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  "title": "一场为期5年的赌局",
  "date": "2024-03-07",
  "excerpt": "一场为期5年的赌局 昨天不是搞了个投票嘛： **未来5年以下哪个资产的涨幅最大？** 大家的投票结果如下： 本文我唠唠自己的想法，都是一家之言，别当真，抛砖引玉了。 **茅台** 茅台没啥毛病，商业模式无敌，没啥资本支出，盈余再投资率不到2%。 > **P.S. 打比方：ROE是车速，盈余再投资率就是油耗，它低说明省油。** 过去几年，净利润增速从12%+缓",
  "markdown": "# 一场为期5年的赌局\n\n昨天不是搞了个投票嘛：\n\n**未来5年以下哪个资产的涨幅最大？**\n\n大家的投票结果如下：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVYic2y3Xmnibme0icDia5Stt1ur7odblx3JwfgxibDdCPmEFaDJdINHjrlsgTpMg987ycKWV6CPIGoTAyw/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=0)\n\n本文我唠唠自己的想法，都是一家之言，别当真，抛砖引玉了。\n\n**茅台**\n\n茅台没啥毛病，商业模式无敌，没啥资本支出，盈余再投资率不到2%。\n\n> **P.S. 打比方：ROE是车速，盈余再投资率就是油耗，它低说明省油。**\n\n过去几年，净利润增速从12%+缓慢爬升到17%+。\n\n当年抱团出的72倍PE，现在也慢慢消化到了30倍左右，算历史平均水平吧，2019年初大概22倍。\n\n5年维度内，茅台确定性没得说，就是弹性未可知。\n\n**比特币和黄金**\n\n它俩放一起说。\n\n黄金和饼子的机会在于美元货币体系的共识能崩到何种程度，它俩作为信用货币体系的镜像，会随之上涨。\n\n目前黄金已经创新高了，在美元加息周期内创新高，这甚至有点诡异。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVYic2y3Xmnibme0icDia5Stt1urzmKQDQAV7wru4418eGPPxHSragTp2hv4I7nZ9oVHHlgAjjic29Wzzxg/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=1)\n\n按照天王的总结：[《黄金的历史级机会都在康波的萧条期》](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2MDc2MjM3NA==&mid=2247498741&idx=1&sn=b25ee585ad8d1c1a1fe37230673ef11b&chksm=ce23c39cf9544a8a0008007773ea1b3ac93e1c0d70d9bfd0df0f258f366151b5226eaa248798&scene=21#wechat_redirect)。\n\n与此同时，饼子的价格也创了新高，而且即将迎来新一轮的减半：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVYic2y3Xmnibme0icDia5Stt1urVEiafkYIh5uOnRLl4dFkdtJIvEE6BFBfRFOj2PycsFF583h0mrJoItg/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=2)\n\n更有意思的是，我们的赌局以5年为期，而比特币的减半周期是4年，二者高度重合。\n\n**微软和英伟达**\n\n这俩科技龙头也许能赢1~2年，但能否赢5年看不清。\n\n矛盾的点在于：\n\n在美联储加息周期内，这两家公司仍能虹吸掉大量资源**（金融世界的成交量，现实世界的现金流，经营指标大幅跑赢指数）**。\n\n而等到了降息周期，对二者也是利好**（****估值和流动性层面）**。\n\n参考科网股泡沫吧，又对它俩的命运很悲观，有人说今时今日的英伟达已经到了2000年**（泡沫进度95%）**，还有人说是1999年**（****泡沫进度30%）**。\n\n本轮AI技术革命的一大特点是，新技术导入社会的决定权还掌握在巨头手中——\n\n微软迫不及待地强制让Windows系统自动更新成copilot版本，并不征求社会的同意。\n\n与此同时，社会是否需要Ai未可知，但所有巨头对英伟达的芯片确实是刚需而且很难找到替代选择。\n\n确实看不清。\n\n**一线城市刚需房一套**\n\n这个投票比例... 看来中产们对房子的共识还是相当强的。\n\n> **P.S. 我自认为本号读者以中产为主。**\n\n我认为未来5年，一线楼市由两个变量决定——\n\n第一，主力购房群体**（中产）**受损的现金流表和资产负债表的修复程度。重要的是信心和心气儿，这东西不恢复，就会日本化，利率再便宜也不想贷款。\n\n第二，限购政策能否放开吸引更多买家来承接巨大的抛压。\n\n**经典款LV包**\n\n奢侈品，我觉得是旧大陆跟全世界开的一个玩笑。\n\nLV和爱马仕都有上百年的历史，但这个故事说到底不过是「我祖上是皇帝的裁缝」而已。\n\n现在则成了top1%人群的财富和鄙视链卡位的外在表现形式。\n\n这门生意显然赚的是「价」的钱，而非「量」的钱，涨价有助于维护共识。\n\n长期看，奢侈品的涨价速度大概是通胀的2倍多。\n\n但手中存货的真实价格由二手市场的交易决定，并不跟着品牌的挂牌价走——这点可能是个变数。\n\n以上就是我个人的想法，其实选啥不重要，关键是逻辑上能自圆其说。\n\n我相信5年后我还会在写公众号，未来这事真的可以拿出来看看结果如何。5年后我们来揭晓答案！\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n\n👇👇👇\n",
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