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  "title": "食屎啦你，抄底仔",
  "date": "2022-10-24",
  "excerpt": "食屎啦你，抄底仔 ***1***先记录下今天的行情，我们第50次见证了3000点的失守： 一个重复过49次的游戏，也没啥可说的。 我最讨厌的问题之一就是「我们普通人应该怎么应对？」 经济周期波动，上下行阶段避无可避。最大的应对就是**保持信仰**，问题是：**有吗？坚定吗？** ***2***其实今天的主题是科普下港股的定价逻辑，一定程度上也能解释「随时抄底",
  "markdown": "# 食屎啦你，抄底仔\n\n***1***先记录下今天的行情，我们第50次见证了3000点的失守：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVaYJqBeiaIFaKYibRrzuZO5LSTwxFzj9XFOwYdlIblo0Is41uic3MtGjvyWUEsqmFbWVJHDZStjRQ3JQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n一个重复过49次的游戏，也没啥可说的。\n\n我最讨厌的问题之一就是「我们普通人应该怎么应对？」\n\n经济周期波动，上下行阶段避无可避。最大的应对就是**保持信仰**，问题是：**有吗？坚定吗？**\n\n***2***其实今天的主题是科普下港股的定价逻辑，一定程度上也能解释「随时抄底随时被埋」的原因。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVaYJqBeiaIFaKYibRrzuZO5LShDib9DTX9frDkcd0WDGmVXSia1V9081tPDh07JJ1yDLmT00v68DPUvgg/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n首先港股还是外资定价的，但它有个巨大的不同，香港是金融自由港，外资可以直接投资，无需换汇。\n\n解释一下： \n\n外资想投A股，其路径是：**美元→人民币→A股**\n\n外资想投港股，其路径是：**美元→港股**\n\n别看只是少了一个换汇的步骤，但逻辑完全变了。什么意思呢？\n\n主权信用风险**（主要是汇率变动）**这个因素的定价本来是在「换汇」环节完成的。而外资投资港股无需换汇，但主权信用风险依旧存在，那只能由股价来承担，具体表现就是**「折价」**。 \n\n这个逻辑在外资看来顺理成章。\n\n但在股民看来，不太好理解。大家就会觉得，同样的公司，A股比H股贵那么多，还是港股值！\n\n***3*** 其它两个因素的逻辑大家就比较熟悉了：\n\n大陆经济基本面最终会影响港股的企业盈利预期。\n\n美联储的货币政策会深刻影响港股的流动性——更不用说港股本就是流动性洼地，从而带来**流动性折价**。\n\n另一个影响流动性的因素是港股的共识不强，无论大陆投资者，还是海外投资者，说实话真正了解的公司就那么几家。\n\n这就导致内部的结构性问题：**本就稀缺的流动性主要汇集在知名且高共识的那么一小撮公司里。**\n\n而大量没什么知名度的小公司，大家根本不知道，流动性也是完全枯竭的，一个典型例子就是港股的创业板指数**（小公司集合）**从1800点跌到现在的33点。\n\n***4*** 今年恒指梦回1997年，如果相约1998，还需要再跌50%左右，呸呸呸。 \n\n你会看到，上图中的三大影响因素在同时发力，即： \n\n美联储紧缩影响流动性，国内增长影响盈利预期，以及地缘局势影响风险偏好。 \n\n***5*** 尤其值得一提的是流动性影响： \n\n本轮自2021年8月高点以来海外主动基金累计才流出109.8亿美元，无论规模还是持续时间都弱于2018-2019年或2013-2017年。\n\n中金测算过：本轮**流出规模**还不及2020-2021年期间**流入规模**的一半。然而，**资金流向和股价并非线性关系**，此轮流出对股价的影响似乎更大。 \n\n我觉得一个很重要的原因是，港股最知名的新经济板块，也就是「恒生科技指数」在今年连续两次砸盘，3月第一次，8月至今第二次，一次比一次狠，很多知名公司的跌幅堪比科网股泡沫，那是真的90%+的幅度死给你看。 \n\n这种情况下，随时抄底随时埋，哀莫大于心死，反弹杯水车薪，保守情绪抬头，这是很罕见的，真几十年一遇级别。\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n\n👇「人生要选对」知识星球，看更多内容。\n",
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