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  "title": "个人养老金账户，我肯定买FOF",
  "date": "2022-12-05",
  "excerpt": "个人养老金账户，我肯定买FOF ***1***和兄弟们唠唠养老FOF吧，本来是一类关注度不高的产品，但我相信很多开了个人养老金账户的人只会买FOF，因为其它三类资产的预期收益率真的不太行... 个人养老金账户让大家快速意识到这样一个事实——**在强制的超长投资周期里，打开足够的风险敞口是获取长期高收益唯一办法。**低风险可能赢在一时，但决不会赢5年10年。 ",
  "markdown": "# 个人养老金账户，我肯定买FOF\n\n***1***和兄弟们唠唠养老FOF吧，本来是一类关注度不高的产品，但我相信很多开了个人养老金账户的人只会买FOF，因为其它三类资产的预期收益率真的不太行...\n\n个人养老金账户让大家快速意识到这样一个事实——**在强制的超长投资周期里，打开足够的风险敞口是获取长期高收益唯一办法。**低风险可能赢在一时，但决不会赢5年10年。\n\n所以本文旨在给大家介绍下FOF投资的核心问题和细节问题，它如何帮我们取得收益，它的胜负手是什么。主要内容来自一场FOF基金经理的直播，我记了不少笔记。\n\n***2*** 老规矩，先用最快速度科普下必要背景知识。\n\n养老FOF分为两类：\n\n①名字里面带「20XX」年份的，是根据你明确的退休日期来管理组合，随着年纪越大，股票仓位会逐渐降低，前期赚收益，后期守成果。你啥都不用管，基金经理操心一切。\n\n②名字里带「保守、稳健、均衡、基金、进取」等字样的，别看名字多，其实就是股票类资产的占比不同。这类FOF默认你已经充分了解了自己的风险偏好**（虽然你很可能并不了解）**，基金经理会一直按照这个风格来投资。\n\n股票型基金经理，管理股票组合，主要研究市场和公司。\n\nFOF基金经理，管理基金组合，主要研究宏观、风格、基金。\n\n***3*** 养老FOF的长期收益率达到多少才是合格的？ \n\n基金经理回答至少是7%，为啥是这个数呢？\n\n因为大家承担了波动，必须有风险溢价，必须比那些没波动的收益要高，不然没意义了。比如90后买目标日期型的，计划2050年退休，距今还有快30年的时间，这其中有好几轮牛熊周期，可能2042年开始就得逐渐降低股票仓位了，到2050年退休时已经以债基为主了。\n\n所以拉长看可能7%算合格，其实前期对回报率的要求更高，这时候要抢收益，到了后期就是守住这些收益。\n\n***4*** 养老FOF收益率的胜负手在哪里？\n\n养老FOF大概的投资流程是这样的：\n\n先判断宏观，据此决定大类资产配置的比例，核心是上多少股票仓位。\n\n然后判断市场，据此来做偏离，**判断未来一段时间有机会占优的风格、赛道是什么，这是决定收益率的胜负手。**\n\n接着根据比例和风格来选择具体的基金，最后是动态审视组合，做好风险管理。\n\n***5*** 更多的投资细节：\n\n择时方面，A股有个很好用的规律是**「一轮牛熊周期平均是4年左右」**，所以平均四年做一次较大的仓位调整。具体啥时候呢？大概是4年周期中的第3年砍仓，因为第4年一般是08、11、15、18、22年这种级别的熊市。 \n\n**震荡市和牛市都不减仓，盯着股票仓位的上限买，增加收益。熊市砍仓，保护收益。**\n\n**牛市和震荡市一般都买主动型基金**，因为在A股主动型基金更能抓到超额收益；**熊市一般买指数型基金**，因为熊市中，主动型基金经理容易动作走样，风格漂移，为了规避这种风险，熊市买绝对不会漂移的指数型基金。\n\n再比如规模问题，FOF基金经理最喜欢20~50亿规模的基金，**规模是收益的敌人，毫无疑问。**\n\n***6*** 当我们谈论FOF时，总有人喜欢和单支基金比，买FOF应该看重什么？\n\n谈收益总是轻飘飘的，大家都更在意收益，但买上了会发现体验也非常重要。\n\n你可以去看每年的冠军基金，没有例外，全是赛道型行业型的。这类基金要的就是锐度、刺激、进攻性。 \n\nFOF的初衷就是不追求锐度和刺激，追求的是降低组合的波动和回撤，但是不降低长期收益。问题来了，要降低波动和回撤，代价就是牺牲短期收益。那么最终如何把长期收益拉起来呢？只能通过更长的投资期限来实现。 \n\n**所以好的FOF应该是短期平平无奇，长期非常牛逼。**然而短期平平无奇很容易给人鸡肋的感觉，毕竟基民上来肯定先看收益率，不自觉地就以当时最猛的基金作为参考系。他可能对波动率和最大回撤都没啥概念，这也是没办法的事情。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVY5E5ugqDnjEFrGhlktDeGQbBqjoOXFeXicoNkEGlibFQFTjbmf0J4T8gh1H1oLxF0ibtgJ6VLPcaKXQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n***7***以上内容来自华夏养老FOF基金经理许利明的直播分享，我记了很多笔记。上图中的两个红点就是许利明管理的养老FOF，分别为：\n\n①华夏养老2040 （Y份额017247），适合80后\n\n②华夏养老2045（Y份额017248），适合85后\n\n另外还有面向90后退休的华夏养老2050（Y份额017362）\n\n以上三个产品都可以用个人养老金账户购买Y份额，好处是托管费+管理费5折。\n\n目前市场上大部分养老FOF都经历了2018-2022这一轮完整的牛熊周期，因此这时考察它们的数据是很有意思的。\n\n华夏养老2040是第一支发行的养老FOF，用最高60%的股票仓位实现了44%的总回报，年化收益9%+，最大回撤17%，是一个非常棒的养老FOF参考系。\n\n今年的1.2W额度，2040和2050我各买了半仓：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVY8IRSxibGmib6qafibsLwgWL2jzhdd7lnN2f2Xu5OFkn151UvwlRsabZibYhtYnkkv9aN7ltWChpYX2A/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n目前主流的各大银行、券商及第三方平台都已经可以购买。\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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