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  "title": "今年最惨的行业，老牌渣男！",
  "date": "2022-12-29",
  "excerpt": "今年最惨的行业，老牌渣男！ 兄弟们可以先猜猜，今年收益最惨的行业是谁？ 旅游ETF？别闹，人家刚创新高！ 房地产ETF？也不是，人家今年表现比白酒都强！ 其实是芯片ETF，A股老牌渣男了，绿到发光。 不知道蔡经理最近过得怎么样... 说正经的，昨天我们识别记录了新能源汽车重回低估区间，今天再Mark一下正处于周期底部的芯片行业。 半导体行业在过去3年经历了一",
  "markdown": "# 今年最惨的行业，老牌渣男！\n\n兄弟们可以先猜猜，今年收益最惨的行业是谁？\n\n旅游ETF？别闹，人家刚创新高！\n\n房地产ETF？也不是，人家今年表现比白酒都强！\n\n其实是芯片ETF，A股老牌渣男了，绿到发光。\n\n不知道蔡经理最近过得怎么样...\n\n说正经的，昨天我们识别记录了新能源汽车重回低估区间，今天再Mark一下正处于周期底部的芯片行业。\n\n半导体行业在过去3年经历了一个非常夸张的行情，以芯片ETF为例，净值从2019年6月的**0.48**直接干到2021年6月的**1.79**，涨幅超过**250%**。\n\n这波行情也成就了all in半导体的蔡经理，其风格给人的第一印象就是刺激，其实这并不能怪他，因为半导体行业ETF本身就是个渣男！\n\n你们感受下：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbSoSk1ojhXWmEzemPQJGMgXh6qeDbr4FMbprrSgictbrNvqicXEAPaBKB8TDVBwKgGO5YrB8kbxHPQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n刺激并非蔡经理的错，他最大的错在于自己管理的主动型基金长期都没能跑赢芯片ETF。\n\n跑输指数是主动型基金经理最大的原罪，因为他们收了比ETF更高的管理费，却没能创造超额收益。\n\n说回芯片行业，与新能源汽车类似，经过今年的大幅回撤，其估值也重回低估区间，注意看下图蓝线：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbSoSk1ojhXWmEzemPQJGMgQSRag0OhZ5lv2Bia1IPr90hTRetSdw60icQA42yz3abdaPXWvtyYq9eg/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n这是半导体指数过去几年的月度表现：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbSoSk1ojhXWmEzemPQJGMgia9Uc84mS8lomuB6fDxicmxEFpMboSXrcHicribP5uqbsHR2eyNuOVU8jw/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n每次看到半导体或者芯片，人们的直觉都是科技股，但是这个行业其实是**妥妥的周期股**。\n\n始于2019年中的这波「渣男行情」就是新一轮半导体周期的起点，运行至今3年有余，它已经快结束了。\n\n我找了几张图带大家感受下这轮半导体周期，注意看红色区域：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbSoSk1ojhXWmEzemPQJGMgR21YG4t3qjq7HGCI352tFWzxEvumJlVeJk2qicpT5zhXJTDjibgk5mAw/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbSoSk1ojhXWmEzemPQJGMgQhqmFl3Xgy8fHNtbfFicUib0rNPhCOED7WEqUtLInw00v7EALJVwCBbg/640?wx_fmt=png#imgIndex=4)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbSoSk1ojhXWmEzemPQJGMgdj029MSBvtHo3wG1GgLvEL0U8zNJJ9ia3rGGglSY9fMIvfeicG7SU5JA/640?wx_fmt=png#imgIndex=5)\n\n以前半导体行业只有两种周期：\n\n一种是2~3年一轮的库存周期，由供给主导；\n\n另一种是3~5年的创新周期，比如4G、5G手机、电车智能化等驱动的需求；\n\n但是中国半导体行业从2019年开始又多了一个巨大变量，就是国家意志和国有产业资本驱动的国产替代——这是中国半导体公司最主要的矛盾和未来增长的核心动力。\n\n于是我们能看到三轮周期的叠加，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbSoSk1ojhXWmEzemPQJGMgEIzaicIVrD0ejfnCqMHIicr2KZ9oY5KtqMqrXYrjbh1PVicXpsZ1VkOZA/640?wx_fmt=png#imgIndex=6)\n\n而当下能确定就是，它很便宜，新一轮周期正在底部酝酿中。\n\n**··· ···**\n\n最后还是说明一下：\n\n昨天写新能源汽车的文章就有读者在后台留言问为啥没代码？\n\n因为我只是识别记录某个品种的低估状态，当然不构成参考或者建议了。低估不一定涨，高估也不一定跌，它就是对价格的定性评价而已。\n\n高认知门槛的行业，我不建议你去研究，买指数基金就挺好。\n\n如果想买像蔡经理这样只投某个行业的主动型基金当然也可以，但是必须确保他能跑赢，这样才对得起你多付的管理费。\n\n如何确定主动型基金能跑赢？很简单，去做一下回测。比如用天天基金的「对比」功能，或者韭圈儿APP的「基金大爆炸」功能，都可以快速搞清楚。\n\n元旦假期我还会发布一期播客，和兄弟们详细唠唠如何分析筛选主动型基金、要看哪些指标、管理基金账户的方法论等等。请了位很厉害的嘉宾，可以期待下。\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n\n​\n",
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