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  "title": "不要言必称「长期」",
  "date": "2023-07-18",
  "excerpt": "不要言必称「长期」 重复+久期，都是复利的必要条件。像这样： 一件事，如果你不喜欢，那么重复和久期都是代价。 想想看，一件你不喜欢的事，却得不停干，一直干，这怎么可能？ 有人说，我能卷！ 任何人都没办法长期委屈自己的，皮球沉水，越压抑，反弹越猛烈。 现实中，复利需要匹配它的环境。 如果久期很短，那么玩长期主义就是纯傻叉。应该尽快搞完，让收益最大化。 很不幸地",
  "markdown": "# 不要言必称「长期」\n\n重复+久期，都是复利的必要条件。像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbGApGMBv5Vp22YsDfHcsjLaV7NeneXgtpGPW8ogGNDLaKQ8NTlicrVvr6B6RTtxGLVQtzHvnQOg3Q/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n一件事，如果你不喜欢，那么重复和久期都是代价。\n\n想想看，一件你不喜欢的事，却得不停干，一直干，这怎么可能？\n\n有人说，我能卷！\n\n任何人都没办法长期委屈自己的，皮球沉水，越压抑，反弹越猛烈。\n\n现实中，复利需要匹配它的环境。\n\n如果久期很短，那么玩长期主义就是纯傻叉。应该尽快搞完，让收益最大化。\n\n很不幸地告诉大家：**现实中很多事就是看不到多长的久期。**\n\n**如果身处一个周期主导的环境，心态上可以长期主义，但动作上应对周期才是明智的选择。**\n\n请仔细看下图：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbGApGMBv5Vp22YsDfHcsjLw9pZUrRyBdkuGjtySGRfGKWz6l2R5phHLEAjn1yLOPiamTPYxvTIsPw/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n很明显，沪深300**(红线)**真正的属性不是成长，而是周期！\n\n标普500**(蓝线)**的成长属性远大于周期属性，所以在美股环境里玩长期主义和价值投资，是匹配的。\n\n港股**(黄线)**呢？我敲你&%……&%\\*&……&\\*……&\\*\n\n进一步地，其实美股也有过周期属性主导的阶段。\n\n1940年以前的美股，股票市场的波动很大，幅度又很规律，大概每3年一个库存周期，前面两年时间可以先涨一倍，后面两年跌到一半，循环往复...\n\n注意下图中的红色区域：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/M7fHtGOlzVbGApGMBv5Vp22YsDfHcsjLNEQ9eqFez1bHZHhpliaVMvCjL9zFPfLTfYiazNJ7nwCmprUQbX9jhbvw/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n在那时的美股应该怎么玩？\n\n每两年时间就做一个大波段，不停地做大波段。\n\n这可以说彼时的美股是趋势投资者的乐土，也很难再找到比那时更好的做趋势投资的年代。\n\n那时美联储根本没有稳定市场的功能**（大萧条以后的事）**，宏观调控也不知何物**（凯恩斯还没被接受）**。\n\n那是个完全自由放任的资本主义年代，3年左右的库存周期有效且明显，经济波动幅度较大，并且波动的频率较窄。CPI可以一年时间从0到25%，然后从25%一年时间很快到负15%，又很快到0。\n\n在这样的环境里玩，趋势投资完胜价值投资。\n\n那个阶段的投资大师是谁？\n\n那时真正的大师是利佛莫尔，股票大作手，在广大趋势投资者、投机客、期货市场参与者的心中具有教父一般的地位。\n\n利佛莫尔的名言包括：\n\n**「看清大势，在大涨的市场中买入，在跌市中做空。」**\n\n**「当你发现市场进入了一个明确的趋势，就待在这里不动，不要出来。」**\n\n都是非常明显的趋势投资思维方式。\n\n价值投资的开山鼻祖格雷厄姆呢？名气不如前者，而且在大萧条中损失惨重。\n\n今天你看关于网上推荐的投资书单，非常有意思，前三本大概率是：\n\n《股票大作手回忆录》也许更适合A股\n\n《聪明的投资者》介绍价值投资理念\n\n《穷爸爸富爸爸》家庭理财入门\n\n我个人的感觉是：\n\n价值投资策略在A股被过分夸大了，上规模的资金喜欢，但散户级别的资金可以不用这套。\n\n价值投资，长期主义，复利，都是好东西！\n\n但街头智慧是，**真正的好策略是能和时代、环境协调共振的策略**。\n\n识别环境！先搞清楚游戏，再决定怎么玩，大家可以盯着沪深300的走势图再看看，再想想。\n\n---\n\n本文部分内容参考即刻网友@罗锴、圣狮资本、《在中国践行宏观对冲》@半夏投资、趋势动物@nick\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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