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  "title": "出口水>进水口的蓄水池，何时能涨？",
  "date": "2024-01-10",
  "excerpt": "出口水>进水口的蓄水池，何时能涨？ 假设A股是一个蓄水池，那么，很简单的道理：是水位决定了资产价格。 A股蓄水池过去几年的进出水情况如下图。 红色系柱子是进水口，蓝色系柱子是出水口。 其中最需要大家关注的是那根黑色柱子——它代表着A股每年的现金流缺口。 一目了然，A股常年处于失血的状态，意味着： 出水口>进水口 从股市里掏出去的钱，比流入股市里的钱要多！ 其",
  "markdown": "# 出口水>进水口的蓄水池，何时能涨？\n\n假设A股是一个蓄水池，那么，很简单的道理：是水位决定了资产价格。\n\nA股蓄水池过去几年的进出水情况如下图。\n\n红色系柱子是进水口，蓝色系柱子是出水口。\n\n其中最需要大家关注的是那根黑色柱子——它代表着A股每年的现金流缺口。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVZrkX92aU5VFrrI9IjibglOia8LoLewb1kHBsISRsAcYbwJTStumzt0LJke1NrTB1EI3AOJzhghKwmw/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=0)\n\n一目了然，A股常年处于失血的状态，意味着：\n\n出水口>进水口\n\n从股市里掏出去的钱，比流入股市里的钱要多！\n\n其实大爷大妈们早就看清了，人家老早就提醒过：A股是融资市。\n\n可惜啊，我们没仔细琢磨过这件事，现在我们来做出一些推论：\n\n***1***股价由水位决定，只有进水口>出水口，水位才能涨。\n\n大幅流出的年份，很难有所表现。\n\n***2*** 有人说不对啊！A股的总市值是在不断上涨的啊！\n\n是的。\n\n**总市值=股价\\*总股本**\n\nA股总市值膨胀，一个非常重要的驱动是总股本在膨胀，因为每年都有大量新股上市。\n\n但是从现金流视角来看，新股上市是在抽水。\n\n***3***美股的退市和稳定的回购潮，都在消灭总股本。\n\n回到上面的公式，总市值不变，总股本减少，股价自然会提高。\n\n类似的，长牛的印度股市也有严苛的退市制度。\n\n***4***上图也能解释A股牛短熊长的根源——\n\n**牛短**源于短期热钱流入，比如2007年、2014年、2020年。\n\n注意！2020年A股现金流缺口罕见为正！\n\n**熊长**源于A股现金流长期失血。\n\n再注意！\n\n2023年827新规打出一套组合拳，全面约束出水口。\n\n2023年A股现金流缺口已经非常小了！只有区区**19亿**！\n\n> **我真的没有****阴阳怪气****，相比往年，2023年的出水口确实大幅减少了！**\n\n***5*** 《[金钱世界是怎样运行的](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2MDc2MjM3NA==&mid=2247498365&idx=1&sn=24ef956cbd64e77fa6fef07eceb75683&chksm=ce23c214f9544b02c61bb076b0fdf5f318a16c80a729bd122fb024ad6c9bbb9a00363e3fc751&scene=21#wechat_redirect)》 这张水厂图真的是神作！\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVaEWfs7tuY6m18NJicMDITb8btlpkbzjiaxryKmKseLEcDibgJOibhnCQaiczhHH8QlsoqK1z9oN5OM3Ug/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n它揭示了中美两座水厂的根本性区别——\n\n美国从实体经济金字塔抽水，灌入金融市场，拉高水位。\n\n中国从金融市场抽水，灌入实体经济金字塔，扩大再生产。\n\n***6***核心是价值观的区别：\n\n**金融市场 VS. 实体经济，到底谁服务谁？**\n\n中国在去年给出了明确答案，美国的答案一直很明确。\n\n必须得说：美国的答案利好股民，那边真的是股东价值优先。\n\n中国的答案利好实体经济，社会价值优先，这也是很多中特估多年表现不好的根源——销量不愁，但不能提价，还总得让利。\n\n融资市也有利于服务实体经济，股民是来股市赚钱的，企业IPO+发可转债是来股市借钱**（且不想还）**。\n\n***7***如果进水口>出水口只是暂时的，那么，A股的奥义确实是得卖。\n\n大股东已经亲身演示了好多遍，重要的是减持。\n\n快跑是门技术活。\n\n***8***如果出水口>进水口是长期的，那么，这个主要矛盾可以决定很多事。\n\n比如：价值投资很难搞，因为价值看对了，但流动性不支持，效果也很难好**（类似常年深陷流动性陷阱的港股）**。\n\n再比如：资金面是一个很重要的**（中短期）**抓手。\n\n从这点看，有理由对2024年的A股乐观，因为出水口的水龙头，已经被大幅拧紧了。\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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