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  "title": "本轮牛市情绪咋这么...平淡？",
  "date": "2025-10-30",
  "excerpt": "本轮牛市情绪咋这么...平淡？ 我现在还记得自己在去年十一假期的状态，就是躁。 虽然没开盘，但是一想到账户就开心。 假期也没那么快乐了，赶快结束，迎接开盘。 哪怕A股有高开低走的惯例，但当时的群体情绪真的不允许你悲观。 身边人也很躁，打开公众号都在讨论行情。 一些金融行业的朋友整个假期都在加班，推开户，来问假期能不能更新？有没有档期？接不接开户？什么？你真的",
  "markdown": "# 本轮牛市情绪咋这么...平淡？\n\n我现在还记得自己在去年十一假期的状态，就是躁。\n\n虽然没开盘，但是一想到账户就开心。\n\n假期也没那么快乐了，赶快结束，迎接开盘。\n\n哪怕A股有高开低走的惯例，但当时的群体情绪真的不允许你悲观。\n\n身边人也很躁，打开公众号都在讨论行情。\n\n一些金融行业的朋友整个假期都在加班，推开户，来问假期能不能更新？有没有档期？接不接开户？什么？你真的在放假？\n\n这一切都历历在目...\n\n毫无疑问，现在就是牛市，尽管这话说出来会有人将信将疑。\n\n可今天上证指数的位置确实比 2024.10.8 号高点还要高。\n\n然而，我自己以及周围人，好像并没有去年的那种亢奋。\n\n为啥大家情绪这么平淡？\n\n大概有这么几个原因：\n\n其一，本轮上涨过程比较缓和，不像去年 924 之后大力出奇迹，用天量成交和暴涨扭转预期。\n\n其二，去年 924 是普涨行情，具体涨幅虽有分化，但总得来说鸡犬升天。\n\n但本轮是非常明显的结构性行情，老登股和小登股天差地别，很多知名核心老登股的价格远低于去年10月份的高点。\n\n而本轮主角小登股多是高波动资产，虽然涨得猛，但大部分人并不会（也不敢）在高波动资产上下重注。\n\n其三，可能也是最主要的原因，2025 年房价仍在加速下跌。\n\n挂牌价每个月都在下调，而且没什么带看和成交。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVaPXI4GYfc43D5q4ibscG7ibbJBPqcZgL3sKxAoANUA11n4SoCEfaJkJmE9wQqBeH0z6KnSo6eckj7A/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=0)\n\n注意看上图，去年 10 月份之后，核心城市房价一度是稳住的。\n\n众所周知，中国家庭持有的金融资产普遍不多，房子才是真正的压舱石。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVaPXI4GYfc43D5q4ibscG7ibbhC6XPdFPJqJXO1kk8k7kCPllpof3jmMTBIOZf0hCib5VlQMJViarHpFw/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=1)\n\n说白了，在 2023 年之前，房价稳住了大部分家庭的财富预期锚。\n\n而股票牛市更多起到一个锦上添花的作用，只能影响大家的边际情绪和预期。\n\n我认为房价正是今天所谓信心、预期、心气儿问题的根源。\n\n而房价到了这个地步，信仰已经摧毁，任何下跌的资产其实都在把人和钱往外赶。\n\n如何安置卖房款将是未越来越重要的理财命题。\n\n信仰资产的表现形式是什么？\n\n我认为有这么几个要素：\n\n较明确的收益预期，低波，能释放一定现金流，整体低换手。\n\n这也是标普500 和中国红利类资产能吸引越来越多“信徒”的原因。\n\n下一个问题是，如果你真的找到了具备上述特点的资产并建立了信仰，然后呢？\n\n我们来参考一下美国的答案。\n\n下图是美联储公布的财富代际分配：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVaPXI4GYfc43D5q4ibscG7ibb1o0ibOGFFh4kwzw5SMCfBsEKEu13FmAAmAdXmWwFu83ooIibwr7o5eiaQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=2)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVaPXI4GYfc43D5q4ibscG7ibbaOhUzEQaYNIE5Kvlz57NBicIFDBuJOvCvS3ClHia6PjkdQZ99vGU5asw/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=3)\n\n结论一目了然：\n\n年轻人穷的一批，40岁以下人群拥有的总财富占比只有6.7%。\n\n老登们赢麻了，55岁以上人群拥有的总财富占比接近3/4。\n\n我这么说虽有抱怨，但仔细一想，也在情理之中。\n\n如果一个社会在标普500这根曲线（Cagr9% ）达成共识，那么个体差异主要由三个要素决定——\n\n先信后信，本金，持有时间\n\n而对不同代际来说，最大的差异只有时间。\n\n准确来说，是在这根曲线里的浸泡时间。\n\n就像买二手房时最怕遭遇的暴击就是看到房东零几年买房时的价格。\n\n一代人有一代人要信的东西，也有等着他们的代价。\n\n---\n\n[孟岩](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzIzNTQ4ODg4OA==&mid=2247488877&idx=1&sn=006ea83cd3f496ac1d231dc9f243a243&scene=21#wechat_redirect)对本文亦有贡献。\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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