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  "date": "2023-12-22",
  "excerpt": "科技与狠活 如果在3年前，有人告诉你指数基金相比于主动基金也没有那么差，应该是没有多少人会相信的。 从2019年以来，权益主动基金持续大幅跑赢以中证800（沪深300+中证500）为代表的宽基指数基金。 主动型基金经理成为基金投资的主流叙事，相比于固定死板的指数编制规则，一个似乎更加真性情的主动基金经理更能讨得大家的欢心。 但这样的欢心，建立在短期业绩之上，",
  "markdown": "# 科技与狠活\n\n如果在3年前，有人告诉你指数基金相比于主动基金也没有那么差，应该是没有多少人会相信的。\n\n从2019年以来，权益主动基金持续大幅跑赢以中证800（沪深300+中证500）为代表的宽基指数基金。\n\n主动型基金经理成为基金投资的主流叙事，相比于固定死板的指数编制规则，一个似乎更加真性情的主动基金经理更能讨得大家的欢心。\n\n但这样的欢心，建立在短期业绩之上，也很容易瘫倒在短期业绩之下。\n\n伴随着2021年初主动基金的疯狂抢购，主动基金经理的光环也在那时悄悄迈过它最光辉的一刻。\n\n从2021年中以来，主动基金开始经历漫长的均值回归，其相对于指数基金的超额优势也在持续缩小，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVa1ESG1bS2jJZicMsyB7FO0x1GAx0tpBiczSw1umthnaFqd0aJFibxEbPL7MyCBPSkOPPB2Kx8nO7XwQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=0)\n\n伴随着市场在过去接近3年的下跌过程中，主动基金经理曾经被基民们热捧的相对于指数基金的优点也逐渐变成熊市背景下的一个个阿克琉斯之踵。\n\n在全市场歌舞升平的氛围之下，基金经理的「高集中度持仓」和「高换手率」成为放大收益的利器。\n\n而当市场迈入艰难模式之后，「高集中度」和「高换手率」又成为基民讨伐主动基金「追高卖低」的理由，并且也出现了许多行业主题基金持续跑输行业指数基金却又收取着更高费用的现象。\n\n**市场和投资者每一次共同进步的背后都是一次次刻骨铭心的金钱的教训。**\n\n3年前大家都对于美国市场当中指数基金才是公募基金主流的现状不屑一顾。\n\n3年后大家终于开始思考中国市场的指数基金是否也会是未来的主流选择？\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVa1ESG1bS2jJZicMsyB7FO0xpbUjkqeEBwBicoUSiaGwwX4AzCbfSht3HFFPzH9Z4o8tribUnxmbaoOAQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=1)\n\n但是当我们真正开始用指数基金搭建自己的投资组合时，就会发现面临的第一个最大的问题便是：\n\n指数太多，基金也太多，信息不对称的情况很严重。\n\n正好最近有一个很方便的基金指数投资的微信小程序：红色火箭，下面我们就用它来简单展示一下，如何利用这个小程序完成一个最基本的资产配置组合搭建思路，供大家参考。\n\n**第一层：****大类资产****配置**\n\n在构建组合之前，第一步其实是确定适合自己的大类资产配置比例，俗话讲资产配置决定了组合绝大部分的收益和风险来源，所以第一步也需要花时间好好想一想。\n\n比如，传统的股票和债券的比例，或者你也可以再加入商品资产进行分散化。\n\n根据自己的风险偏好特征，先确定一个大概的目标配置比例。\n\n随便举个例子：\n\n> ***60%股+30%债+10%商品***\n\n关于债券和商品指数基金大家可能了解比较少，在小程序中我们可以很方便地看到市场上所有主流的指数基金供我们选择。\n\n在「指数浏览器」→ 「ETF」栏目中，可以穷尽各类指数，并添加自选，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeyPiaqPxkvVheMeQrvm2o2hyQP9BpHIzx6xL4MXnpqRRGzyfTmTT58LibA/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=2)\n\n**第二层：权益风格中枢**\n\n在确定了大类资产配置比例之后，接下来重要的就是权益资产内部的配置比例。\n\n经典的思路便是：\n\n> ***宽基作为核心资产，行业作为卫星资产***\n\n在此基础之上，我们还可以再加入大盘和中小盘，成长和价值的配置思路。\n\n在过去的3年可能很多人已经意识到了，虽然自己手里拿了一堆的基金，但发现它们完全没有任何的分散效果，甚至基金的走势都差不多。\n\n如果从大盘小盘成长价值的视角来看，就会发现可能自己拿了一堆的大盘成长基金，导致基金数量上的分散，却造成了投资风格的过度集中。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVa1ESG1bS2jJZicMsyB7FO0x0Qs1rTzWZJ3X46Qyxr9JEcYJ2ibs9KiagaZSqWFMHMEV6nDngdX9eY0Q/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=3)\n\n在红色火箭小程序中，我们可以很清晰地对不同风格的基金进行选择。\n\n比如当我们选择了「宽基指数」一栏之后，下面的二级分类会出现大盘、中盘、小盘的选择，根据不同指数基金的风格情况进行了很清楚的区分，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeyLtCIlmFjhRkoSaCtfSmAyJk5AAvQvxEuxj3EObk1Z3Ricic5pe8ZybPQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=4)\n\n在点击了「小盘」选项之后，相关的指数基金的业绩、费率、规模也都方便我们可以直接进行比较。\n\n**第三层：具体指数选择**\n\n在确定了基本的风格配置比例之后，接下来在同一个风格之下选择具体的指数和基金时，最开始的那个问题又会出现，到底该选择哪个指数？\n\n红色火箭小程序最有特点的一个功能：\n\n通过「基本面+估值面+资金面」框架可以对不同的指数进行横向和纵向对比。\n\n以沪深300指数为例，小程序提供了堪称机构级别的多维度分析——\n\n**长期业绩走势：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAey9oqFUaMbjHXBibxwVM6fNU0Z0wgtPsw10okXwTzjyyjlibdTFDTic69vQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=5)\n\n**估值水平和估值百分位：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeyjq2NmmaB3ZkHapFHefEhFBZuxfXuAT04ggSFlj5UbUhMZTwzK9Z1HQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=6)\n\n**ROE趋势：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeynqXlVcLreBV9X3nW3q8YA7MYyj94YpgExAeTo5L7gWHkmafNMW4qtg/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=7)\n\n在指数详情页面的下半部分，有一个**「估值-成长比率」**，将所选择的行业放在全市场所有行业中进行估值和基本面的横向对比，在整个市场当中，这个行业是属于高盈利还是低盈利，估值在全市场当中是什么水平，以及基本面和估值结合起来之后的综合性价比处于一个什么样的位置，这些都可以帮助我们对这个指数有着更为深入的了解。\n\n甚至还包含了PEG和PB-ROE两个维度，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeyNPiaCUjicuZoPmFoJF2346njyicic1nia6jGjibtWQicj4HaeickfalvazCk0w/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=8)\n\n**还有指数的风险收益特征：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeyhCxWO5xbVWLDICN7I1Jwtpno869T2e56QsiaKjzia7JfrqWmubibNhdZA/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=9)\n\n**指数的营收+净利润的绝对值和趋势：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeyAoyGqbWwriblAafd810IsVcSibiczeYAJ19awiaZNpwhx3culT6u6gWeKA/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=10)\n\n**指数业绩的行业来源：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeyoeHemm25M1q5dFqZibKzCwr380vuibfwht5NzB2C7rWj5az6cPGC4KFQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=11)\n\n**还有指数成分股的集中度分析——前五、前十、前二十：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeye1fTWyZxOQiaicShvRuRrnG7QPQqrC6pEaZ5Dvz1vz1a9d5qUajp6Wow/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=12)\n\n**十大权重股对指数影响的定量分析：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeyruNWDuqWT1nKBITHjHvIiaAOaku5O90Dh1iaLWu1e7Z9icUO4MwjQtHag/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=13)\n\n**十大权重股的变迁历史：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeyrLOH1pk7889ULhU3n2cFqvcKZHUibxCiasiaPKVF5doMYkVCVrMyTA18Q/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=14)\n\n**指数的市值风格分布：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeybldwkam1GkXBWs12Vwic5ib9rcPibEfOJQyT80suib7AYaPZ8j19KoUVvQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=15)\n\n**指数的行业分布：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeyUB3MrQLoqtibGkFumnfVCNdvbBxkH2w1OTevicKiaa6pAWY0ibrePba2qQ/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=16)\n\n另外，在相近的指数之间我们还可以用「指数对比」功能，对相同风格下的指数进行更为直观的比较。\n\n比如我们把消费电子指数与数字经济指数进行比较，可以很清楚地看到两者走势的差异、过往历史区间相关性的数据，以及持仓成分股、估值与财务数据更细致的比较，从而帮助我们选择更适合自己投资组合的指数。\n\n**指数对比功能：**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaicBLesEYjnqMYjT9PKAeyb6FQo1XdicjgzyjurUKAlqguibapN9WrZ1xxiaicm6updAjqzWIU8tUibTg/640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=17)\n\n到现在，一个基本的投资组合就搭建完毕了，从大类资产配置、权益风格配置再到具体指数选择，都可以很方便地在这个小程序里面完成，后面也可以不断地对组合进行迭代升级。\n\n随着A股市场的不断发展，获取阿尔法收益的难度越来越高，指数基金也逐渐受到更多人的重视，而在这其中投资者的水平也在不断地提升，各种有效工具的出现也在消除投资者和基金产品之间信息不对称的难题。\n\n不管是主动基金还是指数基金，基金产品从来都只是工具，重要的依然是我们自己用不断提高的认知去更好地使用这些工具，从而实现一个合理的投资预期回报。\n\n点击下方卡片进入红色火箭小程序，首次登录还可以领一个几毛钱的小红包**（重点是功能哈）**：\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your 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