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  "title": "当长期持有遇上A股",
  "date": "2022-11-23",
  "excerpt": "当长期持有遇上A股 上面近期最触动我的一张图。通过对比可以发现： ***1*** 美股会经历更加漫长的时间，通过**稳定而持续的上涨**抵达市场高点。 美股大部分时间都可以长期持有。最佳买点是美联储宣布QE那一刻，进场静候流动性巨浪；最佳卖点则是金融危机带来的杀跌，和加息周期带来的阴跌。 当然，解释美股长期牛市的一个更好的框架是： 低息融资回购+低成本离岸生",
  "markdown": "# 当长期持有遇上A股\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVaAhYhGAYKXSOO7M7lhibNlptPxg1GTxO1r0TDyEdTGMia1spyddzELpeX32qssynPvic1TgY8DOiaFtA/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n上面近期最触动我的一张图。通过对比可以发现：\n\n***1*** 美股会经历更加漫长的时间，通过**稳定而持续的上涨**抵达市场高点。\n\n美股大部分时间都可以长期持有。最佳买点是美联储宣布QE那一刻，进场静候流动性巨浪；最佳卖点则是金融危机带来的杀跌，和加息周期带来的阴跌。\n\n当然，解释美股长期牛市的一个更好的框架是：\n\n低息融资回购+低成本离岸生产+低税收套利=企业利润增速=股市上涨\n\n***2*** A股多体现出较高波动的特征，一个典型现象是：\n\nA股会在**短时间内快速推升市场价格**，此后开始持续的盘整回调，俗称牛短熊长。它使得A股会在局部表现出更明显的财富效应。不幸的是，这种财富效应是分化的：专业机构从高波动中取得超越市场的回报，散户则从高波动中获得亏损。\n\n***3*** 高波动环境让「长期持有」在A股既打脸又困难，表面看是口号问题，本质上是「如何看待波动」的问题。另一方面历史告诉我们：平均4年一轮完整的牛熊周期。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVa44fa5ZdT9vLaD07xaQqyibLX9AtkXqTHunRIPnQxkIDLSCrrVvm2h12l4RM9UFNUgmbsP0Exiaf0w/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n**这意味着可能2~3年的持有时间就可以考虑卖出**。因此我提倡长期主义的心态，但不提倡长期持有的动作——前者只需**理念**，而后者需要**理由**。\n\n***4*** 市场愿意用**政策底→市场底→业绩底**来描绘A股的筑底过程。\n\n前两个底都很好判断，政策底往往是重要会议带来的**政策拐点**，业绩底则是财报显示的**业绩拐点**。\n\n唯独市场底最是虚无缥缈，情绪难捕捉。研究「市场底」的研报有很多，大家通常用「核心资产补跌」这一现象来定义市场底——潜台词是最能死扛的一批人也交筹码了。\n\n这个过程也对应着情绪释放：从不知所措草木皆兵的「阴跌」，到靴子落地见棺材落泪的「暴跌」，最后开始反转。\n\n***5*** 以上讨论的都是中长期的趋势，如果看短期波动，A股和美股都是杂乱无序，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/M7fHtGOlzVa9tYq7m25Bn1uOAl7q7y63ibUAxa9Nd52U4qE3fxkkVf4Ea1VFZfrt2hW5uV5SYeqVpeadaA2E4PA/640?wx_fmt=jpeg&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1#imgIndex=2)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/M7fHtGOlzVa9tYq7m25Bn1uOAl7q7y63oRdHysicWpq4afvDb1b5nG9NmhfQ78maKOYguYomBiceM5g03uicWO4Jg/640?wx_fmt=jpeg&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1#imgIndex=3)\n\n这再一次提醒我们：**随机波动永远是短期唯一的神。**\n\n以上是对市场及其规律的几点认识，和大家分享。\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n\n****星球开通4年，成员6150+****\n\n**主要内容：**✔️宏观经济 ✔️券商研报精彩图表和观点分享 ✔️深度报告分享  ✔️中产八卦 ✔️城市战争 ✔️买房攻略 ✔️A港美股 ✔️基金沉思录 \n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbTCGqnGFibFMMdQicqEZvv0aTQS47NPFOkibFrW1otpgPCf97Da7BZLU5UG2RqlYGR5BZ9GYHo3DyPg/640?wx_fmt=png&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1#imgIndex=4)\n",
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