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  "title": "便宜了，但还不够便宜",
  "date": "2021-09-25",
  "excerpt": "便宜了，但还不够便宜 美联储最新的报告，相当讽刺地揭示了疫情之后美国社会总财富的变化，给大家分享几个重点。 美联储对财富的定义是四大类：股票、债券、房地产、其它（含现金）。 下图是疫情后四类资产的季度表现： 具体来说，过去一年股票净财富增加了约17万亿美元，债券净资产几乎没怎么变化，房地产增加了7万亿，其他类资产增加了约6万亿。 疫情还在肆虐，现实变得更差，",
  "markdown": "# 便宜了，但还不够便宜\n\n美联储最新的报告，相当讽刺地揭示了疫情之后美国社会总财富的变化，给大家分享几个重点。\n\n美联储对财富的定义是四大类：股票、债券、房地产、其它（含现金）。\n\n下图是疫情后四类资产的季度表现：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2O5qgm1nhI0NFDchBZ9gu6g9gwssVMeZsfPEKWpFIHichYVickthCDPvZ6dpcfsHiaOzgfHSE4J0dtww/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n具体来说，过去一年股票净财富增加了约17万亿美元，债券净资产几乎没怎么变化，房地产增加了7万亿，其他类资产增加了约6万亿。\n\n疫情还在肆虐，现实变得更差，底层更惨。而从数据上看，光印钱就让美国经济回归正轨，社会净财富总量暴增30%。很多人啥也没干，躺着暴富。\n\n这是什么骚操作？**答案是利率和流动性。**\n\n更低利率推高了所有资产价格，美联储开启最狠QE，资产负债表扩张了1倍多，提供了超过4万亿美元的基础流动性，再经过货币乘数，越滚越大。天量的流动性又为资产价格提供了支撑。\n\n如果把GDP增长算做正式的财富创造，就算疫情以来美国GDP实际增长了5%，社会净财富增加了30%，那么其中25%都是水。\n\n当然，所谓的净财富也没那么真金白银。我们知道，股票和房产都是边际定价，这两类财富最大的驱动力其实是估值。标普500的PE接近40倍。\n\n靠估值和流动性拉起财富增长的另一大问题是：贫富分化加剧。\n\n具体细节可以参考本号的一篇读书笔记[《对岸的穷人世界》](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MDg0NjY0Mw==&mid=2649618037&idx=1&sn=fe30a0a06604908db26ef5e5a39f870d&chksm=881c32a9bf6bbbbf8364c75f078d75e7ba80b5a0fff806d400989d0bcc48896a745258f334d3&scene=21#wechat_redirect)。\n\n美国目前的净财富总量141万亿美元，其中有近100万亿掌握在前10%的人手中。\n\n**... ...**\n\n前两天用不到一天的时间粗略看完了《老后破产》这本书，当天还写了[读后感](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MDg0NjY0Mw==&mid=2649618587&idx=1&sn=5f612cb635d6130d3d7a293b89fb9274&chksm=881c3c47bf6bb55146bf53268db3721c1b6b27f69a647c6347bb3d6181f973f3d8421319fee7&scene=21#wechat_redirect)，在知识星球里发了十几条帖子。\n\n目标感明确时，一天粗略看完一本书完全可以做到，真不是装×。\n\n我总结了一些很实用的小窍门：\n\n**·** 看电子书效率更高，可以快速翻页，随时画线。\n\n**·**用电脑看比用手机看对眼睛更友好。\n\n**·**在电脑端把电子书界面拉宽，这样可以让句子变长，而不是折行。当你能看到离末尾更近时，阅读的心理压力也会变小。\n\n**·**先看目录，大致确定自己要重点刷哪些章节。\n\n**·**因为进去就是找重点的，所以先挑结论看。对结论感兴趣了、不理解了、想拓展了，再去刷论据。\n\n**·**如果一本书是外国人写的，那一定要先翻目录，并且重点阅读前几章。老外写书好像都这个习惯，把精华和结论放在前半部分。后半部分开始变着花样、各种角度、翻来覆去论证开始的结论，也挺啰嗦的。\n\n养成以上习惯后就会发现：**研究一个问题可能需要翻阅多本书，又不用每本都看完。**\n\n所以电子书比实体书的效率更高。买得到、微信读书、kindleunlimited这些「读书会员」比买单本书更划算。\n\n**... ...**\n\n下午用理杏仁网站看了今年表现靠后的三个板块——食品饮料、医药、互联网新经济。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2O5qgm1nhI0NFDchBZ9gu6gBtvMzsctPv2pzaSCufXxicTlkRtU1WIgick9rW4FEcNTB1WQ2g7aAKicw/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2O5qgm1nhI0NFDchBZ9gu6g8ySOj8hwYKMwpYFIG8dqnSwxW6iadxvHJvftx4be9HmHJUVpU3uIFgQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2O5qgm1nhI0NFDchBZ9gu6gPNXZmseIj0h9hMOrLS2z0p70Xabo4icFgfvxSheAx4uAmvYc6aslOWg/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2O5qgm1nhI0NFDchBZ9gu6g4Fp7HGpKrtTiaypia3GPjd9OOWqyBBqOCZeIrAna0ZIF6Sj07CLrOU3g/640?wx_fmt=png#imgIndex=4)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2O5qgm1nhI0NFDchBZ9gu6gtZXEtYSWV7jS3uOfPBtGLQ1x6QV3bvgILlBa33tcleLT4klMaqN0lw/640?wx_fmt=png#imgIndex=5)\n\n从市盈率的角度看，食品饮料和医药虽然摔得重，但年初站得实在太高，导致摔了个大跟头后依然远谈不上便宜，只能说不贵了。\n\n但中概互联和恒生互联是真的便宜了，两个指数的PE百分位都小于5%，比历史上95%的时候都便宜。\n\n---\n\n⚠️ 「老钱日日谈」的所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，不构成任何投资建议，请读者独立决策，注意判断其中风险。\n",
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