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  "title": "顺丰还顺不？",
  "date": "2021-04-09",
  "excerpt": "顺丰还顺不？ **●** 借着顺丰的热度写下这家公司的基本面。 先说好，公众号不荐股，以下内容不构成任何投资建议，谈论股票≠推荐你买，独立思考，自行决策。 **①** 先说2021Q1意外亏损，公司官方也出面解释了： > **不是长期问题，二季度利润会好起来。基本面没有太大问题，纯粹是业务量太多，投得也太快，利润一下子就下去了。** 另外还有两个季节性因素：",
  "markdown": "# 顺丰还顺不？\n\n**●**\n\n借着顺丰的热度写下这家公司的基本面。\n\n先说好，公众号不荐股，以下内容不构成任何投资建议，谈论股票≠推荐你买，独立思考，自行决策。\n\n**①** 先说2021Q1意外亏损，公司官方也出面解释了：\n\n> **不是长期问题，二季度利润会好起来。基本面没有太大问题，纯粹是业务量太多，投得也太快，利润一下子就下去了。**\n\n另外还有两个季节性因素：一是去年同期是疫情爆发期，顺丰作为受益股，同期的业务量爆发，所以这里有个高基数效应。二是今年春节就地过年，顺丰又顺势春节不打烊，劳动密集型公司，要给小哥们付加班费的。\n\n相当于去年和今年春节，顺丰都付出成本去换取用户体验和品牌信任感了，这钱当然花的值。\n\n物流企业亏损不可怕，因为本来就是重资本支出的生意。京东物流过年每年都亏损大几亿元，规模效应一起来，去年前三个季度就赚了22亿。\n\n**②**下图信息量极大，基本把物流行业的现状说明白了：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NqNy6bTK1DyicI98RdrC9lg3WiaDqZZvQqecWuFyEr21LVUGUoF5J9GPm9nW9UiaKIlPl6YUmfWW4PA/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n顺丰在利润最高的时效件领域形成了事实性垄断，不亚于美团之于外卖市场。\n\n**③** 同时它的战略思考也远超其它同行：\n\n比如对科技研发的投入，它和京东应该是最狠的两家。\n\n比如推基础设施的投入，筹建鄂州机场。\n\n再比如对其它赛道的切入，时效件牢不可破后，顺丰的资本支出同时投入到了——\n\n低、中、高端电商件、快运、冷链、医药、同城快递、国际件、低价快递、企业供应链。\n\n具体内容，推荐大家去看《顺丰2020年报告》的P13页。\n\n**④** **物流公司的本质就是运营一张极其复杂的网，使得这门生意的网络效应和规模效应极强。**\n\n**网络效应的特点是越多人用越好用，规模效应的特点是体量越大成本越低。**\n\n**⑤** 美团属于短途物流，把时效做到了极致，半小时必达快快快，需要大量人力来履约。所以美团员工数是顺丰的N倍，核心是确保每一单都能赚点，不用多，王兴的远期愿景是每单外卖可以给净赚1元。\n\n**⑥** 顺丰属于长途物流，特点是成本刚性，货车飞机跑一趟往返的成本固定，核心是尽量装满，运量越大，摊销成本越低。\n\n**取胜关键是规模效应下的低成本结构和效率，因为快递费一定是越来越便宜的。**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NqNy6bTK1DyicI98RdrC9lgWJKftv8B92HfBiaibHvG7z2Ds88ib1gyG7yR4tAeoMpF0aCQDSib6SQcJQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n**⑦**物流是传统行业，但顺丰的增量空间极大。\n\n因为物流本身就几乎没有天花板，GDP占比高达14%，是十万亿级别的市场，还每年都在增长。\n\n物流行业格局又非常分散，Top50物流企业的市占率才10.7%。行业格局决定了企业想蒙眼狂奔也行，想整合也有足够多的选择。\n\n**⑧** 其它物流企业活得都比顺丰惨太多了。\n\n三通一达每家的市占率都比顺丰高，体量最大的中通是顺丰的2倍多，但营收却只有顺丰的1/6。\n\n顺丰件均17.8元，超然世外。通达系件均2.3元，内卷惨烈，结果去年又出来一个极兔快递，胡打价格战，不到1元就给送。\n\n**⑨** 综上，没理由不看好顺丰。\n\n但好公司、好公司的股票、好股票，这是三个完全不同的东西。\n\n能帮投资者赚钱的是好股票。\n\n好股票背后不一定是好公司。\n\n长期帮你赚钱的应该是好公司的股票，但短期让你亏钱的很可能也是它。\n\n有点绕，你们品品。\n\n**我只说了顺丰是好公司，但没说它是好股票。**\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NqNy6bTK1DyicI98RdrC9lg55RHicUeYFwXMn8vy1QJYZhCrFfIDykCh980xATib5LdpA7Ag3gibwR0g/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n如上图，截至今日收盘，顺丰的估值是54PE-ttm，百分位67%。\n\n最高92PE，最低34PE，20%百分位是41PE。\n\n**⑩**更多有关顺丰的基本面信息，推荐大家去看《顺丰2020年报告》目录的第一、三、四节内容。\n",
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