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  "date": "2022-05-09",
  "excerpt": "不正常，才正常 我们买基金时会习惯性地陷入一个巨大的思维误区—— 很自然地把过往的**长期复合年化收益**线性外推成**买入后能拿到的收益率**。 即，过去这么多年你能赚10%，那么未来大概率还能赚10%。 举两个例子： **①**朱哥哥的富国天惠A，成立以来的年化收益为**18.57%** **②**沪深300，成立以来的年化收益为**8.29%** 好，",
  "markdown": "# 不正常，才正常\n\n我们买基金时会习惯性地陷入一个巨大的思维误区——\n\n很自然地把过往的**长期复合年化收益**线性外推成**买入后能拿到的收益率**。\n\n即，过去这么多年你能赚10%，那么未来大概率还能赚10%。\n\n举两个例子：\n\n**①**朱哥哥的富国天惠A，成立以来的年化收益为**18.57%**\n\n**②**沪深300，成立以来的年化收益为**8.29%**\n\n好，按照这个思路，先来做一个小回测，跟上节奏！\n\n我分别统计了「富国天惠A」和「沪深300」的年度涨跌。\n\n**结果大吃一惊，****每一年的收益差距只能用巨大来形容**。\n\n像这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbhlMicA4hpdLSvEgwY7XVHLAw3Ruh3wpuPe5vRaSqf1EUOG42zB76amO0tXlTyfK5vbAv592eia1icg/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/M7fHtGOlzVbhlMicA4hpdLSvEgwY7XVHLvQtib8GpdSNMcc3HN6OWmgglzSmibE4AicjJqjDZ0Hv8t1xsicQ0LCSc4w/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n按照大家的线性思维，每年的收益应该和长期复合年化收益差不多才对——\n\n比如每年上下相差个±2%，这是合理的。\n\n但如配图所示：\n\n2005年至今，18个年份中，能算得上「合理」的年头，富国天惠A和沪深300都只有2年...\n\n也就是说平均每9年里才有1年，A股是正常的。\n\n你们能体会这其中的含义吧？\n\n**对股市来说，不正常才是常态。**\n\n不要觉得讽刺，这是一个有助于我们认清市场的极其重要的事实！\n\n**··· ···**\n\n我们可以据此得出两个结论：\n\n第一，过往收益不能作为未来的参考依据。\n\n这并非废话，而是大实话。\n\n**基金收益不是线性的，过去的长期复合年化收益并不能指导未来3年的预期回报。**\n\n也许明年就是一波脉冲上涨，或者一波大回撤，两种情况都非常有可能发生。\n\n你的持有时间也不太可能看齐所谓的长期。\n\n第二，股市**（尤其是A股）**的不正常才是常态，长期复合年化回报只是暴涨暴跌后的综合结果。\n\n股票市场如此大幅度波动，根本不能用企业、行业经济这些基本面变化来解释。\n\n现实世界里，企业业绩还是相对线性的，绝不会像资本市场这般神经病。\n\n那么，是什么造成了这种夸张的波动呢？\n\n很大程度上要归因于**各类投资者的心态和情绪放大了波动**，通过估值变动来影响价格。\n\n且市场的情绪变化呈现钟摆状——\n\n好的时候大家认为以后会更好，糟糕时又觉得世界末日会来。\n\n两个结论最终指向的建议是：\n\n**第一，市场绝不会一直涨，但也绝对死不了。**\n\n第二，有意识地克服线性外推的习惯，克服永远先于理性到来的情绪，**用周期和钟摆的思维来对抗这些扎根于我们脑子里的惯性和误区**。\n\n---\n\n⚠️ 「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱象，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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