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  "title": "人工智能第一股的里子",
  "date": "2021-12-08",
  "excerpt": "人工智能第一股的里子 今天聊聊正在招股的商汤科技，这家公司可不简单，它是中国AI四小龙之首**（其余三家是旷视、依图、云从）**，不出意外的话，商汤也会是人工智能第一股。 我扫了一遍商汤科技的招股书，借此和大家聊聊这家公司以及人工智能行业。 人工智能一直是个很虚的概念，具体来说，它的完整产业链大概是下图这样： 商汤科技等AI四小龙主要在**基础层**和**技",
  "markdown": "# 人工智能第一股的里子\n\n今天聊聊正在招股的商汤科技，这家公司可不简单，它是中国AI四小龙之首**（其余三家是旷视、依图、云从）**，不出意外的话，商汤也会是人工智能第一股。\n\n我扫了一遍商汤科技的招股书，借此和大家聊聊这家公司以及人工智能行业。\n\n人工智能一直是个很虚的概念，具体来说，它的完整产业链大概是下图这样：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NtIe00E52beQs4EkSW0112r3ytP91CGiaR670CibBQ8EZhibocy8WFWYDibUibuD31pv1iaO2EPibmbCicibg/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n商汤科技等AI四小龙主要在**基础层**和**技术层**里折腾，承接应用层各种公司的单子来赚钱。\n\n商汤在招股书里说「自己一家赋能百业」，也不算夸大其词，它的客户数超过2400家。公司最大的能力是可以量产上图中的算法模型。\n\n同时商汤也是中国最大的计算机视觉软件供应商。\n\n商汤主要从以下几大领域赚钱：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NtIe00E52beQs4EkSW0112ibvTiadphx1yLrQa77SB0ZibFDrFvFDk17SV46beCHeeIbMX84RhJib5cg/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n根据2020年的数据，智慧商业的营收占比是43%，智慧城市40%，智慧生活12%，智慧汽车5%。\n\n另外，商汤还在努力地往元宇宙概念上蹭，招股书里47次提到这个热词。\n\n估计是想借此再拉一拉估值吧，因为**财务数据真的太难看了**：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NtIe00E52beQs4EkSW0112L33R6oE88yFFPEjhF8eia3OKZBb4SY0FoSaQbnWLOLia6zniaibgj9FGCQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n2018～2020年营收分别为18.53亿、30.27亿、34.46亿。\n\n其中2020年的营收增速下降估计是疫情导致的，问题不大。2021年上半年营收16.52亿，同比92%，低基数效应比较明显。\n\n难看的是净亏损额，2018～2021上半年分别亏损34.33亿、49.68亿、121.58亿、37.13亿，累计亏损242个亿。\n\n而且客户里还有不少公共部门，这付款周期你懂的... 活干完了，钱拿不着。\n\n商汤目前的应收账款余额有39亿，而且应收账款周转天数连年上涨，目前高达342天，远高于行业平均水平。\n\n这里科普一下：营收不等于实收，合同金额也算营收的。\n\n公司真正拿到手里的钱，要看「经营活动所用现金净额」，商汤的这个指标每年都是负的。\n\n公司经历过12轮融资，招股书里光是介绍股东就用了5页纸，你们感受下。\n\n公司的毛利率其实很不错，高达73%。\n\n之所以巨额亏损，主要是每年都猛砸研发：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NtIe00E52beQs4EkSW0112GKOWaAF5CCZFpd623lrCgsBGsggLxTicLMdel0EyCJVnrIzbIPBm8Rw/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n2018～2021上半年，研发开支分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元及17.72亿元，累计花了70亿。\n\n嗯，总的来说就是一家理想丰满，现实骨感的公司。\n\n商汤账面有定期存款79亿，现金等价物89亿，也够烧了。\n\n去年年初，四小龙排第二的旷视科技递表，市场非常积极。现在老大来了，港股情绪冷淡，打新圈子更是半死不活。\n\n上市估值1300亿左右，融资60个亿，其实流通盘很小。\n\n至于公司贵不贵，咱们就不讨论了，一来财务净亏损，二来估值在这东西在港股就是笑话，切莫当真。\n\n哦对了，关于人工智能还有个笑话——\n\n当年，另一家AI公司「格灵深瞳」的几个投资人在讨论公司未来市值能有多高。\n\n徐小平说我觉得怎么也得5000亿，还是美元。沈南鹏说，1000亿美元比较实在。联创策源的冯波说，那折个中吧，3000亿差不多。\n\n结果今年格灵深瞳排队科创板上市，估值6亿美元...噗~ 不好意思没憋住！\n\n---\n\n⚠️「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱象，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.\n",
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