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  "title": "不止一只蟑螂，市场在恐慌什么？",
  "date": "2023-03-14",
  "excerpt": "不止一只蟑螂，市场在恐慌什么？ 梳理下现在外部市场的局面，主要问题和风险都有哪些： ***********1***********信心比黄金重要，信心丢了，恐慌挤兑风险会自我实现。 下图显示了各银行不受存款保险覆盖的存款占比： 这意味着，出问题了真没人管。 ***********2*********** 对抗通胀仍是美联储最核心的目标。 Stay highe",
  "markdown": "# 不止一只蟑螂，市场在恐慌什么？\n\n梳理下现在外部市场的局面，主要问题和风险都有哪些：\n\n***********1***********信心比黄金重要，信心丢了，恐慌挤兑风险会自我实现。\n\n下图显示了各银行不受存款保险覆盖的存款占比：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVYP1SyrpyeL6EtfN0ot3ibJQAgOPJZnqib1NjM2zKI28yWoETcibnRtoe73B1kBQX4npN0Qic8SHTdxvg/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n这意味着，出问题了真没人管。\n\n***********2*********** 对抗通胀仍是美联储最核心的目标。\n\nStay higher for longer 框架下，利率短期不会降低。\n\n当然，看各位会哭的孩子能不能嚎来央妈的奶了，继续死给她看！看她会不会心太软？ \n\n***********3*********** 历史经验告诉我们：1950 年以来四个发达经济体 16 次大规模通胀降温的代价都是高昂的——都伴随了衰退。\n\n而[《让暴风雨来得更猛烈些吧》](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2MDc2MjM3NA==&mid=2247496542&idx=1&sn=6e80d82652f40d278c1084de7299eb2d&chksm=ce23cb37f9544221086cfb1b9feba1403b3a77804d8c1bf2581433ea3a321a70171852cfb050&scene=21#wechat_redirect)中的图表告诉我们：\n\n历轮衰退中，美股的最低点均出现在衰退开始之后。\n\n***********4***********利率敏感行业比如地产、科技行业要付出代价，尤其是科技行业，资本支出大，基本就指着「水」活着。 \n\n***********5***********盈利下行周期，尤其是衰退后，美国中小企业需要消耗现金，银行要保证大家能取出来现金。\n\n中小企业需要再融资，可利率太贵了。偿债压力又大，信用风险陡增。 \n\n***********6*********** 地产下行周期，房价下跌，会不会有额外冲击？未可知。\n\n不过黑石的商业地产抵押贷款支持证券违约已经能说明一些问题了。 \n\n***********7***********利率曲线严重倒挂，短期利率>长期利率，这让金融机构短贷长投的玩法无法维系，资产端很容易出现亏损——这也是SVB们正在经历的大麻烦，这些麻烦又反过来加剧了流动性危机，回到问题***********1***********。 \n\n***********8*********** 情况就是这么个情况，现在一片混沌： \n\n美联储可能一边放水维持流动性，一边继续加息对抗通胀。 \n\n债市在提前交易降息，我不管，我就赌你会降息。 \n\n美股在用脚投票，定向撕票银行股，我不管，我就逼你降息。 \n\n黄金和数字货币被避险资金涌入，价格上涨，尽管数字货币已经越来越被现实世界所不容。\n\n***********9*********** 复盘08年次贷危机的《当音乐停止之后》一书中提到过危机初期时的市场状态：\n\n都是上来就说没事，问题不大，风险可控，然后bad news不间断地抱出来，最后一颗大雷，都傻了，信心崩塌，流动性挤兑。\n\n事后看都知道08年有大雷，分析得头头是道，可彼时彼刻，身处局中，谁又敢打包票呢？\n\n***********10***********真正的大危机都不是瞬间爆发的，而是多米诺骨牌式的传导：\n\nA快速引爆了B，波及了C，连带了D，拖下水了E，FGHIJ集体瘫痪...\n\n发端，升级，加剧，灾难，救火，放水，没死的接着奏乐接着舞...\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVaam4icmIZQxLNwE78a8uVarWZY22XfOb3B3ibPuEG8QlmLzfLSWBC1UWBQVyz4PWfIFicDYAJPmS7BQ/640?wx_fmt=png&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1#imgIndex=1)\n",
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