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  "title": "我把「股龄」献给你",
  "date": "2023-08-18",
  "excerpt": "我把「股龄」献给你 这篇文章其实是写给我自己看的，用来记录我自己相信的市场观，而且它没有写完，以后还会不断刻上新的思想钢印。 何为市场观？就是对环境的识别—— 我在玩一场什么样的游戏？决定游戏的基础参数有哪些？游戏规则是什么？游戏里有多少个阵营？力量如何分布？谁是敌人？谁是朋友？游戏奖励什么？惩罚什么？ 搞清楚这些看似虚无缥缈的问题，实际上，对真实投资有极强",
  "markdown": "# 我把「股龄」献给你\n\n这篇文章其实是写给我自己看的，用来记录我自己相信的市场观，而且它没有写完，以后还会不断刻上新的思想钢印。\n\n何为市场观？就是对环境的识别——\n\n我在玩一场什么样的游戏？决定游戏的基础参数有哪些？游戏规则是什么？游戏里有多少个阵营？力量如何分布？谁是敌人？谁是朋友？游戏奖励什么？惩罚什么？\n\n搞清楚这些看似虚无缥缈的问题，实际上，对真实投资有极强的指导意义，因为早晚会遭遇它们。\n\n这些市场观大部分并不来自于我，而是聊过的基金经理、投资者，看过的书、研报。\n\n这些市场观也不一定对，但我个人选择相信。\n\n**··· ···**\n\n**市场观一：**\n\n**能和时代、环境共振共振的策略都是好策略。**\n\n此处无个人好恶，但求实事求是。\n\n1900~1940年期间，美股由周期主导，波动大，频率窄，波动规律，该阶段的显学是趋势交易的利弗莫尔。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbGApGMBv5Vp22YsDfHcsjLNEQ9eqFez1bHZHhpliaVMvCjL9zFPfLTfYiazNJ7nwCmprUQbX9jhbvw/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n1977~1990年期间，80年代美国大通胀见顶，美债利率进入长时间下行周期，伴随居民人均可支配收入和信贷扩张，居民消费异军突起，大消费造就了彼得林奇。\n\n**市场观二：**\n\n**经济发展阶段决定A股更多是「周期」主导，放弃慢牛幻想。**\n\n因此，会卖的是师傅。\n\n**市场观三：**\n\n**A股是偏右侧的市场。**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbLSjYRlTV8yWXJibvmjZXJ8ZCYpQHBylgRssfqTLviajEH3MJbf3k1LTM4WyV8oDKOrS25bicpHM3rg/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n高点时的市净率**（PB）**差不多都是+2x标准差，低点PB差不多在-1x标准差。\n\n尤其注意！这里的对象是沪深300，是市场整体，并非个股！\n\n**市场观四：**\n\n**A股牛短熊长**，涨起来很快，跌起来很磨人。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbLSjYRlTV8yWXJibvmjZXJ8rtvKK0YTxa9wNdG1LoMQKN5aHmcBRhJGUB59hurGib4cWOJKTnYeyIw/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n这样的特点决定了，在漫长的烂行情里，人容易麻木。\n\n快牛来了，容易不信，或者反应不过来。\n\n反应过来了又因牛快而错失很多。\n\n**市场观五：**\n\n**A股的底部总是很夯实。**\n\n底部区域的体感风险大，但实际风险小。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbHt67rXGjkQ5WT83rNzx1TXdTm8IMQO7xgS070VZWS4WSg0J6jiaQ8e9UqqA9bGMh6WVT88GTG7oQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n但A股指数的上限未知，且上限很恐怖——非理性繁荣，体感风险小，实际风险巨大。\n\n**市场观六：**\n\n**社会价值（需求）决定商业价值（营收和久期），商业价值决定金融价值（估值和市值）。**\n\n**市场观七：**\n\n**业绩增长是投资收益的主要来源。**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbLSjYRlTV8yWXJibvmjZXJ8T9S0Du6VFDYQgNfCtWOxmIWyJfEeO42zgpUXNicZD8ia3RSXl2CkUjAg/640?wx_fmt=png#imgIndex=4)\n\n价格涨跌幅取决于业绩增速**（一阶同比）**及增速趋势**（二阶环比）** \n\n多数情况下，价格涨幅与业绩增速指标，两者线性正相关。\n\n但股市交易预期，估值总是领先于业绩，预判很重要。\n\n**市场观八：**\n\n**股市有极强的马太效应**。尾部驱动一切。\n\n大多数公司不值得长期投资，幸存者背后，一将功成万股枯。\n\n指数基金不做预判，广撒网，然后等待结果自然产生。\n\n主动型基金带着自己对世界和市场的理解，期望提高押中的胜率。\n\n👉 [《6.4万只股票揭露的真相：A股、美股及全球股市的马太效应》](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0NDAyOTUyMQ==&mid=2247516401&idx=1&sn=53663c0827034083d2639b19e8463f6b&chksm=fb00aecfcc7727d92a638760c84bb2623d6dcb8ebd8aa63a74f07c056b6fc19331382642437e&scene=21#wechat_redirect)\n\n**市场观九：**\n\n**不与大众情绪为伍。**\n\n越没有判断力时，越屏蔽外界噪音。\n\n在市场处于极值区域时，大众情绪是信号而非噪音。\n\n相信常识，重复看市场观，逼着自己努力做逆向。\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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