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  "date": "2022-11-18",
  "excerpt": "科普一个小概念 在今年的财经新闻中，利率是一个备受关注的指标，同样地，大家会经常看到一个词叫「收益率曲线」。 比如最近的一条新闻： > **美债收益率曲线创逾40年来最深倒挂。** 像这样： 媒体总是默认大家已经知道其含义，但事实上很多人都一头雾水。 本文给大家简单解释下何为「收益率曲线」，它听起来有点复杂，但是只要搞清楚几个要点就很容易理解了。 **要点1",
  "markdown": "# 科普一个小概念\n\n在今年的财经新闻中，利率是一个备受关注的指标，同样地，大家会经常看到一个词叫「收益率曲线」。\n\n比如最近的一条新闻：\n\n> **美债收益率曲线创逾40年来最深倒挂。**\n\n像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaktfQ814ZQia1LHFCaBDuVjTIFdNHbeh7C8JwkMD1slTgqJyKtianN0AmicfIq9rbZiaZS0SEUmskjw/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n媒体总是默认大家已经知道其含义，但事实上很多人都一头雾水。\n\n本文给大家简单解释下何为「收益率曲线」，它听起来有点复杂，但是只要搞清楚几个要点就很容易理解了。\n\n**要点1：**当我们说收益率曲线，一般默认是国债收益率。把不同期限的国债——6m、1y、2y、3y、5y、7y、10y、15y、20y、30y的收益率连起来，就得到了收益率曲线。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaktfQ814ZQia1LHFCaBDuVia7ibydxjVdpceIAN712sN7Ivmna99Fb3wNPVdYRiaicZG9er2eHIbORgw/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n连起来以后像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaktfQ814ZQia1LHFCaBDuVEv2S5ue1TGRic3k7K92InVfFUsjPVX4wHNBZggdg1Def2IQcfZlmEsw/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n**要点2：**一条正常的收益率曲线应该完美反映出**「货币的时间价值」**，什么意思呢？\n\n即，我把现在的钱送往未来，在不同的未来时点应该得到多少回报？\n\n正常情况下，**肯定是越近的未来，收益越低。越远的未来，收益越高**。\n\n比如房贷，贷5年的利率肯定比贷30年要低，好理解吧？\n\n**要点3：**基础知识——债券兑付的票面值就是100元，因此债券的收益完全体现在债券价格上，你买入价格越高，越接近100元，那么债券的收益率也就越低。所以，牢记**「债券价格和债券收益率成反比」**。\n\n因为很多时候大家谈到债券时不说价格，而是说收益率。所以需要大家在脑子翻译下：\n\n债券收益率**↑**= 债券价格**↓**\n\n反之亦然。\n\n**要点4：**2y和10y这两个期限的收益率大家更熟悉，因为媒体总说。为啥呢？\n\n**2y国债收益率主要反映政策意志**，比如市场愿意用2y收益率来反推美联储接下来的加息路径。\n\n10y国债收益率更加复杂，政策意志的力量在这里已经很小了，**主导它的是市场博弈**，包括对当下的经济和未来的预期的定价。\n\n以上铺垫完，我们来应用一下：\n\n每次媒体报道收益率曲线，肯定是它不正常了。如何定义不正常呢？\n\n一般有两种情况——\n\n**情况1：**收益率曲线变得**「扁平化」**，一般是长期利率变低了。潜台词：市场把长期国债的价格买上去了，所以长短收益率变低，曲线扁平。可谁没事闲的会去买长期国债呢？所以出现这种情况，可以被解读为经济出错的警告，表示市场对未来的经济形势有点担心。\n\n**情况2：**收益率曲线**「倒挂」**，短期收益率居然比长期收益率还高，比如现在——美债的2y收益率就比10y还高，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbiaktfQ814ZQia1LHFCaBDuVy5zoIoLx6LtGLZr3usZJdl16eQvPmibqlf6qbB9QUo9kqpicibj8drj7w/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n前面解释过：2y高，反映美联储加息的政策意志，短期国债收益率跟着上行；10y低，反映市场对未来经济的担忧，出于避险考虑把长期债券的价格买上去了**（也预示着央行未来会降息刺激经济）**。\n\n出现这种情况，可以被解读为前方危险的警告，**倒挂的收益率曲线通常也被视为经济衰退的注脚。**\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n\n👇「人生要选对」知识星球，看更多内容。\n\n​\n\n​\n\n​\n",
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