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  "date": "2023-11-02",
  "excerpt": "回报率的真相 继续更新#市场观系列#，本文系第三篇。 **市场观十三：** **回报率是一个区间** 每次提到**长期预期收益率假设**，甭管用6%、7%、10%、12% ... 都有读者会追问一嘴：如何实现呢？ 还有更横的，问你：如何保证x%呢？ 大哥，谁给你保证啊？股市又不欠你的！ 关于预期收益率这事，我是这么想的： 你要是买个股，那就别归因了，命运太随",
  "markdown": "# 回报率的真相\n\n继续更新#市场观系列#，本文系第三篇。\n\n**市场观十三：**\n\n**回报率是一个区间**\n\n每次提到**长期预期收益率假设**，甭管用6%、7%、10%、12% ... \n\n都有读者会追问一嘴：如何实现呢？ \n\n还有更横的，问你：如何保证x%呢？ \n\n大哥，谁给你保证啊？股市又不欠你的！ \n\n关于预期收益率这事，我是这么想的： \n\n你要是买个股，那就别归因了，命运太随机，押中了真的全靠选股能力。您厉害！您赚得多！ \n\n你要是买指数，那更多还是跟市场的贝塔相关。 \n\n假设在各个节点买入wind偏股混合指数，持有3年，然后把3年后的年化收益率连成线，就得到了配图中的这条收益率曲线：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVYLrP5jwZibaTT8c4Gk5g1jgxoicMWYgI2U4BA42lEcMZ4GgkAf6gTiaYDROKVLC9fCQmj4cFGlEaGkg/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n韭圈儿APP截图\n\n咱们看图说话，在A股，买入主动型基金组合并持有3年的收益率分布在年化**-15%****~****30%**区间内。\n\n回到开头的那个问题：如何实现X%的收益率？\n\n答：这是一种概率分布，它是动态变化的。 \n\n最后强调一下，想实现这个上述结果，以下三个条件缺一不可： \n\n✅ 买的时候估值不高，潜台词：得择时 \n\n✅ 得持有足够久\n\n✅ 需要卖出，而且何时卖对最终的收益率影响很大，潜台词：还是得择时 \n\n仔细想想，A股更多被周期性主导，所以大周期的择时是收益率的关键，没毛病。\n\n**市场观十四：**\n\n**波动是避无可避的代价**\n\n我统计了主要指数的「年化波动率」，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVYLrP5jwZibaTT8c4Gk5g1jgB4jXxoqFp6SjuO3Tlu3eBveKibM6NXorSqfqBnvWT0d6oqLwQGxxXxQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n你可以把它理解为，持有指数必须承担的代价。\n\nMorgan在《金钱心理学》的比喻更绝：\n\n波动不是市场的罚款，波动是市场的门票，不买就别玩，玩了就必须接受。\n\n人们又发现，由于回报率的构成呈现出极端的马太效应——极少数大涨的交易日，成了长期回报率的主要构成。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVYLrP5jwZibaTT8c4Gk5g1jgf1lC5JYGRESQwIVUicnFda0St7pjKx6mQDYia5yPUkTVsOgTyY9hLHqQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n《投资是怎样赚钱的》@无人知晓孟岩 视频截图\n\n因此，这种「雷劈时刻」也是市场对你买票的奖励。 \n\n资产配置的一个关键，就是找几个长期回报率相差不大，但在不同时刻、年份里，波动方向的差异尽量大的资产，凑成个组合。 \n\n如此便实现了长期不影响收益，同时还降低了持有过程中的波动，俗称「唯一免费的午餐」。\n\n---\n\n⚠️风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision·\n",
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