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  "title": "大哥你玩宏观，玩他有啥用啊~",
  "date": "2022-08-05",
  "excerpt": "大哥你玩宏观，玩他有啥用啊~ 上图是最近小范围流传甚火的一个小段子。 本文以它为引，和大家聊聊我理解的「宏观经济研究」和「投资」之间的关系。 即前者能否更好地指导后者？ 我很清楚自己是一个宏观经济爱好者。 最初的出发点也是寄希望于研究宏观能提高投资回报，后来发现想多了，但依然很喜欢研究它。 有几个原因： 第一，宏观能提供一种海拔更高的视角，引导人脱离个体悲欢",
  "markdown": "# 大哥你玩宏观，玩他有啥用啊~\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVZricIH1vwpcl5WC83bia1GOxQbwJSCJN2kAkcNh4nQIJWxplkps2fSARPbpE543HFMsLNCIxHrrJRA/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n上图是最近小范围流传甚火的一个小段子。\n\n本文以它为引，和大家聊聊我理解的「宏观经济研究」和「投资」之间的关系。\n\n即前者能否更好地指导后者？\n\n我很清楚自己是一个宏观经济爱好者。\n\n最初的出发点也是寄希望于研究宏观能提高投资回报，后来发现想多了，但依然很喜欢研究它。\n\n有几个原因：\n\n第一，宏观能提供一种海拔更高的视角，引导人脱离个体悲欢和欲望，往上走，去关注总量、结构。\n\n这么做会提供不少慰藉——\n\n比如**是环境和时代选择了个体？还是个体成就了自己？**\n\n如果你认同前者，我觉得很有自知之明；\n\n如果你认同后者，那其中多少带点儿幸存者偏差。\n\n**宏观视角会让你发现大部分个体的烦恼都能合并同类项。**\n\n比如眼看着某项时代红利式微，错过周期攀升阶段总是让人遗憾懊恼。\n\n但与此同时，新的时代和产业红利也在酝酿——而这些往往需要「不在此山中」才能看清。\n\n第二，**宏观经济决定了一代人配置和投资的行为模型**。是时代选择了大师，不是大师成就了自己。\n\n我最喜欢的例子就是从大萧条到战后国运开启的三位美国投资翘楚：格雷厄姆**（破产式回撤）**费雪**（抄大底）**巴菲特**（国运无回撤）**。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVZricIH1vwpcl5WC83bia1GOxibnRsC13yQqMaNx82b8vuHkAcM6pRCoGU3ZPFPhnOHOy11MyN6tKuAA/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n研究大师的第一步是搞清楚他所处的环境、他所面对的议题和选择。\n\n大师的方法论和言论都是某一段宏观经济的产物。\n\n「英国的世纪」也有很多投资大师，比如葬身南海泡沫的牛顿，凯恩斯...\n\n事实上，能主导一轮康波周期的经济体，一定会孕育投资大师，哪怕没有资本市场，也会孕育出世界级别的大富豪，所谓水大鱼大。\n\n第三，宏观经济总能给你提供一种模糊的坐标感，这里的重点是模糊。\n\n月度季度甚至年度经济数据并不太能有效指导投资操作，但宏观研究确实能告诉你一个大周期级别的优势资产是什么、种种时代现象背后的逻辑是什么。\n\n**··· ···**\n\n另一方面，除了书本，大量有关宏观经济研究的文本来自券商的研报。\n\n有关卖方研究机构的所有评奖，头牌永远属于宏观研究，宏观最佳分析师奖项的含金量最高。宏观首席、首席经济学家在机构里的地位往往也相对超然。\n\n但卖方有个顽疾，就是喜欢盯着高频宏观经济数据做预测，这是严重错配的——\n\n**宏观研究明明是一项拿着望远镜做研究的活儿，机构却热衷于拿着显微镜来推演。**\n\n偏偏，这种专注于短期的研究和跳大神还恰恰踩中了市场的尿点，成了一门显学。\n\n为何如此？\n\n我们依然可以用宏观视角来回答这个问题：\n\nA股还是以散户为主体的市场，除了少量长钱**（社保、险资）**，公私募机构的业绩排名与考核本质上也是大散户。\n\n因此，主流资金是做短线的，短线赚的是价差的钱，博弈的钱，博弈的根据是无数增量信息——绝大部分是噪音。\n\n而高频的宏观经济数据就是重要的噪音来源，因此宏观分析客观上会制造噪音，产出大量文章。\n\n**··· ···**\n\n金融行业是倾向短期还是长期？\n\n我认为还是**倾向短期**的。\n\n看看从业者的收入就懂了：互联网行业年薪百万是工资+期权股权逐年释放，金融行业年薪百万是工资+奖金。\n\n对身在此山中的人而言，当年排名、当年拿奖金的权重高于一切。除了业绩，管理费分成也是奖金的重要组成部分。\n\n至于明后年还干不干这行重要吗？你去问问送外卖的地产研究员**（开玩笑）**。\n\n**资本市场从来都是很重视短期效应的名利场。**\n\n长期主义和心态注定是少数人的行为模式。\n\n总结下：\n\n研究宏观当然重要，但它本身自带玄学色彩，且权重倾向于长期，并不符合市场的主流需求，因此遭受了很多非议与误解。\n\n---\n\n⚠️ 「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱象，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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