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  "title": "做个小总结",
  "date": "2021-07-06",
  "excerpt": "做个小总结 ‍‍ ‍‍朴实无华地给大家看几张图吧，一起回顾下上半年的市场，信息都在图里： ● 上半年周期赛道齐飞，最惨的几个板块依次是： 家用电器、保险、国防军工、房地产、被猪价带崩的农林牧渔。 整体和去年差不多，没有普涨行情，结构性分化。 ● 上图是各板块的月度涨跌统计。 不知道你们看完啥感觉，反正我的第一感受是： 在A股，短期内见好就收往往有效。 但现实",
  "markdown": "# 做个小总结\n\n‍‍\n\n‍‍朴实无华地给大家看几张图吧，一起回顾下上半年的市场，信息都在图里：\n\n●\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PV7P7GQYwdVZicD92ibuZbWiaCPKnled53YFu7Gqgjfkia3IPDo1yOhduVthmAgxHZ4Pib1kBuYQkAdoA/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n上半年周期赛道齐飞，最惨的几个板块依次是：\n\n家用电器、保险、国防军工、房地产、被猪价带崩的农林牧渔。\n\n整体和去年差不多，没有普涨行情，结构性分化。\n\n●\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PV7P7GQYwdVZicD92ibuZbWiaPpZL4ZicWDADI1MBNBoD5TFuXm3vsFibktCsq6XsamJCGEGt46B051Aw/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n上图是各板块的月度涨跌统计。\n\n不知道你们看完啥感觉，反正我的第一感受是：\n\n在A股，短期内见好就收往往有效。\n\n但现实经验告诉我们，这么做需要能摒弃成本思维，还很容易在随机波动中迷失。\n\n如果想长期囤股，就要有面对**所有波动**和随之而来的**经常性自我怀疑**的心理准备。\n\n如何克服这种困难呢？\n\n最根本的解决办法是对公司长期增长路径必须相对确定，这是最重要的。\n\n打个比方：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PV7P7GQYwdVZicD92ibuZbWiatA0W9H8wgpLSHtLhMpYb5jqCYsYuMOLrqevvrsakPX5l7hsRXDSMPQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n再说一遍，长期增长路径必须相对确定**（模糊的正确）**，连买得便宜都不行，A股这种价值陷阱还少吗？\n\n唯有确定增长，才有信心任他东南西北风。\n\n如果不确定呢？那就别价投了，当滑头吧~\n\n●\n\n上半年的热门概念/主题包括：\n\n碳中和、新能源汽车、缺芯、芯片、疫情受益、大宗商品、通胀、三胎、电子烟、医美、大湾区、直播电商、ESG、万物互联、鸿蒙、白酒...\n\n概念从不长久，有时间催化，暴动一阵，然后熄火。\n\n追概念唯一要关注的，是击鼓传花能走到哪里？\n\n●\n\n去年的大批知名鸡精今年业绩都不太好，集体被按在地方摩擦。\n\n表面上看，一起似乎都没变。\n\n哪有什么核心资产，「茅」和「坑」之间只差一场下跌，一切都是股价说话。\n\n哪有什么理性人，能捧你就能杀你：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PV7P7GQYwdVZicD92ibuZbWiaGQ7h9QXCjAaSaXHKg0AhBtz14LxxTtQQLrlibCO8ia49Hiag2ibemDbiaAQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n但也能看到一些好苗头，比如公募基金赎回潮并没出现。\n\n2021年H1，公募基金市场已经吸纳了22万亿财富，同比增长32.05%。\n\n股票型基金2.01万亿，半年新增920亿。\n\n混合型基金5.61万亿，半年新增7270亿。\n\n债券基金5.14万亿，半年新增1368亿——你看吧！资金在用脚逃离房产和固收。\n\nQDII基金1651亿，半年新增456亿。\n\n财富管理俨然也成了一条高景气度赛道。\n\n●\n\n主动型基金中，上半年收益率TOP10里有7支规模低于5个亿，有5支规模低于2个亿。\n\n为啥会这样？\n\n抛开鸡精能力不谈（毕竟管规模这么小的鸡精肯定不会是大佬），小规模天然地有两大优势——\n\n① 打新股收益可以有效体现到净值里。\n\n② 小规模基金的可买标的范围更大，调仓操作更加灵活。\n\n**规模确实是收益率的敌人。**\n\n下图对比的是「基金产品规模」和「收益率」的关系：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PV7P7GQYwdVZicD92ibuZbWiaoXI9AtafzwHAvAWyiaFSc1cnm6NSsWveJroiczj99ibOe4fvXibUqFWIvw/640?wx_fmt=png#imgIndex=4)\n\n下图对比的是「鸡精在管规模」和「收益率」的关系：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PV7P7GQYwdVZicD92ibuZbWiaPu6UHcb3qjFw7FCMZHcNFGzCCTcaKFicEbdpiacU5iayR5WXWlR2eNONw/640?wx_fmt=png#imgIndex=5)\n\n很多鸡精也在有意控制规模，比如暂停申购、禁止大额申购、分红等等。\n\n●\n\n另外，「加息」已经在上半年把市场折腾过很多遍了，然而靴子依然没落地。\n\n很多茅股在上半年的波动率都很大，这种情况在下半年依然很可能会发生，因为估值还是很虚，扰动因素依然很多。\n\n与此形成对比的是，美股都涨成那德行了，动态pe依然只有20多倍。\n\n想起了高博策略会上的那句话——\n\nA股永远年轻。\n\n应该把后半句补上——\n\n股民永远热泪盈眶。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PV7P7GQYwdVZicD92ibuZbWiadZNLEaKayU53aQ9xVsiarr02EeQs3kn55Bm8T7NTMhIvz3eRvJGYeew/640?wx_fmt=png#imgIndex=6)![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PV7P7GQYwdVZicD92ibuZbWiasiaSPub8PTm1Mibmx0pYAOrXic3nKehCCNeahOYWIqo0TqLQE0qhxFBhA/640?wx_fmt=png#imgIndex=7)![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PV7P7GQYwdVZicD92ibuZbWiaffhcl90ib6Px5jAZzQcnakApymyEicBNCouBBsz1jrHZ2HkdDR2jHdsg/640?wx_fmt=png#imgIndex=8)![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PV7P7GQYwdVZicD92ibuZbWiabR1BkiaGf5P5K1DCc6twIxwJ4Qbpr9rxCicPPbK9smCFdWJZTS9TfRYA/640?wx_fmt=png#imgIndex=9)\n\n‍\n\n‍\n\n‍\n\n‍\n",
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