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  "title": "有知有行还想好好卖基金吗？",
  "date": "2025-10-13",
  "excerpt": "有知有行还想好好卖基金吗？ 编者按： 拿到牌照后，有知有行上线了交易功能。体验下来我内心是充满尊敬以及捏把汗的。 在利润率只有千几的逼仄空间里，他们大部分选择都在进一步降低投资者的购买转化率—— ✔️不做超市只做便利店 ✔️严选低费、持有体验友好的基金 ✔️买基金之前必须先考试 ✔️买基金之前强制添加心理账户 ✔️入金只支持转账汇款 ... 这些设计背后有很",
  "markdown": "# 有知有行还想好好卖基金吗？\n\n编者按：\n\n拿到牌照后，有知有行上线了交易功能。体验下来我内心是充满尊敬以及捏把汗的。\n\n在利润率只有千几的逼仄空间里，他们大部分选择都在进一步降低投资者的购买转化率——\n\n✔️不做超市只做便利店\n\n✔️严选低费、持有体验友好的基金\n\n✔️买基金之前必须先考试\n\n✔️买基金之前强制添加心理账户\n\n✔️入金只支持转账汇款\n\n...\n\n这些设计背后有很多权衡和人性的考验，我只举一个例子：\n\n大家在大平台无脑买的xx宝类货基，其销售服务费几乎都高达0.25%，考虑到总年化收益也才 1.x%，可以想见这些规模巨大的产品“黑”掉了多少本该属于持有人的回报。\n\n市场上有没有销售服务费为 0 的货币基金？当然！但你耳熟能详的那些“国民级”产品，几乎每一个都把销售服务费拉到了顶格。\n\n正确其实很简单，但有钱不赚真的太难了。\n\n再比如，为什么有知有行的入金只支持有些麻烦的转账汇款？\n\n因为常见的直接扣款，银行和支付机构要收取平均千 3 的通道费，仅仅这一个小动作就吃掉几乎一年的利润空间。现实真的很骨感...\n\n回到本文的标题，有知有行还想好好卖基金吗？\n\n看起来每一步都在劝退，每一步都在降低自己的收入，但就是太想好好卖了，才这么干的。\n\n要对抗人性，对抗不正确的投资理念，对抗不合理的商业化行为，要在逼仄的利润空间和种种现实约束下，坚持这些自己相信的事...\n\n根据官方报道的数据，中国大概有 7 亿基民。\n\n但有知有行注定只能筛选寻找到命中注定的那一小撮，这只能是一场和持有人的双向奔赴。\n\n以下内容来自孟岩：\n\n---\n\n2025 年 9 月 26 日，有知有行发布了 [2.0 版本](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzIzNTQ4ODg4OA==&mid=2247488884&idx=1&sn=9a58aec0a9337a0cffd9d861ca52d02c&scene=21#wechat_redirect)——\n\n这是我们第一个带有基金交易功能的版本。\n\n半年前，当我们开始讨论这个版本时，面对的是一张白纸，有无数的选择与可能。\n\n这正是我热爱产品的原因：\n\n在一次次选择中，你会不断地靠近自己。\n\n而如果足够忠于内心，这些选择最终会反映出你的样子。\n\n今天，我想写写我们做过的一些选择，以及它们背后的思考。\n\n谢谢你的时间。\n\n# 1\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jJMwtxIlFy0ibQRP0SqkibAJYK95ZBoaJpv8EywcHciawJCfibDKfm7HTUQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=1)\n\n这是有知有行 2.0 的首页，我们在这里做了几个选择：\n\n1）将包含「长稳海」（也就是长钱账户、稳钱账户、海外长钱三组投顾组合和保险服务）的顾问服务，与单只基金的严选区分开来；\n\n2）展示有知有行团队的真实持有金额（目前单只基金严选刚上线，未来也会同步展示）；\n\n3）在严选中，仅选择数量有限的基金（目前为 36 只）。\n\n这些选择背后的考量是：\n\n1）单只基金的选择，只是整个投资体系中的一个环节（见下图）。虽然看起来「长稳海」和单只基金都像是一个产品，但从本质上来说，她们是完全不同的；\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jPdN8ic8DsUyYibfMAjxIu48MlNeatW0SDWtAX8o5LmKia9KQjB06WgpWg/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=2)\n\n2）\"Eat your own dogfood\" 或者说 \"Skin in the game\"，对我来说无比重要。如果一家公司的员工自己不用自家 App、不买自家产品、不听自家播客，却向别人推荐——那你最好谨慎一些；\n\n3）我在 2007 年做财帮子时，全市场只有不到 100 只基金，如今，这个数字已超过 1 万。这个市场并不缺“大而全”的基金超市，我们无意重复。有知有行更希望做的，是帮助用户降低选择难度、减少焦虑，是与用户一起，通过投资，过上更好的生活。\n\n当然，世界很大，投资的理念与方式也多种多样。\n\n有知有行的「基金严选」，只是我们在自己能力圈内，挑选出与我们投资理念相契合的基金。\n\n这并不意味着，未被纳入严选的基金「不好」。\n\n我们会持续学习与跟踪，\n\n在市场与认知不断变化的过程中，不断更新和完善这份严选名单。\n\n# 2\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jLmZ0OHbt87jCKia62Xdcicq3smA3hXDyYiaNZIC4yr8LicmJbAyl61VFyA/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=3)\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7japjAcNXhMMJnGdUvtd20iaCptE3UxHmRdjumQol3S9ZnOHia9r22q0Fg/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=4)\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jAW1WScxI455klsEITmWcmP2iaia0iaUYBSbPaMRPXDKA2MbdjicVzkpywQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=5)\n\n我们没有像多数平台那样，用「排行榜」或「热点推荐」来展示基金。\n\n原因其实很简单：短期排在前列、被频繁推荐的基金，往往意味着价格已经不便宜。\n\n对于还未建立完整投资体系的投资者来说，这样的买入已经注定了亏损的结局。\n\n我们更愿意回到投资的本质。\n\n一只基金对应一类资产：货币、短债、长债、股票、价值型、均衡型、成长型……\n\n所以，我们以「大类资产」为维度来呈现基金，并在长期收益与风险的坐标上，标示它们各自的位置，帮助投资者看清全貌，建立合理的预期。\n\n# 3\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jLp7I6YnbEkfalR911HxmhUHicSTRhWWibhOuLZymeB8ibM4sak8cJb4iaw/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=6)\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jLNL4aUCA9hQPQwg29LMQhac35ibfQicUaiaEOjL3IdyO2h5ulSFPRAFUA/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=7)\n\n还是回到上面那张投资体系的图，单只基金的选择，其实只占整个投资系统的一小部分。而投资系统本身，也只是个人财务规划中的一个环节。\n\n因此，对于波动较大的权益类基金（股票、海外股票、商品），我们设置了「合格基金持有人测评」这一步。\n\n这个「考试」当然不是想为难或者考倒你，分数也不会影响最终的购买。就像上路前的驾照考试，它的目的不是限制驾驶，而是帮助你了解基本规则，确保旅途更安全。\n\n我们也希望通过这个「考试」提供一个停下来的机会，让你有机会重新看看自己，是否已经具备通过单只基金独立完成投资的能力。\n\n# 4\n\n下面是有知有行单只基金页面的一些截图，这些选择背后的考量是：\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jIydhkP2ibTwobQ3EfaCibQvZcJF4qDrpMTuWHnk40Iq99BdTHzznV4AA/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=8)\n\n看看基金经理、基金公司的员工，是否持有、持有多少 ta 们希望卖给你的基金。\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jiaGZrFmpyHoep5nxIibIHddXIRibc0z6cVIMFvpE9FR36P8BmZN4cXx8g/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=9)\n\n相对于基金的净值收益，投资者实际在这只基金上赚了多少钱，非常重要。\n\n基金公司有很多选择可以去实现这个目标，比如：\n\n* 降低基金的波动\n* 在高点选择限购或者不新发新基金\n* 谨慎选择合作的基金销售平台\n* …\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jL0p2d1Q2Evk9ILcSZRn6MFTMFZOHGKa3qN8KUdrVrvyI20kcZAIO2Q/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=10)\n\nR = A + B - C\n\n我们可以把基金的收益，拆解为基准收益、超额收益和费率成本，通过逐年展示这些数据，可以揭示给我们一些信息。\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jjCSWf5hYdYJonod4Q4JuEQr70DLhmicD6EF8LnliciaXckBQib4EvClDfA/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=11)\n\n费率，是我们付出的；\n\n基金净值和投资体验，是我们得到的。\n\n付出与收获，本该成正比。\n\n更好的体验值得更高的费用——这是合理的。\n\n但在投资中，我们往往无法决定能收获怎样的结果；\n\n能做的，是在确定可控的部分，尽量减少不必要的支出。\n\n更重要的是，要知道价签上写着什么，\n\n不仅是显性的费率，还有那些被隐藏的、未被标明的成本。\n\n比如下面这只：\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jILdkSCyt6RCmoneAqye6SG9PgYTnoJgUsuU6ia4OicXQ5F2n2mnvj4LA/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=12)\n\n（注：这只基金当然不会被严选，你可以选择通过[「基金 CT」](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzIzNTQ4ODg4OA==&mid=2247488837&idx=1&sn=218eb4dc8837e57c1d1e33c1391b625d&scene=21#wechat_redirect)功能查看市场上的其它基金的费率和相关信息）\n\n# 5\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jKTIibM2fnlFng5n57KZZflE1U6cX85zZHwupicYZ6vY0XmQtRiaicjUFsg/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=13)\n\n在第一个版本的基金交易功能中，我们选择仅支持「转账」汇款方式。\n\n相对银行卡直接扣款，这种方式确实麻烦一些，甚至在体验上像是一次「倒退」。\n\n这背后的考量是： \n\n每一家机构，都需要在收入和成本之间找到平衡，才能健康、长久地走下去，实现自己的理想。\n\n公式很简单：利润 = 收入 - 成本。\n\n和有知有行过去六年的选择一样：我们不收取基金公司的营销费用，不会通过销售高费率基金、引导用户频繁交易，或在市场情绪火热时推荐热点基金来快速扩大规模。在交易的主流程中，我们还专门设置了强阻断的「合格基金持有人测评」，避免用户因一时情绪或盲目信任而买到不合适的产品。这些做法不可避免地会降低转化率、销量、规模，以及收入。\n\n在有知有行，这些决策来自每一个人，自然、简单。\n\n与此同时，我也希望公司在创业六年之后，能逐步实现盈亏平衡，不再长期亏损，让有知有行的伙伴们和支持我们的投资人，都能获得配得上的收入与回报。\n\n两者之间，缝隙并不宽。 \n\n因此，我们需要从各个方面尽量降低运营成本。比如在支付环节，银行卡直接扣款的手续费并不低，这会进一步压缩这个缝隙的空间。所以在这个版本里，我们选择了暂时只支持转账汇款。\n\n我们理解，这会给你带来一些不便，也很抱歉。\n\n但请相信，我们会持续努力，优化流程，寻找更好的方式。\n\n# 6\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7j388djB0Hp6VcyZFN2y7KTPHYUsE6cIlOOqYKPodU47iadjkddibiaREyQ/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=14)\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jZkYnVibxSn6jG2V0wpVAtSR1ksVlnft6oVYvZm6A5mwtibGicqBM9swHQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=15)\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7j4gMeQ7hUicFn5QKONGGgf6ibN3LrKL1ChcBiaYJmibV5aQDh3NrJGia9qicw/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=16)\n\n在有知有行，买入任何一只基金时，你都需要先为它选择一个「心理账户」。\n\n这个概念来自诺贝尔经济学奖得主理查德·塞勒（Richard Thaler）。\n\n他发现，人们在理解和使用金钱时，往往会在心中为不同的收入和支出建立独立的“账户”，以此来分别衡量和感受。\n\n这样的分类带来一个好处——\n\n当我们为一笔钱明确了用途，就像在心里贴上了标签，也更容易对它建立合理的期待。\n\n另一方面，市场的价格每天都在波动，而这些变化往往超出我们的控制。\n\n通过心理账户，我们可以把自己的努力（例如攒钱、定投）与市场的起伏（股票、基金价格的涨跌）分开来看，\n\n从而更清楚地看到：哪些是我们能掌控的，哪些不是。\n\n这不仅能帮助我们做出更理性的决策，也让我们不必把情绪浪费在无谓的波动上，\n\n更容易收获一种内在的平静。\n\n# 7\n\n2017 年 9 月，我开始记录自己的投资实证，8 年之后，她长成了这样：\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7jhloh5khiaZgl0KdicD6LeHibryweI1HzwLQbhQLoRiaEeDCl8WfdqBAuPQ/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=17)\n\n我更喜欢「现场直播」，而不是事后总结。\n\n事后的记录往往充满幸存者偏差和刻意的选择，\n\n而现场直播，更接近真实，也更有力量。\n\n我也想再做一个「实证」——\n\n一个关于有知有行这家公司的实证。\n\n在有知有行的基金交易页面下，有一个数据揭示栏。\n\n在我看来，它就像另一种形式的「投资实证」。\n\n![img](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/ChSrLwrHUhwAvic4o8M1oGQHSXd3hmO7j4saNUf0Rz3AfzVCpk6UBGbiaP0CmZBrNhqZz166AFEA70gLfFhATX4A/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg&tp=wxpic&wxfrom=5&wx_lazy=1#imgIndex=18)\n\n很多年之后，我希望这些数据能证明：\n\n一家基金销售公司，一家致力于帮助普通人投资和理财的公司，可以：\n\n* 不在牛市高点销售新发基金\n* 不收取任何基金公司的任何营销费用\n* 不销售高佣金的基金\n* 不引导客户频繁交易\n* 不在市场情绪火热时推荐热点基金\n* 不把用户当成数字，不把伙伴当成机器 ……\n\n一家基金销售公司，一家希望与用户共同成长的公司，\n\n可以通过投资，真正帮助信任它、同行的用户，\n\n过上更好的生活；\n\n同时，也让自己的伙伴与投资人，\n\n获得合理的、值得的回报。\n\n让我们一起看看，会发生什么。\n",
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