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  "date": "2022-10-19",
  "excerpt": "终究是错付...了? ***1***今年看了很多股民基民发牢骚，很多人不约而同地用到了一个词：错付！ 错付腾讯的5年，从747→244 错付港股的5年，恒生指数回归1997 错误A股的5年，2017年至今几乎白玩 ***2*** 港股和腾讯咱就不多说了，以沪深300为例，5年的复合年化回报4%左右，谁看了都得哀怨几句。 比简单看长期复合年化回报更高级的一种复",
  "markdown": "# 终究是错付...了?\n\n***1***今年看了很多股民基民发牢骚，很多人不约而同地用到了一个词：错付！\n\n错付腾讯的5年，从747→244\n\n错付港股的5年，恒生指数回归1997\n\n错误A股的5年，2017年至今几乎白玩\n\n***2*** 港股和腾讯咱就不多说了，以沪深300为例，5年的复合年化回报4%左右，谁看了都得哀怨几句。\n\n比简单看长期复合年化回报更高级的一种复盘，是观察逐年表现，结合当年的历史背景，看看市场都经历了什么，而不是简单地骂一句「垃圾市场，把钱还我」。\n\n所以咱们把沪深300这五年的走势拉出来，看看过程，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVaTgNYEVFTuibM0fibia27T8RWhjuia8SNkSoapD4BqNUMeyDRh6h1dv409rAnCZXzDHXTZaqXS7JO7XQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n***3*** 由上图可知，这五年大概分成熊→牛→熊三个大阶段。\n\n第一阶段**-25%**的下跌是18年的熊市\n\n第二阶段100%的上涨是19-21年初的牛市\n\n第三阶段**-30%**是21年至今的熊市\n\n***4*** 这很符合A股的调性，在一个5年收益为零的市场里，过程中亦伴随着高波动和翻倍行情，像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVaTgNYEVFTuibM0fibia27T8RWIX3C5t1JAIgb2FcYIT3Et4OwIVL7bLgibHwcWsTqg2DpDr0Zl4ze9Eg/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n对主动型基金经理来说，可以相对容易地把上图中的高波动转化成超额收益。\n\n但对普通散户来说，更常见的是在大波动中计提了亏损，波动不对朋友。\n\n***5*** 这五年里，指数基金投资者的体验相对会更差一些。\n\n因为**你的投资回报归因几乎都由市场来决定**，指数基金无法像主动型基金那样在波动中积累超额收益。\n\n所以，如果你的复盘区间是2017-2022，结果注定无法让人满意——年化很低，甚至亏损。\n\n但是别忘了！如前面所说，这里面是有过翻倍行情的。\n\n***6***综上，我们来总结投资指数基金的投资要义。\n\n想象一下：基金的净值收益，就是成立之初的起始点，和最新净值之间连成一条直线。\n\n**而你的收益是把每个买点和卖点都连成一条直线。**它的斜率越陡，则收益越高。像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVaTgNYEVFTuibM0fibia27T8RWopw4aTkwtmic5Uib3RsuP1hibiaWjfnuCHHNNquCkDFBu7bOxrSM8YvLnQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n如果想在指数基金上取得超额收益，唯有做到三点： \n\n第一，亏损时加仓，在更低处构建买点。\n\n第二，高位时止盈，在更高处构建卖点。\n\n第三，份额决定收益的绝对值。\n\n因此，判断某个指数基金投资组合优劣的一条重要标准，就看他**是否在下跌过程和底部区域中坚持买入**，以及**在上涨过程和高估区域中卖出止盈**。\n\n***7***无论是做生意，还是干投资，框架里很重要的一点是**识别你所在的环境**。\n\n**而A股就是这么一个5年几乎没涨但期间有过翻倍行情的高波动环境。**\n\n你在里面玩，就只能适应它。\n\n所以千万别用长期主义那套忽悠自己，它就是一种心态格局，它从未要求你长期持有——这个动作需要多次、不断验证的理由。\n\n**自下而上**、**穿越牛熊**、**长期持有**这些词汇的潜台词往往是静态、绝对、充满幸存者偏差，很多人爱把它们挂在嘴边，不过是方便偷懒罢了。\n\n---\n\n⚠️ 风险提示：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n\n👇「人生要选对」知识星球，看更多内容。\n",
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