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  "title": "你跌你的，我记录我的",
  "date": "2023-04-26",
  "excerpt": "你跌你的，我记录我的 **************1**************今天看了一些有关医药指数的资料，挺有收获的，给兄弟们汇报下学习心得。 我在两个月前 ，此刻的医药指数相对那时又跌了一些。希望本文能给上次的记录再增加一些颗粒度。 **************2************** 它山之石可以攻玉，我们先看下医药行业最发达的美国有什么参考",
  "markdown": "# 你跌你的，我记录我的\n\n**************1**************今天看了一些有关医药指数的资料，挺有收获的，给兄弟们汇报下学习心得。\n\n我在两个月前[识别并记录过一次医药指数的低估状态](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2MDc2MjM3NA==&mid=2247496346&idx=1&sn=47371df085c45ed0aab96651d4199515&chksm=ce23caf3f95443e585842e98010c0f83eddd4473a97486c63d31f0f1b36743ffda5953df04e3&scene=21#wechat_redirect)，此刻的医药指数相对那时又跌了一些。希望本文能给上次的记录再增加一些颗粒度。\n\n**************2************** 它山之石可以攻玉，我们先看下医药行业最发达的美国有什么参考经验可以借鉴。美国的医药股历史上有三波牛市：\n\n**第一波1966~1973年**，医药股先混在科技股牛市里跟着涨，随后又混在漂亮50的消费股牛市里跟着涨。\n\n**第二波1984~2001年**，医药股先混在消费股牛市里跟涨，随后又混在科技股牛市里跟涨。\n\n**第三波2009~2018年**，医药股跟着科技股一起涨。\n\n**************3************** 对我们的借鉴意义——医药行业素来是出大牛股的行业，其次它兼容股很高，消费股也蹭，科技股也蹭，**但越往后越偏科技股属性**。\n\n在我国也是，科技、消费、周期风格里都能找到医药的身影。\n\n**************4**************复盘我国的医药股牛市，也有两波大行情，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVZKNnz2COuPgibfaPHibatrNxNC9qCcKdtKicRr2CddNqFicDl5pO9sLCWickChEUEIlOVttNQZCMhLqDA/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n第一波2009年~2015年，最大的推动力是2009年代新医改，社保覆盖范围大幅提高，增加了社保这个大买方后，医院体系扩张，供需两旺。\n\n第二波2017年~2021年，国家鼓励医疗器械创新**（42号文）**，从此开启了一轮**医疗服务**和**创新药**主导的行情，这其中还有疫情的叠加。\n\n当然，这两大波行情的过程绝非一帆风顺，**医保降价和集采的风险贯穿始终**。\n\n大家提起医药行业的前景时总喜欢讲人口老龄化的大势所趋，以及愈发宽泛的疾病谱等大故事。但是，在我国，**政策**对医药股的影响力远大于故事。\n\n**************5************** 过去医药行情的最大回撤每轮都超过了30%，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVZKNnz2COuPgibfaPHibatrNxmthUBfaG0kAIqBXZibnGicK1Cn81GEP1hts2iacvibs2egQeQkUNia7guTA/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n而今年的医药行业是有性价比的：\n\n一方面其估值低位无需多言，医药板块整体估值30PE左右，位于23%的历史百分位水平，处于常识可识别的低估状态。\n\n另一方面，医药的业绩景气预期也很高**（30%+）**，兼具低PEG和相对景气的属性。\n\n**************6**************如果你想用行业ETF投资医药指数，我觉得有两个不错的抓手：\n\n一是**恒生医药ETF****（159892内 / 016971外）**，它覆盖的是在香港上市的国内生物科技龙头企业，众所周知，生物医药是港股的特色板块，优秀标的众多。这个指数在**风格上偏向中小盘**。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVZKNnz2COuPgibfaPHibatrNxUx6YJYXDvKeODOTlJTAY8piaicEsgEia2HItXdLRsb2kWxGPpCWsiaW0zg/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n二是**医药卫生ETF（510660）**，它跟踪多个医药细分行业的龙头企业，**在****风格上偏大盘**，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVZKNnz2COuPgibfaPHibatrNxmgSNfPg5iamkNW4qkqowKzTAGZdXibLf08jaknWia0DSFQIZpP0h7Sqyg/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n注：上面两张图中的气泡大小代表了企业「经营性现金流净额」的规模。\n\n---\n\n本文部分内容参考《A股行业变迁复盘·凌鹏》@华尔街见闻大师课、《2023年选赛道：千万别轻视医药》@安信证券\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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