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  "title": "过往业绩真的！真的！真的！不代表未来！",
  "date": "2025-03-19",
  "excerpt": "过往业绩真的！真的！真的！不代表未来！ 做一个思想实验： 假如我获得了一个超能力，能预测沪深300未来3年的回报率。 那么，我眼中的股市，会是什么样的？ 它长这样： 图中黑线，是马后炮们眼中的市场。 以2018年为例，它的意思是，3年前我买入沪深300并持有到2018年，年化回报率是-6.9%。 图中红线，是能预测未来的我眼中的市场。 2018年我买入沪深3",
  "markdown": "# 过往业绩真的！真的！真的！不代表未来！\n\n做一个思想实验：\n\n假如我获得了一个超能力，能预测沪深300未来3年的回报率。\n\n那么，我眼中的股市，会是什么样的？\n\n它长这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVZ7hVVyXpAS0IHplq69kzwB0nNhibzXcM4JEyTCkGp16udAv0nYooJabIribH66q74187ml1sOTIOCg/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=0)\n\n图中黑线，是马后炮们眼中的市场。\n\n以2018年为例，它的意思是，3年前我买入沪深300并持有到2018年，年化回报率是-6.9%。\n\n图中红线，是能预测未来的我眼中的市场。\n\n2018年我买入沪深300并持有3年，将获得17.9%的年化回报。\n\n好理解吧？\n\n我站在任何一个年份，都能看到过去3年和未来3年的投资回报率。\n\n**而过去和未来呈现出了异常明显的负相关性。**\n\n接下来再看看美股，是否符合同样的规律？\n\n美股更适合长期持有，所以我们把持有时间改成5年。\n\n结果是类似的，美股也不例外！\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVZ7hVVyXpAS0IHplq69kzwBHulYJQ11nj9Ck62mpRIROT5eGKD3icJTRWLprlicT2G2YV1RyicI1IIpA/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=1)\n\n介绍完这两张图，接下来我们可以讨论点真东西了。\n\n任何一个正经金融从业者向你展示某个产品的净值走势时，都会机械式地背诵一句话：\n\n> **过往业绩不代表未来！**\n\n看完上面两张图，你应该明白了，此言非虚，他是真的在提醒你**（尽管他自己可能都不信）**。\n\n任何一根净值曲线，我们看到的只是它在当下这个时点的一张截面。\n\n没人真的拥有预测未来的超能力，但我们拥有人性，这会让我们本能地认为，未来仍将复制过往的业绩。\n\n但前面两张图也告诉我们了，真实市场不是这么运作的。\n\n所谓「年化回报率」「复合年化回报率」「CAGR」，潜台词都是把某段时间的总回报平摊到每年，而这个数字与真实的逐年回报率相去甚远。\n\n当你站在某个时间点上，在脑子里对过去的回报线性外推，未来可能得到完全相反的结果。\n\n比如站在2000年看标普500，这是个超级好的年份，你信心爆棚，傻X才不买股票！\n\n但此时投资并耐心持有5年，你的年化回报率是-4%。\n\n类似的，站在2009年看标普500，你身边人都在破产，邻居被扫地出门，美国就要完蛋了，傻X才买股票！\n\n但此时投资并耐心持有5年，你的年化回报率是15.4%。\n\n那么，再看看标普500那张图，2024年底，标普500的5年回报率高达14%。\n\n此时买入，5年后会得到何种结果呢？\n\n类似的，2024年底，沪深300的3年回报率只有-7.3%。\n\n此时买入，3年后会得到何种结果呢？\n\n游戏正在继续...\n\n这两张图也提醒我们几件事：\n\n***1*** 逆向思考是有用的。\n\n周期在「因果律」层面也是循环往复的，否极泰来，乐极生悲。\n\n也许你正经历了过去3年最好的一年，但它很可能也是未来3年最差的一年。\n\n***2*** 不要过分关注某些销售、大V展示给你的时间段，报喜不报忧是这行的常态，你越乐观，未来有可能越失望。\n\n***3***不要线性外推。\n\n也不要渴望谁能给你一个「保证」。\n\n不要用「我一个普通人」给自己叠甲，市场不欠任何人的。\n\n***4*** 不要否定历史业绩，进入「未来无人知晓」的虚无感之中。\n\n历史业绩当然有用，看看它们的收益范围，然后告诉你自己：\n\n在未来的某段时间内，它们也可能发生在我身上。\n\n能接受吗？\n\n***5***不要心存侥幸，对最大回撤视而不见。\n\n相反，你得更加关注那些远低于平均水平的时间段。\n\n就像现在，不要光羡慕2020年买了黄金的人已经翻倍了。\n\n也要注意那些2011年买黄金的人，人家用了10年时间才将将解套。\n\n***5***出问题的不是历史业绩本身，出问题的是我。\n\n不要想着复现最高回报，我们应该成为历史的学生。\n\n未来是一段可上可下的区间，得有跑进糟糕平行宇宙的心理准备。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVaoFOl9MgfHQz5F9In8NbiatucLaX5bfbgQibE2qG4BNNvXxUm5OqujYKvEb1KYHw8d3kt2j0xrQJ1A/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=2)\n\n***6*** 请把别人的风险提示当回事儿，他是在真心提醒你！👇\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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