果我比交易盘,我为了止盈止损,为了就一些交易的快感,那可能我会止盈,但是如果不是这样的话,我就在那放着了,我要是卖出的话,我可能会有两个,这两个条件同时达到的情况下,我可能就完全卖出,比如说长期看股债性价比已经很低了,就说明市场是在一个很高的位置了嘛,同时情绪又很亢奋,那这个位置是卖的时候,这种位置是极少,就两个重叠,大级别的情绪的极端的,可以做择时的位置,\n\n[厚望] 大家这里边可以记一下,因为我们后面还会call back,因为我后面要聊一个非常重要的话题,\n\n[@北落的师门] 其实我认为这两个指标够了,如果你做大级别的择时,因为平常受实在的,有些经理跟我讲我也认同,他说90%时间,我们是不需要做择时的,需要做择时的,可能就10%市场极端的,非理性的情况,因为大部分情况下市场是对的嘛,\n\n[厚望] 我介绍之前采访一个养老Foff,他也是就是说,\n\n[@北落的师门] 我可能三到四年做一次择时,对,所以这两个指标,就是股债性价比极高,同时市场极度恐惧,如果它俩match在一起了,那就是超大级别的买点,如果股债性价比很低,市场要极度贪婪,那就是超大级别的卖点,这两个点我可以举两个case,前面那个高级别的买点,就是2018年底你去看,就是这样的,股债性价比极高,因为我们是回溯了共产指数的数据嘛,在那个位置就是共产指数,就是极度恐惧的时候,那就是很好的买点,包括20年的三月份,那次暴跌,去年可能没有那么强,去年孔杺指数是到了极度恐惧,但是股债性价比并没有到极端的位置,所以去年你看那两次那两个勾,它其实反正是两个勾了,也是不错的买点了,但它不是这种超大级别的,你看今年又跌回去了嘛,\n\n[@北落的师门] 那卖点是什么时候呢,就是比方上2018年年初啊,21年的春节啊,21年的春节那次就很明显,那当时我们已经上线了,我们孔杺指数已经上线了,大家可以真实的去回溯,当时我都发过朋友圈子,就是股债性价比极低了,然后同时这个又是极度贪婪,就是这种营业去放弃的卖点,我当时就是照着这个做的,我把我的股票都卖掉了,尤其是我的港美股里面,有一些还赚了好几倍的股票,那我仓位比较大的啊,我卖掉了,卖完了以后都翻了一倍,但我基本上也都接受了,但后来这些股闻思数,从高点回车90%多,现在看我那个卖点还是很好的,虽然没卖到最高点,因为你不知道最后情绪亢奋的时候,它会延续多久,但是你知道那是一个非理性的位置,有的人选择享受泡沫,\n\n[@北落的师门] 有的人觉得自己赚够了,然后指标又显示了,是那样了,那你就扯了,\n\n[厚望] 我今年就觉得你在那个位置的时候,你是享受还是觉得自己赚够了,它真的是来源于很底层的东西,前面我们刚才说的,你到底怎么看待A股,它到底是一个,你以为人家是美股的长牛,还是A股的本质是周期,我觉得包括我们后面要讨论的绝对收益和相对收益,我觉得它的最底层都是在于,你对A股本身这个市场的市场观到底是什么样的,你如果不信A股是周期,我也不信你在最高点能亲甘情愿的卖掉,\n\n[@北落的师门] 其实我觉得都是周期,就是美股呢也有周期,但它周期更长,更大,对,一个是它的周期更大,另外一个呢,就是就我们知道A股呢,它散户比较多,散户在里面的情绪,噪音各方面,它不像美股,美股像这两年有点散户趋势,但是其实还是以机构为主嘛,机构确实上都是比较理性的,大家根据业绩来,所以你经常看到美股发完激报以后,股市里边,尤其大公司,一天涨个10%20%,亏个10%20%,都很正常,就人家就跟着业绩来嘛,你业绩好就好,业绩不好就不好,中国股市可不是这样,你看今年的那些很多公司,新能源的那些公司,发布的激报业绩都很好的,直接给你砸没了,他往往容易吵过头吧,在A股,这是一个就蛮正常的一个现象,\n\n[厚望] 我这边还想分享一个很有意思的点,就是我21年的时候,有一个挺犹豫的,就是刚才我说的,如果你不信A股市周期,你真的不太敢在高点去卖,首先意味着你可能错失很多未来的收益,另外一个就是,我当时想的是,你看从07到15到21,它的顶点是越来越低的,然后A股的底部是逐步抬升的,这是大家的公司,我说那是不是顶越来越低,底越来越高,是不是合成出来一条长牛啊,我之前还问过一个经经理嘛,我就把原话,就问原来这个问题,他说不会,他说还会是周期,因为是我们的经济发展阶段,决定了还会是周期,我们老说美股长牛,美股长牛,那可能是2000年之后的事嘛,牛了20多年,但是我会在shownotes里面,给大家放一张美股标普500,\n\n[厚望] 真正的超长周期的走势,我推荐大家去看1940年之前的美股走势,那是一个比A股还要夸张,还要明显的周期感,就是一个很点三到四年的一轮库存周期,就非常非常的明显,然后那个阶段,真正的投资大师,投资教父的险学是利福摩尔,那巧了,如今现在你要跟A股,投资理财爱好者建书,大概是三本,第一本穷爸爸富爸爸是理财入门,第二本格雷格姆的聪明的投资者,那是所靠的价值投资的入门,第三本股票大多数回忆录,我现在觉得可能没准,大多数回忆录那本书,我看了好几次,我都没有看下去,我也不知道为什么,就是为什么利福摩尔那个时代能封神,是因为他自己,他本身是一个趋势交易者嘛,他本身的策略和那个时候的美股的状态,是匹配的,\n\n[@北落的师门] 但是这种你不能错,对,错一次,\n\n[厚望] 也不会啊,你错一次,你后悔你在上车嘛,那反正你长久慢流的,还差你这会儿嘛,我后面我是会坚决压,压住A股是周期的,我再也不接受任何人的长期主义,长期持有价值投资对我的规训,真的,他如果A股有限制慢流了,我反应回来,我再追也不迟,你慢流,你总得等,你不可能还是三年吧,我最大的变化,就是我的市场过来变成了周期,\n\n[@北落的师门] 至少你做指数投资,是要有这个认知,\n\n[厚望] 对,我再跟大家说,指数投资真的不是躺平哦,主动型基金或许可以躺,一个自带动态调整的组合,或许可以躺,你要是自己做指数基金的组合,真的不是躺,你真的要去选指数,要看估值的,尤其是大级别的择时,那我们继续啊,就是孔丹指数,它其实一年里边,它是可以到个位数的,也可以干到90多,所以它的振幅还是相当大的,\n\n[@北落的师门] 对,那我是不是说,我今年有一次个位数吧,现在回头看挺好的买点,我又给你个,我就是当时买的,我现在那笔收益还是赚钱的,\n\n[厚望] 如果我想去偏短期的,或者中短期的,去买一些标的,我是可以参考孔丹指数的,\n\n[@北落的师门] 对,\n\n[厚望] 尤其是波动大,或者估值波动很大的,\n\n[@北落的师门] 对,我喜欢用它来配合食品饮料,白酒类的这种标的,首先有一个前提,就是它不会跌美,这一类的是吧,高ROE现金流那么好的,它不会跌美,第二个呢,它的估值呢也不低,它的估值弹性挺大的,那就挺适合的,它是估值受情绪的影响很大,\n\n[厚望] 你知道我为什么笑,我就想起了,就是孔丹指数加白酒,这不就是大家说的价值投机,\n\n[@北落的师门] 对,对,我们讲叫孔丹加白酒,会所签小手,\n\n[厚望] 你们要注意调性,\n\n[@北落的师门] 我们公司旁边就有一个,当地最好的会所,我每天看那个会所的生意,来判断经济恢复,\n\n[厚望] 那个之前,他送我,他送我去车站,他就给我指了,他说,这个就是我们滨海的情语表,经济情语表,有道理,有一定道理,我觉得,我看你们,好像还和一些基金的量化投资部门,联合开发了一些,针对行业赛道的拱贪指数,对,你可以介绍一下,就覆盖了多少个行业,\n\n[@北落的师门] 我们就不给金工发广告了,一个盘啊,有军工,你看,军,都是渣男,军工,券商,新能源,光伏,芯片,恒生科技,\n\n[厚望] 都是刺激渣男,好起来是真好,然后渣起来,\n\n[@北落的师门] 就是因为它波动受情绪影响大,波动大,所以适合用短期情绪去做投资,就是做一些交易吧,就是我们的初衷是这样,我个人觉得,机构开发出来了这么多的ETF工具都很好,帮助大家解决了工具箱的问题,但是一怕你丢给它一堆工具箱,跟你把它扔到赌场里没啥区别,赌场里各种这个赌博机是吧,各种不同的游戏,你不教会它,它就自己瞎玩,最后可能会昏迷了,所以我们认为就每一个ETF最好是配一个,你会是策略啊,指标啊,说明书啊,反正就是有一套这样的东西,然后能让它投的时候有个依据,它心里有底很多,至少刚才说这几个行业基本面都不是很差嘛,至少在现在来看是吧,所以如果是有这么一个工具呢,我觉得能够帮助投资者,更好地去参与这些ETF的投资,\n\n[@北落的师门] 而不是直接丢给它,\n\n[厚望] 刚才那几个行业,每一个都有一个对应的小工具,学习什么PH值,什么电量,什么值,\n\n[@北落的师门] 甚至有的经营经理还给我们一块录了视频,教大家怎么用,\n\n[厚望] 所以就是如果大家有喜欢这几个渣男赛道的话,可以用它来辅助一下,它的那个timeframe就是一年左右,对,它跟恐叹的频率是差不多,或者说是季度的,季度级别的,对对对对,参考,那我们说了两个择时了,一个是股价性价比,它可能是美股三到四年一轮流行周期,这个中长期的择时,然后又有一个孔滩指数,那我们接下来我们说择指数,前面两个其实说白了,判断买点,那我们接下来我们去搞定说如何选出好指数,\n\n[@北落的师门] 选指数这件事情也挺难的,因为现在指数的数量太多了,我说大家要首先对这些指数做一个分类,因为各个公司在出指数的时候,因为我在进公司也干过,大家都是说白了,指数部的KPI,不是我给投资者赚多少钱,是规模,就比方说我这个指数,给投资者亏了很多钱,但是规模做很大,我这个部门的经营经理一样是能发,产品经理经销人员一样是能发很多奖金的,因为我规模做起来了,管理费做起来了,就我提供了一个赌具,哪怕这个所有用这个赌具人都亏钱了,也没关系,只要你规模做起来了,所以在ETF领域呢,有一个很有趣的现象,就越跌规模越大,因为超级的人多,对,因为主动基金不同,很多ETF只要它有扎性,只要它波动大,弹性大,就是越跌超级的人越多,\n\n[@北落的师门] 为什么后来有些主动经营经理也发现了这一点,开始all in板块了吗,其实都是这么一个原因,所以你在选指数的时候,大家要首先把这个分类分清楚,不同的指数呢,你用用的策略是完全不同的,比方宽级指数,我们经常说是以市值为分类标准的嘛,大市值中小市值小市值,\n\n[厚望] 我先copy back一下,我能不能给一个比较简单粗,我就是你刚才说越跌超越多嘛,我能不能给一个简单粗暴的原则,高点跌一半才值得开始看,我可以这么说吗,你想想心呢,\n\n[@北落的师门] 这个我真的没有思考过跌多少,\n\n[厚望] 我就这么觉得,这点我感受很深,就你看81年的那轮回摄嘛,真的就是高点跌一半它才有看的价值,这是一个空大参考,第二个就是我们看前一轮的阶段性的大底,那比如站在当下,我当然可以参考去年的10月份,或者去年的4月份嘛,它至少是有参考意义的,\n\n[@北落的师门] 我觉得除了这个跌幅以外,要再结合一个呢,就是跌的时间长,跌是时长,真正的比方说今年传媒很猛吧,快翻倍了,但它真的跌了五六年哦,它真的跌透呢,就除了它跌幅要足够大以外,时间也要足够长,才叫跌透了,\n\n[厚望] 对,你这么说我想起来创业版在18年,那可真的是万人险,但你想它在18年之前它跌了几年,\n\n[@北落的师门] 因为从15年以后就是大盘的风格嘛,它不是小盘的,\n\n[厚望] 你为什么突然想用创业版这个例子呢,因为现在的宽机指数里边,估值百分位唯一处在个位数的,只有创业版,又回到了低5%,然后如果我们看创业版的行业权重呢,大概就是新能源和一奥,\n\n[@北落的师门] 对,创业版是新能源被新能源绑架,科状版是被半导体绑架了,\n\n[厚望] 科状50大概百分之十几吧,估值百分位,因为我现在看创业版特别有想象,就是因为我每次看到,我都能想到18年,你要想18年,它可能是从15年跌了三年,\n\n[@北落的师门] 所以时间长度也挺重要的,跌幅和时间嘛,这两个,如果你真的是特别特别的风险,极度厌恶的话,你这两个都要耐心的等到,所以宽机指数呢,我觉得是可以看估值的,因为它是根据市值来编制的,然后也不会跌没,也不会死,所以大家看着估值是吧,去抄抄底去买一买,我觉得问题不大,但是行业指数呢,就不好说了,除了极个别行业,比方说像食品饮料这样的行业,它确实是A股独有的,对,白酒这个东西,它就是A股,奖向科技这个东西,它就是毛利那么高,那么赚钱,现金流那么好,\n\n[厚望] 我有个感觉就是,现在大家说茅台便宜啊,都是中位数50%还不到,\n\n[@北落的师门] 对,它已经跌了这么多了,\n\n[厚望] 还在中位线往上呢,然后大家说真便宜,\n\n[@北落的师门] 对,但是它食品饮料也是说,你看它的增长啊,景气度其实蛮稳定的是吧,价格蛮稳定的,它只是估值波动带而已啊,因为你外资啊等等的因素,但其他的行业是真的连基本面都不稳定,就是它的景气度就是变化很快,库存周期等等变化很快,半导体是科技股,其实半导体完全它是一个周期股,所以其他的行业呢,就真的要看每年的这个景气度的一个情况,而行业如果基本面景气度出现了下行,变差了,那是不能恋战的,你知道之前有经济一跟我说,他在配置行业的时候,甚至建议我们买行业ETF的时候,是估值高的时候买,估值低的时候买,你知道为什么?估值低的时候就证明它基本面不行了,该跑的钱都在撤,所以那个时候你再去抄底,你是做反了,你是在逆着基本面去做,\n\n[厚望] 反而他在教你们做右侧是吗?\n\n[@北落的师门] 他认为这叫左侧,他的认可当中,这个才是真正的景气度投资的左侧的投资,我觉得是会有不一样的地方,但是你宽级无所谓,我宽级是估值越低我越买,我觉得OK,但是行业这个东西,因为我们普通投资者,尤其高科技行业是吧,你哪有那么一个水平能研究出那么多,这个行业变化基本面变化,但是市场资金很聪明,这些聪明资金开始跑,把估值打下来的时候,证明它基本面就是出了问题了,所以这个时候是不能恋战的,我们做的那些情绪值等等,也是希望辅助大家做好这种趋势,无论你是右侧的做左侧的,反正就是有一个前提,就是基本面不要出现太大的问题,反正有些行业,你要是按照估值去买,我就会越买越惨,这几年就是你会那个坑越来越大,所以我经常说做投资呢,\n\n[@北落的师门] 第一不是估值,第一一定是基本面好不好,它的这个行业警惕度还在不在,所以我们在刚才选的六个指标,有个前提就是它的基本面基本都还行,没有太大的问题,然后第二才是估值,\n\n[厚望] 基本面,你刚才是定性的吗,好还是不好,那我们怎么定量的说一下,就是指数的基本面,\n\n[@北落的师门] 指数它也能算出来它的收入利润,行业增速等等这些,这也是可以的,当然不能看过去,要看它的分析式预期等等,我们的APP连分析式预期都有,连指数的这个收入利润的分析式预期都有,所以这点很重要,\n\n[厚望] 是九圈,工具箱里的锤子是真多呀,各个型号的,你说你要做成长,它有那个PG,你说你想基本面它有PBROE,其实是预期越有,\n\n[@北落的师门] 越做越多,发烧有太多了,就是导致我们越做越多,\n\n[厚望] 感觉是跑题了,我扯回来,指数基金的五大分类,第一个就是宽期,其实就是规模嘛,然后第二个思路就是行业,\n\n[@北落的师门] 行业我刚才说了,就是大家要把估值放在第二位,把景气度和基本面放在第一位,很重要,\n\n[厚望] 另外行业就是,数百其实就是身份一级,还有二级嘛,然后我会发现,现在行业ETF大爆发,那个细分程度,远比大家想象的要多的多的多,\n\n[@北落的师门] 是因为它很容易充当一个赌具,因为投资你想,它是顺着这个投资者的心路的,就是说今天崩飞新闻,或者出了一个什么政策,支持房地产,房地产行业健康发展,这个房地产行业就能涨,那我买哪家房地产公司呢,我是买万科呢,买保利呢,买什么我不知道,那我买个房地产ETF,我不挺好的,\n\n[厚望] OK,这边要提醒大家,行业ETF它能解决个股分散的问题,但它解决不了负贝态的问题,它能帮你实现过于集中,或者随机性的风险,但是它不能帮你规避系统性风险,行业的也不算系统性风险了,对吗?\n\n[@北落的师门] 行业本身的,这个细分的系统性风险吧,算是,\n\n[厚望] 其实你们那个指数基金追资地图上,有算了很多类,但我感觉就是,你也不可能穷尽了,你只是说每一类调两个代表性的,也就如此了,对对,那好,那我问你,既然同质化这么多,那我应该怎么学?行业ETF,因为好像现在很多基金公司,\n\n[@北落的师门] 像卡位似的,对吗?是,他们是卡位,因为确实是同质化,但是对于投资者而言,就是我如果是完全用ETF来做配置的话,我觉得还是要分清楚,哪些是基本盘,哪些是交易盘,基本盘就是说你越跌你越敢买,这就是基本盘,交易盘就是你每年要,比方说你要盯市场的警惕度,有什么变化,孔摊指数,对,然后这些行业的孔摊值,情绪值,什么时候低买,什么时候高卖等等,是要盯这些的,所以我觉得要投资要分一下自己的钱,\n\n[厚望] 你刚才说那个还有个就是核心和卫星,这个一会我们说到组合的时候会说,就是行业指数,这是第二类,第三类就是策略因子的指数,\n\n[@北落的师门] 对,这一类不多,但是这几年一直也在出,它是希望一些所谓的有效的因子,给它固定下来,所以有的时候有管他们叫什么Smart Beta这一类的,比方说低估策略的,红利策略的,低波动策略的,高股息策略等等,会有很多这样的,然后甚至说有一些策略就偏着,就更离谱,就是区域策略,约港澳,江州户,不过上海关了,包邮区的ETF,这种的就区域的,反正就是你就逆想天开各种idea,这个中国还算克制的,那美国的那ETF行业市场里面,真的真的啥ETF都有,\n\n[厚望] 代码巨多,代码哪儿的,\n\n[@北落的师门] 对对我记得刚工作的时候,看了一个杂志里面,介绍一个美国的ETF,我当时就惊呆了,就黄赌毒ETF,\n\n[厚望] 人家那边都私有话了吗,监狱是超级好的生意,\n\n[@北落的师门] 什么上瘾投资ETF,就各种主题策略,这人在国内肯定是不能批的嘛,\n\n[厚望] 这是什么成瘾性加隆断,\n\n[@北落的师门] 区域隆断,这个什么的都有,\n\n[厚望] 我记得最逗的就是,22年ESG投资是选学吗,后来有人说我要出一个FuckESG指数,对说不定也有效,我不知道,肯定啊,那FuckESG说白了,不都是减少资本支出吗,这是策略因子啊很多,我想听听你对策略因子的真实看法,不代表九圈立场的个人看法,\n\n[@北落的师门] 目前看得到市场普遍认可的不多,\n\n[厚望] 红利绝对算一个了,\n\n[@北落的师门] 红利但你拉长,他可能周期性的阶段性的收益不错,但长期呢,由于他全银行股啊,全银行股这可能不是说表现特别好,但是他红利的好处就是你敢越跌越满,因为你跌的越多,股息就越高嘛,那你就敢越跌越满,所以他的好处是,我觉得很多比方说做定投的呀,刚入门做配置的呀,就挺适合的,就挺适合往核心里面装的,对,所以他有他的长性,但你说这个东西长期收益很好,那很难,因为银行的毕竟不是一个增长性比较强的行业了,策略的,那另外就是一些smart beta,smart beta在国外呢,盛行过一段,国内呢,也曾经有一段推过,但是也都没有做,业绩有几件是不错的,比方说今年,第一波红利就表现非常好,那本质上是中特估,是吧,本质上是中特估,\n\n[@北落的师门] 你说的也没错,本质上是中特估,本质上是拉伯估值,对,但是你这些基金想规模做大,认知门槛太高了,认知门槛高,不性感,在中国就很难做大,有可能会有一些他业绩好的,但是前几年的那些,可能连业绩都没持续出来,比方说某某成长因子,某某价值因子,反正在过去几年,可能连业绩都没有特别的显示出来,\n\n[厚望] 那其实我们就要谈到第四类了,就是风格指数嘛,那其实风格说白了,也就成长和价值,创业板里边也有,互人300里边也有,\n\n[@北落的师门] 有一点点被边缘了,这一类的指数,\n\n[厚望] 我看要不要帮大家回测一下,就比如说,咱就拿互人300来说,三条曲线嘛,一个是300成长,一个是300价值,再有一个300本身,或者咱再加一条300增强,我感觉好像300就成了两个,成长和价值,你和中交中间的,\n\n[@北落的师门] 那一定是这样的,他一定是这样的,就是我市场认知不高,反正我觉得,\n\n[厚望] 我还挺想就是请教你,成长和价值在A股肯定也是有周期的,对,这还挺明显的,因为我发现这件也很有意思,就是一个基金经理说他是成长风格,或者价值风格,其实每个人的定义都不同,你必须得跟他先跟他对齐,那风格指数我们说的,还有第五类,第五类就是QDI,海外的这些是吧,\n\n[@北落的师门] 海外的基本上都能投了,大家白纸都算一下,美国的标普和纳纸都能投了,然后标普和纳纸里面的一些细分的医药科技也有了,这美国的是吧,最主流的,然后剩下的国家你看,日本呢,亚洲的是吧,越南呢,欧洲的,德国,法国,英国,都可以投了,印度也可以投了,所以基本上这些海外的市场,主流的基本能投的都投了,\n\n[厚望] 如果我要买印度的话,是不是也有欢慧这部州?都有,\n\n[@北落的师门] 你买哪都有,人家买港股都需要,\n\n[厚望] 那我这样,我给大家在双头子里面加一下印度的汇率的长期走势,大家可以看一下,那相当刺激,印度股指是是长牛,是牛逼,但那些涨幅几乎全部被汇率的跌幅对冲掉,\n\n[@北落的师门] 我们就跟阿根廷一样,阿根廷股票股质翻倍,然后贬值一半,所以基本上没涨一点,\n\n[厚望] 对啊,所以你看我们说这个美联储加息周期叙事,大家看的都是美国,一天天PDRPDR的跟人屁股后面盯人家的通胀,核心通胀,欧洲通胀更严重,那南美可能老百姓日子都过不下去了,谁关心呢,\n\n[@北落的师门] 人的社会就是这样的,\n\n[厚望] 大家好像觉得妈的美国通胀是天大的事,英国通胀原比美国通胀严重,你关心吗,你连英国CPI都不知道,\n\n[@北落的师门] 你连你的口袋而已嘛,\n\n[厚望] 对啊,但是我真心觉得如果大家是做一个基金组合的话,海外是要配的,加一点标普和纳指还是有必要的,它可以削减A股的周期性,\n\n[@北落的师门] 对,另外一个呢,确实啊,就是不让你看纳指啊,今年讲AI啊,那确实这些龙头公司,确实是在纳指里面,开牵头的这些公司,所以纳指也好,标普也好,它都是就是那几个大公司涨,今年其实它内部是分化的嘛,好多年都是这样,后面那些小公司也很惨,已经很多年了,不光是今年,那疫情期间肯定也是了,可能前五六家公司的市值是后三百家的总和差不多,可能,\n\n[厚望] 他们说今天标普500就是20家AIGC的公司加480家,几乎没这么长了,全身有个摩根资产,他们有个回测,三百加标普500,然后按比例分,然后你标普500的比例越高,你的回测越小,收益率越高,\n\n[@北落的师门] 对,人家是一直涨了嘛,就是所谓的这个再平衡也好,它一定是波动越大的,环境下标的一下,它越有效,如果是一个一直涨的,那你肯定不平衡最好嘛,你熬眼它就一直最好了嘛,\n\n[厚望] 然后今年你还能吃到一波人民币贬值的红利,也不能说红利了,对,\n\n[@北落的师门] QD呢,它是收益来自于两块,一块是汇率,一块是本身标记的变化,\n\n[厚望] 外币资产,外币机价,行,那我们接下来,我个人觉得是最重要的一个部分,就是组合,我们把钱面亮完,感觉我的工具箱里边已经装了N把锤子,我现在得找个钉子,但我理解啊,这个钉子它就是ETF组合,我们先不讨论方法论的问题啊,其实我很想跟你讨论一下组合的价值观,我想听听你怎么看待,比如说926位数的组合一定有了,\n\n[@北落的师门] 你说数量是吧,当然了,\n\n[厚望] 你初接触一个组合,比如说,我跟你说这个好,你现在什么都不知道呢,我会从哪儿去看这个组合是吗,你会怎么评判它,\n\n[@北落的师门] 就是我们看到的一个任何一个组合也好,或者一个基金也好,它的业绩收益回撤,这肯定就是结果,\n\n[厚望] 大量的定量回撤的数据,对,都是结果,\n\n[@北落的师门] 实际上就像你看基金一样,就看它的池塘的风格一样,你组合一样,看它的基金的池塘也是一样的,我们甚至支持吧,基金的池塘再往下穿透一层,就是假如你是个基金组合的话,再往下穿透到股票,我都能看到,你买了这比方实质基金,加在一块,它们买的最多的股票是什么,它们在每个行业上的分布是什么,所以相当于是一个X光眼,看着这个基金组合,可以把它当成移植基金,也没问题,我们会去做这样的分析,\n\n[厚望] 就是穿透到个国我觉得有点过难,起码穿透到行业,你意识到你这个组合是在哪些行业上超配了,是很有必要的,\n\n[@北落的师门] 对,所以我是希望你配的这个组合,无论是厂外基金还是ETF,就我希望你最终穿透到底层,我一定希望它是均衡的,要不然我做组合的意义是什么呢,我就直接买那个行业ETF,或者那个行业的主题基金就行了,我们就没必要做组合了嘛,做组合的意义是一定是希望,我去配置一个行业风格都足够均衡的组合,那这些选进来的基金呢,如果我选主动的,我还花点功夫是吧,主动的不在我们今天讨论范围内,对,我就只赢了嘛,就如果选主动的,我希望它是能够超越这个基准的,如果我要选被动的呢,我是希望它能够跟上这个行业的基准的,ETF现在分类又这么多,我再去选的话,如果花功夫的话,我有可能希望它在这个行业的细分类型当中呢,又是一个比方说会更强一些的,\n\n[@北落的师门] 比方说吧,我们去选一个消费行业的ETF,那这时候你会面临几个选择,要么你去选就是一个比较泛的消费ETF,但是你也可以去选,开酒庄,对,食品饮料ETF,酒ETF,你也可以去选家电ETF,智能家居ETF,都可以,那这个时候你可能会在这个上面要做一些判断,如果你要是不判断,你选一个消费的,也没问题,你这个平庸的均衡的这个配置,你认为你的预期降的比较低呢,你主动性不用探论太多,我觉得也不错,够均衡就可以,但是如果你想去做一些偏的话,那你可能要在里面再去做细分了,现在ETF已经分得很细了,我是买个医药ETF,还是我买个医疗,还是买中药,还是买创新药,你也可以去细分,所以这个时候,如果你有一些个人的主观的判断,\n\n[@北落的师门] 那如果你玩得好的话,其实是可以做得不错的,但是如果你要是说弱者思维,不需要做那么强,那你就做一个比较泛的,就是医药ETF,或者医疗ETF,这也可以,所以它给了大家很多种选择,\n\n[厚望] 我自己是这样,如果我看别人的组合,我首先希望听到对方的思路,组合这个东西一定是千人千面的,但我希望你是可以完备的,自洽的,你是可以自圆其说的,就起码你可以告诉我,你选的这几个指数,背后的投资逻辑是什么,或者说你起码,你能非常完备的回答我几个问题,比如说我赚的是什么钱,我怎么调仓,我这个收益来源是什么,如何面对亏损,如何决定买入,还有卖出,对,我希望是一套可以自圆其说的东西,这些东西过了,我们再去谈你的行业配置,然后你的各种回测的数据,\n\n[@北落的师门] 你得找到这个组合的主力人,或者说这个Foff的经营经理,\n\n[厚望] 对,所以我就想告诉大家,就比如说面对一个投资策略,或者是怎么着,投资策略是比较黑合了,好像现在是你必须买了才能看,买了才能看,还好,你买1000块钱,我还买个观察仓吗,对,这是一点,我希望大家意识到,就是你决定买入一个投赋,我说买入一个基金组合之前,你先看看那个基金经理,你先看看那个大V,他给你写的东西,是不是完备的,还是只是他自己随便写写的话术,这是第一点,第二点就是我很想和大家,也很想和北路沃讨论,咱们既然做这个组合了,要不要考虑一下做绝对收益,因为我理解,如何才能在财富管理行业平汤,让任何客户长期都对你是满意的呢,我觉得做到两点,第一点就是牛市,咱们能跟得上,咱都不出有的超额了,熊市我能赚到个,\n\n[厚望] 少亏点就行了,利息,少亏点就行了,\n\n[@北落的师门] 还想赚利息,我能赚到一个门里财的利息,\n\n[厚望] 这样的话是不是客户真的没法挑你了,牛市你至少是跟得上别他了,熊市你不仅躲掉了亏损,然后你还帮他赚到了一点利息,这就很屌了,那如果咱要是真的是做绝对收益思路的,首先大家能买到的公务基金,一定是相对收益思路的,或者绝大多数的,人家不跟你说18年我帮你亏的少,人家我只跟你说我比户智材买亏的少,但是如果你比如真的钱比较多,亏起来的客户是真骂或者真跑啊,你看那个段子,那个太掉了,就是客户经理被打了,被打了他自己也发飙了,在群里边开始骂你啊,如果就做绝对收益的时候,那首先择食真的非常非常重要了,如果你真的要做绝对收益,你会发现你平时最无感的,债券类的基金,它也变得很重要,尤其是大周期级别的择食,我举个最简单的例子,\n\n[厚望] 如果我要做绝对收益,那我能不能在21年年初的市场高位的时候,直接做股债的高低切,比如说我把股票大幅砍仓,然后开始买纯债,甚至都不能是偏债混合了,然后我一直那么苦等苦等苦等,当然我现在是后焰视角的马后炮,但是如果你放到当时的那个环境下,在21年的高点,如果你敢做出这个决策,未来大概率你是要面对两个风险的,第一个就是股票涨得太好了,你多待一天,就像今天多少号来着,25号的股票账户,就是你多待一天,你可能真是多赚五六位数的钱,\n\n[@北落的师门] 我们一会就是一天赚一辆车,我就受不了了,\n\n[厚望] 咱敢不敢不赚了,这是第一点,第二点,万一哪天假设说A股真的慢牛了,或者你是真的要多次面对踏空的风险的,所以我说如果你真的能做出这个决策,那你的底层价值观一定是说A股它就是本质是周期,即可诗实在来,我今天走了,我未来还能再买回来,就是如果你以上两点你都觉得你做不到,说白了你也不可能走这套,我现在越来越觉得可能大家入场的时候,北洛之前刚才说大家都是带着绝对收益的预期进来的,对,\n\n[@北落的师门] 但所有的产品都是相对收益的,\n\n[厚望] 其实我也挺怀疑的,我也感觉大家好像很多人,尤其是股民他也是奔着相对收益去玩的,我不知道,他也是绝对收益,是吗?中国的投资人哪有相对收益的概念?那我觉得还蛮好,也就是说如果你想做绝对收益,那组合管理就真的得做起来了,而且组合管理第一步它真的不是说我们去选哪个指数,它前一步就是我真的得控一控我的股债配比了,它真的不是一个什么2864的嘴上说的话,\n\n[@北落的师门] 对怎么说呢?就是中国投资者的对于绝对收益的理解,就是你刚才说的那个案例,就是牛市都是要跟上市场,熊市的时候要超越理财,放神了,这就是普通投资者的预期,你跟他说我牛市的时候跟上市场,熊市的时候我也会亏少跌一点,他可能也不认,首先这个认知就是不对的,那相对收益的认知就是说,只要你比市场涨得好跌,你就比市场跌得少,我都认为你很牛逼,我愿意跟着你,能到这个层面的投资者本来就少,假如你是一个经经理,你想去实践绝对收益的这个理念,就有些前提的,就第一个前提就是说,你的那个客户,他跟你这理念是契合的,就比方说市场涨的时候,你提前卖掉了,不来逼逼你,说你水平不行或者怎么样,因为很多经经理在20年到21年,他确实早早的切换了仓位,\n\n[@北落的师门] 捡或者捡仓了或者换风格了,他就长得慢,长得慢就落后了呀,\n\n[厚望] 这里我举个例子,还是从前两天,从九圈的那个号上看的,曹明长,他是深度价值派的,20年涨最好的是成长风格的,曹明长20年,他的管理规模跌掉了94%,\n\n[@北落的师门] 他就有一个几年期产品到期或者怎么样,\n\n[厚望] 中欧横利,对对对,我现在还有了,跌掉了94%,太夸张了,\n\n[@北落的师门] 但是他慢慢你看他静止长回来了,是的,而且那个时候他没有亏,只是别人长得太牛了,比如说你拿曹明长跟张坤的曲线比,那张坤就是那个渣男,木头姐,那个静止你知道吧,冲得特别猛,然后跌得特别惨,然后套路了大部分的人,那曹明长呢,他就是当时长得很慢,然后天天被骂,这两年都就长回来了,那好,我反问你,你觉得还是绝对受益接来的吗?所以你知道吗,你问大部分投资者,他在那个场景,他一定会选张坤那条线,\n\n[厚望] OK,\n\n[@北落的师门] 一定是会选那个基金的,不会选他们长这个基金的,不可能的,因为就那个是比市场牛逼很多,所以他是抱着绝对收益的预期,但是他进来选产品的时候,其实是选了一个,人家走相对收益的一个产品,对吧,这就导致大部分投资,他其实赚不到钱,所以基金理,你正想实践绝对收益的理念,你需要跟你特别契合,那94%都不适合人老曹的基金,都不适合绝对收益的理念,只剩可能5%6%那个人,那才是坚定的持有人,认可你说,OK,牛逼的时候,你长得比别人慢,但是你能够一年挣个10个点,8个点,我也很满意,熊逼的时候呢,你亏得少一点,幸运还能给我征收益,只有这部分投资者,所以这部分投资者又很少,如果你没有很深入的,跟这些投资者的沟通的话,\n\n[@北落的师门] 你活不下去,你这个策略,没有规模做基金管理,你还是要好规模生存的,\n\n[厚望] 咱们深深处地的,你说老曹是怎么想的,\n\n[@北落的师门] 他因为有行业地位了嘛,他不所谓嘛,你刚入门的基金,刚入行的基金里,你没有行业地位,没有行业名气,你做不到的,你活都活不下去的,你管一个1000万2000万的基金,你怎么在这个行业里立足呢,你自己工资都不够发,\n\n[厚望] 公司也不会,\n\n[@北落的师门] 对啊,所以这个行业的规则,就导致这种基金产品供给本身很少,我身边有一些私募,包括我们现在也有一个私募的公司,他们有很多,那客户就是长期的特别信任的客户,就牛市的时候也好,熊市的时候也好,我就是挣几个点,市场不好的时候理财收益,市场好的时候也不会特别牛,可能10个点,11个点,12个点,客户也很信任他,那就是长期就是很好的合作关系,什么长长叠叠,那才是真正的绝对收益,就你想真正做成绝对收益,需要那个客户给你之间百分之百的信任,然后对,极其契合,你才能把这个理念贯彻下去,否则的话,你过来的时候,我给你二八配置一下,是吧,比例别太高,结果股市光光涨,你看着别人的金子涨特别多,能有那个定力说不来骂我,觉得还做得不错吧,\n\n[厚望] 其实说白了,他如果没有绝对收益的这个思路,或者观念的话,他看着二八定力,他可能是无感甚至反感的,\n\n[@北落的师门] 对,他认知当中绝对收益就是,牛市的时候跟着市场赚钱,熊市的时候赚理财收益,但他不知道真正的绝对收益是什么样的,真正的绝对收益就是每年,反正就是不管涨跌,我能给你挣到一个超约工业收益,就是很及格的成绩了,\n\n[厚望] 想跟北路还有跟大家讨论绝对收益,还有一个原因就是,如果你的家庭财富配置里边,权益类资产占比很大的话,那意味着你的身价,你的家庭的财富是有很明显的周期性的,对吧,尤其A股又是一个周期,那出版了那么多的钱,去承担周期,你可能会受不了的,绝对收益的他还有一个副作用,就是他可以尽可能的去运评周期,就是让你的持有体验更好,那你要就五万块钱说白了,多刺激都无所谓,那你说你把身价压进去了,这个东西还是很重要的,\n\n[@北落的师门] 我一会可以给你一张图,就我们AP上有一个神奇指标,我们网友自己发现的,网友发现这个互生三百指数,和我们页面上有个叫偏债基金指数,他们两个特别的契合,是什么契合呢,他们两个的底部是完全重合的,但是那个偏债基金指数呢,他的股票仓位只有20%到30%,他的波动就极小,但是他和忽人三百的这个长期收益呢,又是一样的,两个的底是一样的,\n\n[厚望] 顶是一样的,底,底是一样的,对这个make sense,这张图我会加到shownotes里,你再帮我跑一个数据,就是看一下偏债混合的那个指数,他的最大回撤大概是多少,\n\n[@北落的师门] 最大回撤应该是08年,08年可能有20%吧,多恐怖,这已经很好,08年忽人三百跌了70%左右,所以他30%的仓位跌20%属于正常嘛,\n\n[厚望] 所以你看老韭菜,凡是经历过08年呢,我觉得他多多少少都会很在意回撤这个事了,因为那真的跟18和22年,那可真的不是一个级别的所谓的最大回撤了,\n\n[@北落的师门] 对,后来就好很多,因为08年实在是太惨了,那是全球的那次金融危机嘛,对,所以后面呢,我可以看一下,18年的回撤呢,就好一些了,大概可能几个点,你可以看一下这条线,这个蓝线就是偏债混合的,\n\n[厚望] 好有效啊,这张图我放到手头,\n\n[@北落的师门] 红线就是浑身三百,就每次这个红线跌破蓝线的时候,就市场特别好的买点,所以你会发现,哦,原来我长期配20%到30%的股票仓位,一样能获得跟股市,你看一个345,一个341,年化收益是一样的,然后我的回撤又是你的四分之一,那我的卡码比率或下谱比例,可能就是你的四五倍,所以你的体感就会好,\n\n[厚望] 周易并没有减少,但是波动更小了,代价就是人家在顶峰的时候,你只能干看着,\n\n[@北落的师门] 对,那你愿不愿意干看着,就是说你所谓的绝对收益,真的你要拿绝对收益的人,对吧,你钱存银行理财,你别羡慕人股市翻倍嘛,对吧,\n\n[厚望] 这又有意思了,就是都有代价,咱们还是先看代价,绝对收益也是有代价的,\n\n[@北落的师门] 所以我们就首先先跟客户要沟通,就是你到底你的预期是怎样的,咱们就提前说好,他给你的答案也不一定准,对,但是我要给你提前说好,有赌剧呢,一天不多,\n\n[厚望] 你经历过1518年,\n\n[@北落的师门] 我经常问这样的问题,通常我在出去讲课的时候,经历过的人不多,经历过15年的都不多,我不知道当年那笔韭菜是彻底离开这个事,不玩了还是怎么样,反正就是剩下来的人不多,\n\n[厚望] 其实问大家古龄,真的是很有意思的事,因为你会发现大家首次入市,真的是有周期的,基本上都在一个高点是吧,对吧,说白就比较多倍的,你是第几代股民嘛,第一代可能是05年的,第二代就是07年的,\n\n[@北落的师门] 也挺有意思的,我是九几年,\n\n[厚望] 这么夸张吗,\n\n[@北落的师门] 小时候跟着我爸去证件公司营业务啊,他那买卖股票的单子,都是我当帮他排队的天子,\n\n[厚望] 用今年最流行的话,命运的齿论开始转动,\n\n[@北落的师门] 那个场景我还记得,证件营业务,尤其是暑假的时候,夏天的时候,那故事可多了,下次没有机会来聊,\n\n[厚望] 所以前面我们讨论的,那个国家性价比那个指标,就是我做股票大仓位的战略配置,其实也并不是白说的,就是因为很想大家重视一下,绝对收益这个思路吧,就来讨论指数基金的组合,你给我一个开始落地的这个步骤,步骤一,我们前面只是介绍了锤子,\n\n[@北落的师门] 我有一个总结好的,我给你拿招等我一下,因为我们下半年要出一本书,然后我们把这些东西全都标准化了,就是不是标准化了,反正就是形成了一套东西,比如说我们要建一个组合是吧,你够来建一个组合,或者我把你当成我一个亲戚朋友,我有话能直说的一个人,也不是把你当成客户或者什么的,首先我觉得还是要在理念上拉起,就是说你来投资求线地点,你要忘掉报复,这样的话我才能给你设一个长期的目标,可能我会把比方说股票基金,摘建基金,长期收益率告诉你,比方说股票基金可能长期就是13到15个点,摘建基金可能就是6到8个点,股票基金经理这帮最聪明最专业的人,也就是10到15,所以我帮你把预期先控制好,就是把报复这点忘掉,咱们设立一个符合你目标的一个长期收益率水平,\n\n[@北落的师门] 那就可能跟你的年龄,跟你的资产量,跟你的风险偏好有关了,我们希望给你配置的这个股债比例就有关系了,所以当你这个长期收益率定了以后,那我反过来会跟你这个去倒推你的,我们所说的这个战略资产配置应该是什么水平,你的资产配置的中枢是应该是多少,\n\n[厚望] 我们能不能再加两个数据,一个是我看一下它的最大回车,\n\n[@北落的师门] 有这个图我也会发生你,\n\n[厚望] 首先最大回车是多少,然后它是在哪边发生的吗,第二个我看一下它的年化波动率,基本上我就把预期代价和持有体验全部都覆盖到了,\n\n[@北落的师门] 有这个表,我这个表会发生,你发我然后我加到说nots里,待会大家自己看一眼,然后我们就会根据这个表,这是第一步,先帮你把预期咱们先达成一致,你别告诉我过来说,我牛市的时候跑银市场,熊市的时候不亏钱,你滚嘛,你不要来做我的客户或者来成为我们的用户,说得加钱,加钱我也做不到,除非我是骗子,我做不到,这个没人能做到,能做到的都是骗子,大家一定要注意,拍着胸脯跟你说的,一定都是骗子,第二个就是咱们的长期目标定了以后,就刚才说的,我们可以跟着这个目标来倒推,我们应该给你什么样的资产配置的中枢,比方说我到底几成的股票和几成的债券,我们搭配起来是能够满足你那个收益目标和回撤目标的,\n\n[厚望] 这是算出来的,不是拍脑门说出来的,\n\n[@北落的师门] 这是我们拿历史的经验,但历史不一定代表未来,但是它时间足够长的话,还是有一定说明性的,对吧,所以我们会拿这个历史的这个去给大家去看,比方说可能我刚才说了,股票可能就是12到15,互人300就是8到10,偏债基金可能就是6到8,普通的债券如果理财产品的话,可能就是4到6,就不错了,现在可能降的还更低,所以这个预期基本上是稳定的,那只是说它有波动而已,但我们还好目前这个点位不高,所以基本上我们去算的话,是稍微可以乐观一点点,比于这个长期的这个东西,所以我们倒推呢,就大概知道你的股债的这个中枢,是什么样一个水平是吧,你中枢的水平定了,那我根据股债性价比,根据孔探指数,再给你做一做这样的战略性的调整,基本上你的仓位就定了,\n\n[@北落的师门] 比方说你是一个风险比较激进的人,那我们给你算,你的长期目标是超越金经理,那我可能给你配的这个股票的中枢,就大概可能是70%的股票,30%的这个债类的,但是最近行情又很差,估值又很低是吧,股债性价比孔探指数指标都显示你要高配,那我可能会把你的仓位从70%调到85%或者90%,就但是它不会偏离70%太多,低的时候呢,它也不会说低到50%以下,所以70%可能是你的中枢,这是战略,那战术上我可能可以稍微帮你调高一点点,到85%到90%,那这样的话,它既结合了你动态平衡了,对,既结合你个人的目标和风险偏好,又结合了市场的环境,所以形成了这么一个资产配置的每个比例,在这个比例后面就会做调整,比例配完了以后,\n\n[@北落的师门] 你大概知道配多少股配多少债了,对不对,那这些股是不是要去买基金了,要选标的了对吧,债你也要去选标的了对吧,在这个层面上呢,我们是希望能够帮助投资者去构建一个,第一足够均衡,第二呢,它的收益目标,我觉得超越市场平均水平,就基金经理的平均水平就不错,在这么一个标的,所以你用主动基金可以去构建,有方法,你用ETF呢,可能也会有方法,咱们今天主聊ETF,债呢,也有债的ETF哦,债呢,就稍微简单一点,债那部分呢,你就看比方说益率的高低就好了,比方说益率很高的时候,那你就配一些长债了,十年的国债,七到十年的国开债的这些ETF,如果是收益率已经达得很低了,那你可能就尽量配一些短债,中短债的这样的ETF都有,那股票的这类资产的ETF呢,\n\n[@北落的师门] 如果我们是弱者思维偏平庸一点的想法的话,那我们就是拿着几个主要的这些行业是吧,我们去做一个均衡,但是这个均衡可能不光是行业的均衡,可能还有市值上的均衡,风格上的均衡,这个呢,我们是有一些工具,对,你配完以后我们的工具是自动化的,现在我们穿透,对,现在我们都AI化了,就帮你去穿透,把一堆ETF丢过来,我告诉你,你哪个多了,哪个少了,去给你做一个均衡这样,但是如果你想加一些主观的观点,也可以刚才咱们说了,就是医药就是消费,你可能也会在某些方向做一些调整,医药你可能是不是觉得CXO现在景气度不好,你可能低配,或者说你觉得差不多固执到底了,调研一下觉得不错,成功高配,这个只需要花一些精力了,当然现在市场上也有一些,\n\n[@北落的师门] 比如叫什么增强性的ETF,就它本身就带了增强属性的,那你也可以调研进进,是不是这些增强性的,因为都是宽机增强吗,是不是可以放进去做一个基本盘,甚至包括一些Smart Beta的指数基金,它如果超合收益很稳定的话,是不是可以再放到你这里头做一些基本盘,但总体而言,这份股票的仓位,还是希望它是足够均衡的,均衡的最大的好处就是,接下来的时候你敢买,比如你股票仓位不高,但是你all in半导体了,但是半导体跌很多,一样对你的持仓伤害是很大的,并且你低下局的时候,你可能不敢去加仓,不敢去买,你对你这个仓位你会怀疑,这就很痛苦,所以第三步就是我讲的叫均衡为王,我们目标是构建能超越经济的二分之一水平的组合,就不错了,\n\n[@北落的师门] 你也别说我找到最犀利的猫,那个我也不建议,所以可能五到十只ETF,帮助我们去构建这样一个组合就不错了,在三到五只债券的ETF就够了,十到十五只标记是绝对够的,基本上风险也足够分散了,这是第三,第四就是你中间这个在运行的过程当中,它肯定长长跌跌对不对,你要定期的去复盘它,要做一些优胜劣汰和再平衡,这个咱们具体一点,定期给一个时间夸读,这种复盘有两种,一种是按照时间来,比方说每次每个季度会出一个季报,季报refresh了,你肯定要去看一下季报里面的一些池舱调整的变化,因为季报出现以后,你穿着到底层就变了对不对,但ETF还好一些,如果主动机器可能变化就很大,所以每次季报出的时候,但是你还要关注,这个ETF的规模流动性有没有什么变化,\n\n[@北落的师门] 可能也是需要关注的,然后这个行业有没有什么变化,可能需要关注一些,另外一个就是这是定期的是吧,你根据季报来,另外一个就是你要根据你涨别幅,比方说你这个季度股票猛涨,它会打破你原来你配置的那个,你给自己配的那个比例,可能打破很多,那这个时候你可能需要做一些再平衡,就是对,你要把涨多出去那部分卖掉,这个是最考验人的,因为一般在你赚钱的时候,你想再多拿一会儿,多转一会儿是吧,让子弹再飞一会儿,这个时候最考验人的了,那你能不能在那个时候适当的去做一做这样的止盈止损的操作,让你的仓位回到原来你的初心就很重要,所以我们讲叫品类要优胜劣汰,仓位要再平衡,这是我们复盘的意义,\n\n[厚望] 大家这种时候如果觉得对抗不了人性,就默念A股是周期,A股是周期,\n\n[@北落的师门] 我的这个军规的第五条就是,要保持心态克服恐惧和贪婪,它其实就是心态的一个问题,你刚才说默念那个,我去过前看书那个,看那个霍哈多马斯那本书里面他说了,在市场里头赚钱就记住两条铁律,规律一万物皆周期,everything is silico,规律二是当人们忘掉规律一的时候,赚大钱和亏大钱的机会就来了,美股给他经验,他干了几十年美股给他也是这样的经验,所以我讲第五个就是说,保持一个好的心态就克服恐惧,所以我们用恐惧,它能指出这样的东西去辅助你,去保持这样的一个心态,那前面这个平衡也好均衡也好,我觉得它是个前提,就是如果你all in了某一个板块,你很难保持心态特别好,跌得那么坦的时候你还看好,我觉得很难,\n\n[@北落的师门] 所以均衡我认为是你保持一个心态的,也是一个比较重要的一个前提条件,然后第六条就是说,如果你的持仓是风险偏好,符合你符合市场的要求,然后你的标记上又很均衡,你心态也不错,那我觉得最好是你能够做到定期的去投入,定期的去买,甚至在极度恐慌的时候你double,你花更多的钱去在底部去买,如果这个钱短期不用的话,我是这么买的,我基本上买基金我很少输回,除非是比方过个一两年,遇到了一波特别牛逼的行情的顶峰的时候,我赚了很多钱我会输回,比方最近一年两年,我几乎从来没有输回过急,哪怕是这个我买到低点过两天涨了,我基本上也都是放着的,只不过我是有闲天的时候,低点的时候我会持续买,所以定期的投入必要的时候能够加倍,\n\n[@北落的师门] 这是第六条,最后一条我认为是所有里面的纵洞之重,你没有最后一条,前面你个全部都做不到,最后一条叫做好主业保持现金流,保住老板保住工作,就是如果你没有持育的现金流的话,你说白了你心里没底,哎呀就仅仅是一个,哎呀就跌到一个底点了,你有现金流那你可以持续的买啊,因为你相信你的组合是很稳健,很强壮很健康的一个组合,你的配置又是很均衡的,你就敢买,我经常会有很多粉丝拿着亏钱的这个持仓来问我,我一看他买的就是一个风格的基金,比方21年高点买的都是昆昆春春什么的,风格都差不多,你说我让他去加仓吗,我也心里没底,但是通常情况下我会跟他说,你要信我的话,你把这个组合调得均衡一些,然后你再加仓,他有可能均衡里不一定说就比白酒,\n\n[@北落的师门] 或者说当时的他办法,你一定长得很好,但是解决了你敢不敢加仓的问题,所以我觉得想赚钱啊,这个标的只是其次,更重要的是你的策略和你的形态,所以如果标的帮你解决了,你不怕他亏没的问题,你敢加仓的问题,因为均衡组合他市场涨的时候,我刚才说了,基金里二分之一的水平对吧,你要是基金里二分之一水平,那他涨的时候他也会涨啊,所以你就赶加仓,赶加仓那你钱从哪来,你还是要做好本职主业,你晚上睡得着觉,他可能没有更多的资金去帮助他,去维持着一个生活,他的心态就乱了,但如果你持续有增长资金的话,我是觉得你心态会非常非常好,你只要你的标的选的没问题,你的组合足够均衡,你就一直买,真没事,人和钱都是稳定的,对,你的组合标的是稳定的,\n\n[@北落的师门] 你的心态是稳定的,然后你的收入,本职工作也是稳定的,除了可能专门做经营经理的事,他做经营经理赚的是别人的钱嘛,我见过的除此以外,投资做的好的,都是人家主业本身也做的很好,\n\n[厚望] 我们call back一下,你可能还会配一些交易仓位,或者说是和卫星仓位,你是要去盯那些,比如说孔散指数啊,所以我觉得越少还是越好一点,但是咱也不能少到无效,对吧,有效性的下眼,大概是数量八只左右,可以吗?\n\n[@北落的师门] 那这样的话,你的ETF就可能要以宽机为主了,就比方说像中仲800,500,2000这样的宽机,国证2000这样的宽机为主了,基本上就代表了全市场的平均水平了,上线可能有一两只,是你出去打猎的,你希望增强的,你特别看好的,\n\n[厚望] 行业,\n\n[@北落的师门] 对行业,比方说你现在特别看好中概的反弹,你可能配一个恒生科技ETF,或者中概互联是吧,或者说你觉得一要跌到头了,白就跌到头了,你可能有一两只行业的,剩下的可能要以宽机为主,而债类的呢,如果是也用ETF的话,那你就最多就两只,如果是ETF的话,那就是其实就是国债和利率债吧,就国债这一类的,国债国开债利率债这一类的,信用债的ETF,我说实在我自己,本身市场这种产品很少,可能有些成头债ETF或什么的吧,它收益率可能会稍微高一点,但是信用债做成ETF,我是觉得怪怪的,我信用债的话,我可能会更多的会买一个主动金经理,会好一些,所以你国债ETF那说白了,你就是拿一个国债利率的收益,它就是作为,它可能不是贡献收益,\n\n[@北落的师门] 但是可能帮你运凭资产,对,\n\n[厚望] 还有一个就是,比如你一个组合先好了,主持人还有一个功能,我特别喜欢就是那个相关性的,金金之间的相关性,对,我觉得那个很棒,因为第一相关性算是免费的午餐了,\n\n[@北落的师门] 对,这个很多人不信,但是这个数据是能证明的,这有点到哲学层面了,上次北洛特别懂,\n\n[厚望] 上次北洛录完自己也是敌我,这玩意有人听吗,是吗,有人听吗,后面他们说反馈听,我现在给你个数据,面积是87,你的那期完播率最高的,我们那期大概录了一小时,80分钟吧,完播率65%,是因为信息量大吗,I don't know,也有好的,你跟那些好的差别可能就是一两个点,但你的就是最高的,65%,你算一下就是80分钟,这些65%还是蛮可观的一个时长了,\n\n[@北落的师门] 我们上次聊的是啥类的,我忘了什么话,聊的是不是跟创业的一些事情,是不是大家会感兴趣一些,\n\n[厚望] 创业是开创闲聊,上次其实是介绍了一下九川的工具,然后很宽泛的聊了聊指数基金投资,和主动型基金的投资,差不多就这样,\n\n[@北落的师门] 上次你那个我觉得提的挺好,你不问我,我可能也没机会空下来完整的时间,去系统性的想想,后来有一些我的朋友,他问我一些相关的东西,我就把你的声音频丢给他,我说你就听一遍,他开车路上下边段一听,他听完以后,或者在家做家务的时候一听,他给我反馈也很好,\n\n[厚望] 那回就是力求全,今天这期就是,说了一些数的东西是吧,对主要就是把那个ETF,再辅助一个很棒的物料嘛,就是那个周段地图,就可以给大家算是来白嫖来了,我感觉这玩意也有周期,18年的时候指数基金也是显学,只是后来20年开始,这个主动型超额明显拉起来了,大家开始,这玩意也有周期,万物皆中,或者说越偏熊市的行情,指数基金越好,\n\n[@北落的师门] 我再补充一点啊,你再给你点击,就是指数块钱的投资者不骂,投资者骂自己啊,对骂市场,都在骂市场,你看越亏钱,然后投资者还越超低,规模还越大,亏了钱投资者还不骂你,有这么完美的标题吗,所以这些公司可能包括券商,可能都要搞啊,\n\n[厚望] OK,那这期差不多,谢谢北洛,好,谢谢老天,\n\n[@北落的师门] 是这样,我觉得你到时候起标题的时候,你可以往ETF上靠一靠,因为我离这个机构近一点嘛,我是感受到这个ETF的风是要起来了,你要借这个市啊,现在不是一家券商在搞,是20多家券商,从最大部分券商到中型券商,为什么,为什么,我给你告诉你啊,就是你全身不是搞财富转型吗,原来是股票交易嘛,主动基金好的时候,卖了很多主动基金嘛,民心基金嘛,现在全亏着呢,所以他们继续要想卖产品的话,没别的产品可卖的,就只有搞ETF,ETF它第一有免责,第二,它原来是客户是股民,股民转ETF特私化,\n\n[厚望] 对,\n\n[@北落的师门] 特顺上,这个好真实,这个利用,所以他们,所以各大圈商就是,现在不是也不行,厂卖基金也卖不动,那就是厂内让大家搞ETF,这是你对外说的吗,实际上大家也都是这么认知的,各大圈商就是这么看的,然后有一点不负责任,就是先一窝蜂的提供了各种赌具,假如是个赌场,\n\n[厚望] 永远是顾及贡宝盒的状态,然后再出清,\n\n[@北落的师门] 可能就是在外面挂挂各种照片,说我们这有各种百家乐,这边有奥特,这个,反正就是把这些东西让大家来玩,现在目前是这么一个状态,\n\n[厚望] 我觉得特有意思,我昨天写了一个彩票的稿子,因为现在彩票非常火,\n\n[@北落的师门] 经济也不好,彩票也好是吧,\n\n[厚望] 我其实是想这么说,当我有点没底啊,今年因为赞速非常高,今年整体是50%加的,但是提产是80%左右的,大家可能会说,那22年低基数效应嘛,但是你往回一看数据,22年比21年还要好,21年比20年还要好,我感觉是经济也不好,是的,包括现在韩国非常火,美国非常火,我就有一个很感慨的点啊,第一个就是美国的彩票行业,是他们最大的精神文明消费,就你把什么看书,听播客,看电影,加起来都没有彩票高,然后中国也是,你看中国彩票去年是4000多亿嘛,游戏行业才多少,才不到3000亿,\n\n[@北落的师门] 是他那个美,我不知道海外啊,他是那个美洲开奖的时候很刺激是吗,大家都在健身前等,\n\n[厚望] 我觉得大家真的是佛了,就是现在可能原来的叙事就是,努力改变命运,读书改变命运嘛,现在大家上向拜佛赛博改变,\n\n[@北落的师门] 但我感觉买彩票,我不知道我的认知不一定对,就我感觉彩票收割的是穷人,\n\n[厚望] 是的,你说的太对了,\n\n[@北落的师门] 因为我小时候我有一个邻居,他开了一个小饭馆,家里条件不好,然后特别抠,就是真的是精打细算的内容,赚一点钱就去买彩票,省出一点钱就去买彩票,\n\n[厚望] 美国也是,我记得疫情的时候,大家听到了一个非常反直觉的数据嘛,近一半的美国人是拿出了400美元的应急钱的,然后呢,张扎都不信嘛,但这个数据是被外媒大量引用过的,然后这是一个很反直觉数据,第二个直觉数据就是美国人的人均彩票消费,也是400美元,所以这两拨人大概率是一批人,所以是符合你那个认知的,然后第二个特别好玩的点是,一张彩票,一个彩票店只能拿到8%的分成,\n\n[@北落的师门] 是销售额的8%吗,\n\n[厚望] 对,这么多,多吗,觉得挺多的,不是,你想一个生意它的毛利上限是8%多吗,就是彩票店拿8%是吗,对啊,\n\n[@北落的师门] 那我觉得也挺多的,你知道基金才多少吧,可能我们的认知,就8%我可能就觉得是,这个跟保险有一比吧,就是我是一线销售人员,我是卖保险的话,差不多就也是这个水平,\n\n[厚望] 那可能还有第一线比8%,那你要这么说也是,那一个彩票店它其实老板散牌,就是老板购买10块钱彩票,这种就是散户嘛,就老板在搭着做,老板真正在做的是那种大户,就是我一个月可以你在这消费个,\n\n[@北落的师门] 几万几十万是吧,\n\n[厚望] 人家可能一个月整个店才几万几十万,就是说我可能攒了10来20个,每个月固定来你这买几千块的,那你看是不是特别像一个彩票店,老板本身他就是一个蝶马仔,我是服务大客户的,彩票店本身又是一个散台,就我两种活都接,但是我主要看大客户赚钱的,然后老板特别像头顾,就是他给你弄各种曲线,那在墙上挂着,对,然后你知道更觉得是什么吗,我是一个大户,我有我自己的能力圈,我有我自己的风格吗,那我给你提供一篇,老板会根据你的风格,帮你匹配他的收益率曲线,就他会自己算他的预期收益,他给你下不下单子吗,所以说你可以理解为,他是抽了8%的佣,但是老板他个人的服务水平非常重要,因为你是要服务老客户的,像不像头顾,是是是,你这不说挺像的,\n\n[厚望] 我觉得好有意思,我觉得应该让这帮油腻的,彩票店的老板们去做头顾,人家是真的服务老客户的,我觉得太有意思了,太有意思了,\n",
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