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  "title": "那些年，我们追过的故事",
  "date": "2025-12-30",
  "excerpt": "那些年，我们追过的故事 投资最贵的学费，往往是交给那些听起来完美无缺的逻辑。 2020年茅台涨到3000多一瓶的时候，市场流行一个定价公式： 中产阶级月工资买一瓶茅台是合理的。 听起来多优雅，把消费升级、阶层跃迁、稀缺性全编织进去了。 唯一的问题是，当时贵州酱酒品牌已经人满为患、经销商库存不断加杠杆积压、所有白酒提价狂潮。 但人们的消费空间和消费能力真的迎来",
  "markdown": "# 那些年，我们追过的故事\n\n投资最贵的学费，往往是交给那些听起来完美无缺的逻辑。  \n  \n2020年茅台涨到3000多一瓶的时候，市场流行一个定价公式：  \n  \n中产阶级月工资买一瓶茅台是合理的。  \n  \n听起来多优雅，把消费升级、阶层跃迁、稀缺性全编织进去了。  \n  \n唯一的问题是，当时贵州酱酒品牌已经人满为患、经销商库存不断加杠杆积压、所有白酒提价狂潮。  \n  \n但人们的消费空间和消费能力真的迎来爆发性增长了吗？  \n  \n一个是诗和远方，另一个是真实生活。  \n  \n在过去一个月，拼多多上一瓶茅台最低突破1500。  \n  \n2021年更疯狂，比特币取代黄金，NFT就是数字世界的房地产，年轻人不会买黄金，那是老一辈的玩意儿。  \n  \n逻辑链条无比流畅，数字化不可逆，稀缺性可编程，Z世代天生活在屏幕里。  \n  \n可真实世界更清晰的现象是：  \n  \n使用场景并没有迎来扩张，尤其NFT，圈地自萌可能都算不上，你还记得当时吹捧的KOL吗？  \n  \n2022年，叙事又换了。  \n  \n腾讯这些互联网公司要变成公用事业了，增长见顶，监管高压，应该按运营商给股指。  \n  \n但另一面呢？  \n  \n腾讯的视频号一直在快速发展，海外游戏战略也在不断推进，此前被暂停的游戏版号也在恢复发放。  \n  \n2023年，市场在AI浪潮下终于阶段性对了一次，英伟达卖铲子一直成功卖了3年，叙事和现实一直在互相印证，而不再是自说自话和独自感动。  \n  \n2024年，日本化成为出版畅销书，摸着石头过河。  \n  \n然后924政策组合拳，大家仿佛又重新活了一遍，叙事反转翻的比书本还快。  \n  \n2025年，轮到新消费了。  \n  \n大家又发明了一个估值公式，合理市盈率=1-品牌平均用户年龄。用户越年轻，估值倍数越高，逻辑完美。  \n  \n问题在于，这类叙事过于简化复杂的现实，靠一个故事就能支撑庞大的世界吗？  \n  \n这就像，2021年大家讲老龄化故事，利好医药。  \n  \n现在大家讲，这代老年人太抠门不花钱。  \n  \n叙事只是价格的反映，你怎么说都对。  \n  \n逻辑的狡猾在于它给人确定感，一套自洽的因果链条让你觉得掌握了本质，产生一种不需要验证的自信。  \n  \n现象则笨拙得多，现金流、库存、竞争格局等等，这些东西枯燥琐碎，没有故事性。  \n  \n逻辑始终需要事实来校准。  \n  \n投资最昂贵的代价，往往就是为那些漂亮的逻辑买单，在高位时买入，在低位时卖出。  \n  \n市场从来不缺好故事，缺的是事实。  \n  \n媒体自媒体的天命是是制造叙事。   \n  \n交易者的天命是跟随价格。  \n  \n那投资者的天命又是什么呢？\n",
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