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  "title": "正经人谁研究估值啊！",
  "date": "2021-07-08",
  "excerpt": "正经人谁研究估值啊！ ● 标题党了 ，我单纯是吐个槽。 估值很重要，还是要看的。 至于看完能不能懂，那就两说了... 我会看估值。 知道纵向看百分位，横向和龙头币和行业比，知道和净利润增速（G）来比，我都知道。 还有人说估值是艺术，行吧！达摩达兰那本著名的《估值与故事》我也认真学习了，知道估值=有想象力的故事+漂亮的数字。 但要是问能看懂吗？ 我反正是经常看",
  "markdown": "# 正经人谁研究估值啊！\n\n●\n\n标题党了![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OIo6f3C9iak6kribCTzXnvkY5Dlec9kWLMUmybXBl7fesKeBGWeu2yPVesbK5xDNgmEujSEEIT4qZw/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)，我单纯是吐个槽。\n\n估值很重要，还是要看的。\n\n至于看完能不能懂，那就两说了...\n\n我会看估值。\n\n知道纵向看百分位，横向和龙头币和行业比，知道和净利润增速（G）来比，我都知道。\n\n还有人说估值是艺术，行吧！达摩达兰那本著名的《估值与故事》我也认真学习了，知道估值=有想象力的故事+漂亮的数字。\n\n但要是问能看懂吗？\n\n我反正是经常看不懂，这两年都不太爱看了，越看越迷茫。\n\n就拿几瓶水举例子吧！\n\n农夫山泉、金龙鱼、华熙、海天、茅台、伊利、飞鹤。\n\n●\n\n跟上思路，咱们开始了！\n\n**①** 农夫山泉，PE从124→70，同期净利润增速6.52%。\n\n哈，第一个我就懵了。这种成长速度给这么高估值，行吧！市场永远对...\n\n**②** 金龙鱼，PE从43→128→47，同期净利润增速18%→47%。\n\n哦？粮油有价格管控，净利润率只有3%，所以估值给的是长期经营的定价，好像也说得通。但是128PE的杀跌过程，依然让人心有余悸。\n\n**③** 华熙生物，PE从76→228，同期净利润增速10%→41%。\n\n我又懵了，当然可以解释成行业高景气度啥的，这个咱们一会儿再说。\n\n**④**海天味业，净利润增速从2014年至今一直在趋势性变缓，2017年开始进入个位数，2020年净利润同比增速2.6%。\n\n2018年以前，海天伟业净利润增速维持在20%+，PE长期在30~40区间徘徊，然后从40→118→75。\n\n**⑤**我们的茅台同志，2015年PE16倍，2019年PE21倍，2021年PE73倍，现在52倍。\n\n同期净利润增速的巅峰在2017年，同比增速61%，对应37PE。\n\n2021年净利润增速6.5%，对应73PE。\n\n好了，我已经快疯了。\n\n**⑥** 伊利，几瓶水里数它最讲道理了。\n\nPE长期在20~30区间波动，同期净利润增速长期个位数增长。\n\n伊利今年一季度业绩爆炸，同比145%，对应PE估值从41→27。\n\n**⑦**中国飞鹤，也是非常有趣的一家公司，做高端奶粉的。\n\n我列一组数字你们感受下：\n\n伊利营收969亿，净利润71亿。\n\n飞鹤营收185亿，净利润74亿。\n\n近几年净利润增速最高300%，最差的时候75%。\n\n那么问题来了，这种业绩你们觉得多少估值合适？\n\n最高40PE，目前是16PE，这两个数字都发生在上半年。\n\n●\n\n写到这，你能大概理解我开头说的了吧？\n\n这两年我是真不太看估值了，因为看了也没啥用，越看越迷茫。\n\n有时候感觉还不如看市值来得管用些。\n\n个别读者也不用好为人师地给我解释，不劳您费心了，我也能解释得通，不就是找个说法把这种现象圆过去嘛！\n\n但问题是：\n\n我们到底是在选择事件本身，**还是在选择对这件事的描述呢？**\n\n我写这篇文章也没别的意思，单纯和大家分享下我自己的困惑。\n\n并没有否定估值的意思，还有很多像腾讯这样的公司，大部分的指数，它们的估值是很讲道理的，很有参考意义。\n\n**估值是果，不是因。**\n\n极少有公司因为估值很低就涨了，也没有因为估值很高就跌了。\n\n真正变动的催化剂都是因为业绩出炉、资金、政策等大事件激发情绪。\n\n说白了，**估值不决定涨跌。**\n\n很多时候，估值都是市场共识的定量指标，当然共识是会变的。\n\n看估值一定有用，再不济你也能通过它大概感受下你想买的标的到底是啥玩意？\n\n是孤独的？无人问津的？还是拥挤癫狂的？\n\n估值在个股身上确实有玄学的味道。\n\n但我们还是要用估值来做一些模糊的判断，不去长期承担过高的估值，**不能买单成本远远超过真实的胜率。**\n\n以上这些我琢磨了挺久，算是总结的一点思考吧，不一定对，期待和大家讨论。\n",
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